【市场分析】2023年，铁矿石怎么走？

2022年铁矿石市场整体呈现前高后低态势，价格重心明显下移，价格方面：今年美金年均在120.16美金，去年均值是159.49，同比去年降39.33美金，降幅达25%。全年高点在4月份160美金附近的高位水平，当时港口现货PB粉1025-1040元/吨，低点在10月底79美金附近的低位水平，唐山港口现货650元/吨，连铁01运行区间在598-915元/吨之间。

港口现货情况、品种价差：今年进口铁矿港口成交同比小幅回落，港口成交量大部分时期都低于去年同期水平，全年中小贸易商投机需求较差，但四季度随着价格上涨贸易商投机需求有所增加，PB 粉、金布巴粉和超特粉等主流中低品成交尚可。去年上半年市场需求较好且铁矿价格高位，钢厂被动补库对成交量形成支撑。从 2021 年下半年至今，港口成交呈现偏弱走势。

今年全年钢铁行业面临行政性限产明显减少，但钢厂利润较差，亏损较多，全年基本处于近年偏低水平，与钢厂利润较差相关的，品种间价差明显走低，价差均为较低水平。随着钢厂亏损的波动，采购上更多考虑经济性，不再追求高产量，高中品与低品价差持续收窄，全年低品资源成交好于中高品资源。以超特为首的低品更坚挺，价格相对往年较强，低品矿库存逐步去库，库存较低位水平，中品与低品价格持续收窄但四季度以后又有小幅走阔；全年钢厂利润较差，高品需求承压，中高品价差有所逐步收窄。同时，美元65%与62%指数价差由年初的30美元左右降至13美元的低位。另外，港口主流块矿资源供应有所增多，但需求有所回落，粉块价差持续收窄；同时，美金块矿溢价也有明显回落。

钢厂利润持续回落，市场上中低品粉性价比较高，与此对应的盘面最优交割品也有变化，全年从最优交割品来看，2022 年初至 5 月底，市场大部分时间最优交割品是超特粉、FMG 等主流中低品粉。后期随着低品去库较多，中低品粉的性价比逐步体现出来。从 6 月中旬开始主流交割逐步切换到罗伊山、麦克粉，而从 8 月底开始至今主流交割品基本在PB 粉、IOC6 以及BRBF(62.5%)等中品粉之间。但随着后期低品资源供应增多，预计国内进口铁矿港口低品粉性价比有所回落，明年一季度主流最优交割品预计回到中低品粉矿。

下面是我对明年供需的简要的分析：供应分析：看下进口数据，海关数据显示，今年1-11月份我国进口铁矿石10.17亿吨，幅度下降2.1%左右。我们估算12月份进口量后，2022年总进口量预计11亿吨，累计同比降1390万吨，幅度降1.2%。分国别进口量中，至1-11月份澳洲累计进口6.7亿吨，累计同比增约3000万吨，幅度4.9%。累计进口巴西量2.07亿吨，累计同比降约1000万吨，幅度2.18%。累计进口非主流1.3亿吨，累计同比降4200万吨，其中减量主要是印度和乌克兰。我国铁矿石进口量中，主要的降幅主要由非主流贡献。展望一下明年的话，四大矿山的供应量：力拓近两年以产能置换为主，新增产能有限。但基于稳健经营目标和历史问题的影响边际减弱，2023 年发运预计增 300-400 万吨。必和必拓以产能置换为主，总量无额外增量，2023年预计持稳。FMG生产预期最好，没有受到明显的外部因素冲击，产运始终保持良好状态，明年1季度铁桥项目预计能见到产量释放，作为2200万吨的高品矿山，预计会在钢厂利润较差之下进一步对高品价格产生冲击，预计能完成总产量的一小部分生产目标，2023年发运预计增加600-700万吨。从最新的公告来看，2023 年淡水河谷继续维持 3.1-3.2 亿吨产销目标，考虑到目前生产端情况，且生产能力有所增强，叠加回补2022 上半年恶劣天气导致的减量，但预计2023 财年产销预期能靠近目标上限，给与环比 500 万吨的增量。总结来看，澳大利亚的主流矿山几大新项目均在增产或将投产，但以替换退出产能为主，而 VALE 在产量存小幅增量，但产能净增空间有限，预计四大矿山在约1500万吨左右。

今年非主流国家铁矿供应影响较大的是印度上调出口关税、俄乌战争冲突、以及能源成本上升导致非主流国家开采成本大幅上升。展望 2023 年，国家地缘政治以及能源成本上升导致的开采成本扰动有望延续，非主流国家铁矿发运预计难以显著好转，我们给出大概有1000万吨增量空间。2023 年海外铁矿产量增量在2500万吨左右。

国产矿方面，1-11月份全国铁精粉含量2.4亿吨，累计同比降411万吨，降幅2%。今年一季度受冬奥会环保管控影响产量偏低，9月份主产区安全生产事故，叠加10月份举办重要会议带来产量下降。明年预计，受疫情，环保，等产量下滑影响或逐步减弱会带来一部分同比增量，另外，受国家“基石计划”推动，河北地区和东北地区新矿持续投产，或可以带来部分新增量，预计2023年国内铁精粉产量同比增加400-500万吨。

废钢的因素：今年在疫情影响下废钢供给明显缩量，同时废钢消耗量大幅低于过去几年同期水平，废钢消耗量处于近几年日耗量绝对地位，今年废钢供给和需求减少，折合增加铁矿石消费4500-5000万吨以上，但是目前全国废钢库存处于较低位置，短期来看对铁矿消费仍有较强支撑作用，虽然目前全国废钢库存处于较低位置，但预计在2023年社会活动逐步恢复正常后，废钢供应有望逐步恢复，或将会对铁矿石产生一定负面作用。

总体上：预计明年主流矿山随着产能产量的释放的推进，有小幅增量空间约1500万吨。而非主流面临成本压力以及国际局势的不确定性，整体产量和发运量仍将受到影响，但整体有小幅增量约1000；整体来看，资源供应格局仍是主流矿为主，而非主流矿的增量仍将有限。另外，未来国产矿在政策的推动下，明年整体国产铁精粉或有小幅增量400-500万吨，废钢方面在铁元素供给方面或有小幅增加。整体明年供应有增加。

从需求端分析，今年以来，钢厂盈利情况承压，铁水产量有所见顶，另外，季节性环保以及宏观政策等因素仍将影响需求的变化。据国家统计局数据显示，2022 年 1-11 月份，全国累计生产粗钢 9.35 亿吨，同比下降1.40%，累计日均产量为 279.97 万吨。2022 年粗钢产量提前实现全年平控的目标，上半年粗钢产量同比降幅超 6%，进入下半年，虽然限产消息较少，但钢厂利润收缩，且部分钢企陷入亏损，导致钢厂阶段性主动减限产。去年下半年为完成全年粗钢产量平控目标，大幅减限产，因此今年下半年粗钢产量明显高于去年同期。在碳达峰、碳中和大背景下，对粗钢供给的影响将持续存在，预计 2023 年国内粗钢产量同比将继续下滑，但幅度不大。另外，海外市场不确定性更强，加息、减碳、能源供应问题，抑制工业扩张，钢厂仍将面临终端需求下行和能源高价的双重的压力，预计一段时期内仍将无法得到实质改善。整体来看，明年整体需求仍将面临较大压力，但不排除阶段性好转。

综合来看：明年整体经济形式仍不容乐观，或将政策主导市场；需求仍存不确定性，但不排除阶段性放量，同样，供应或将出现阶段性偏紧，但整体供应仍将稳步运行；预计2023年铁矿石市场呈现前高后低态势，基于经济大环境的影响，预计价格高位区间将明显低于2022年。

最后，提前给大家拜年了，祝大家兔年大吉，投资顺利，万事如意。中联钢乔红敏  15133921263（同微）