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【市场分析】传统淡季之下,铁矿石还有转机吗?

2023-05-24 12:01 来源:中联钢
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进入5月份,在宏观经济数据仍偏差的情况下,房地产建筑业需求下滑明显,基建资金情况较差,国内经济目前看不到刺激性的政策预期,叠加海外不确定风险仍或没有消除。钢价继续延续四月份的下跌趋势,钢材市场需求仍然没有企稳好转迹象,现实端整体黑色市场情绪较差。黑色产业内部方面,市场继续以负反馈逻辑运行为主,在焦炭价格八轮提降落地后,钢厂成本端下移明显,钢材点对点利润修复后,部分区域开始复产,铁水产量出现止跌企稳,叠加短流程方面仍亏损较多,铁水成本优势相对明显,因此铁矿石在黑色系中依然是最强的品种。价格方面,截止到5月23日,本月主力合约09运行区间在675.5-752.5元/吨,掉期运行区间在94.2-108.45美金,美金价格运行区间在102.85-111美金,山东地区PB粉运行区间在765-805元/吨。目前5月份市场已经是年内低位,那接下来6月份市场能否会有转机?还是继续延续弱势下行?下面我们从近期铁矿石产业内部通过基本面现状简要分析一下。

市场概述:五一节后归来,市场延续四月份的下降趋势,由于宏观方面4月份PMI数据不及市场预期,经济复苏缓慢,需求端仍没有改善,黑色市场继续以交易负反馈逻辑为主,市场情绪较悲观。另外,进入五月份澳巴主流矿供应方面逐步增加态势,供应端的支撑越来越弱,据海关数据显示,1-4月我国累计进口铁矿石38468.4万吨,同比增长8.6%。需求端方面,尤其月前期,成材销售不畅,钢厂利润较差,铁水产量继续下降,铁矿石需求端逐步回落,负反馈延续。主力09合约,5日最低触及675.5元/吨,主力掉期最低触及94.2美金,现货方面,山东地区PB粉最低触及775元/吨,为近五个月以来最低水平。月中旬,短期触底之后,盘面探底略有回升,贸易商询盘活跃度增加,贸易商出货积极,前期被压制的部分需求有所启动。钢厂方面,依然是刚需采购为主,钢厂刚需支撑较强。随着焦炭第七轮降价的落地,钢厂点对点利润有所修复,同时,山西地区复产预期增强,其他区域利润也有好转。但最新社融数据公布低于前值和预期值,数据偏空,市场情绪进一步悲观,铁矿石内外盘价格均有明显下降。叠加4月份宏观经济数据发布,不及市场预期,房产新开工数据仍欠佳,市场心态有所转弱,随着,焦炭第八轮降价落地,再度让出利润空间,钢厂点对点利润继续有所修复,但整体疏港量有所下降,港口库存止降转增,但从铁水来看,港口库存并未进入累库周期,港口库存预计6月份以后有累库,目前还是维持偏低水平。澳矿整体处于低位水平,MNPJ延续去库。目前成材下游现货需求的弱势仍未改变,随着淡季的到来,市场反弹空间或受限,另外,近期有市场炒作美联储6月份有加息的预期。截止22日,山东地区PB粉成交价格围绕在775元/吨左右,较本月18日高点均有回落。钢厂方面,主动去库下,厂内库存继续下滑,目前下滑至8693万吨,环比下降22万吨,同比下降2217万吨。

港口现货和品种价差方面:5月份现货成交环比上月小幅下降,钢厂方面低库存下依然按需补库为主,贸易商投机需求只是阶段性好转,但仍是弱势为主。成交品种主要集中在主流中低品为主,而高品资源由于钢厂利润仍较弱。品种价差方面环比变化不大,PB粉和超特粉价差环比小幅走阔运行至130元/吨左右;钢厂利润虽然稍有缓解,但高品需求仍一般,PB粉和卡粉价差环比小幅扩大至100元/吨左右。另外,近期随着焦炭价格第8轮落地,但钢厂块矿继续增加或有限,块粉价差近一段时间环比小幅波动,青岛港PB块与PB粉价差维持在110元/吨。另外,值得注意的是,本月由于唐山地区PB粉库存相对较少,刚性需求较好,山东和唐山两港港差较大,但随着5月下旬唐山地区PB粉到货或逐步增加后,两港价差有望逐步收窄。品种间仍未有明显机会。最优交割品方面,目前仍是PB,卡粉等中高品为主,随着后期中低品价差扩大,有望逐步往低品转换,预计需要时间比较长。

美金现货方面:五月上旬和中旬美金成交活跃度较好,主要是进口利润支撑,尤其一级市场活跃,二级市场相对一般,市场成交主要集中在PB粉,麦克粉,金布巴粉等中品矿居多,另外,PB全粉和粉加块成交相对较好,但随着市场对宏观数据情绪偏悲观增加,市场情绪悲观增加,市场较谨慎,叠加近段时间掉期偏强,美元汇率上涨较多,多数品种进口利润均出现不同程度压缩,甚至进口利润倒挂增加,美元现货市场成交大幅下降。PB粉溢价较前期高点有所走弱,但仍在2左右。中品粉矿折扣有所扩大。金步巴折扣出现扩大态势,上周BHP出售金步巴6月指数折扣4.2美元成交。麦克粉固定价成交依旧较好。随着钢厂利润有所修复,支撑了高品粉矿价格小幅支撑,美金65%和62%价差环比小幅扩大0.65至14美元/干吨。由于钢厂利润有所好转,对块矿价格有支撑,但球团库存高于季节性,或能代替部分块矿需求,块矿溢价小幅偏弱运行,美金块矿溢价目前偏弱在0.14美元/干吨度,后期仍要关注钢厂利润的变化情况和贸易商的投机需求。

成材需求和钢厂利润情况:据调研了解,随着钢价成本端下移,部分钢厂利润恢复,钢厂复产,沿海区域钢厂仍有部分毛利,内陆区域钢厂虽然毛利较差,但整体仍好于前期水平,铁水在连续数周下降后,部分区域有复产,目前铁水最新239万吨附近,主要是焦炭持续让利,但是考虑到下游需求未有好转,利润或难以持续修复,钢厂进入六月份后或逐步有季节性常规检修,但检修情况也与钢厂利润密切相关,因此铁水或仍高位运行。成材方面:建筑钢材需求依然乏力,螺纹钢需求预期仍偏弱。热卷方面,内需和出口仍偏弱,而且据了解6月份热卷厂的排产也未有大幅下降,部分区域城市库存压力较大,基本面矛盾大于螺纹端,综上成材的矛盾还在积累。

综合来看:目前澳巴发运节奏相对稳定,短期发运端仍未有明显扰动,资源供应或将逐步增加。另外,钢厂点对点利润继续环比修复,钢厂减产力度较弱,本周铁水产量在小幅增加后预计短期内铁水高位区间震荡运行,对铁矿石需求有支撑。目前钢厂库存继续下降,刚需补库虽有支撑,但疏港量也下降运行,港口库存本周出现止降累库趋势,而且累库时间明显早于去年,接下来预计6月份港口库存延续增加趋势。但铁矿石基本面仍是黑色系中相对偏强的,目前更多需要关注成材的走势,目前钢材需求仍未见明显放量,下游需求仍未有支撑,而且也未有明显的政策刺激,需求端或仍偏弱。另外,后期市场在政策平控扰动下,铁矿石难有向上驱动。综合来看,预计6月份铁矿石或将呈现宽幅偏弱震荡运行。后期市场仍主要关注国内外宏观政策以及钢厂的生产情况。

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