10月铜价行情走势看好

一、9月铜价触底反弹

2024年9月铜价先抑后扬，9月初伦铜探低至8890美元/吨后开始反弹，而后一路上涨，截止29日收盘于9973.5美元/吨。沪铜主力月初最低下落至71520元/吨后，随后迅速反弹，截止到9月30日，沪铜主力收盘于78830元/吨，月涨4610元/吨涨幅6.21%。宏观方面，美联储超预期降息，9月18日，美联储大幅降息50个基点。国内政策接连发力，国内先后举行了金融为主题的新闻发布会和中央会议，发布了一系列重磅政策，加码宽松支持经济，超过市场预期。此前美国降息50BP，开启年内降息周期，避免经济硬着陆，市场风险偏好明显抬升，对四季度的铜保持相对乐观。

二、铜供给端分析

ICSG数据显示，2024年7月全球铜矿产量为191.2万吨,同比增长2.17%。2024年7月全球矿山产能242.9万吨，同比增长1.12%。智利铜委会预估2024年全球铜需求量将年增3.6%达到2678万吨，而供给短缺预估为36.4万吨。这表明在未来一段时间内，全球铜市场可能将面临供不应求的局面。高盛预测今年全球铜矿供应量将增长2%，不及去年中期预测的6%，也不及去年3%的增速，将成为2020年以来最疲软的水平。

作为全球主要的铜矿生产国和出口国，智利铜产量已连续五年出现下降，目前处于二十年来最低水平，智利铜产量占全球铜产量比例已从2004年的34%下跌到近年来的26%。这主要由于受到采矿条件严峻、矿石品位降低、水资源短缺以及重大投资项目推迟等问题影响。从近期智利铜生产情况来看，智利国家统计局数据显示，智利8月铜产量为470478吨，环比增长6.05%，同比增长7.1%。此前几个月智利铜产量变化有限，8月份智利部分铜矿一度传来罢工扰动，引发市场对智利产量的担忧，不过随后罢工风险基本解除。因公司难以应对矿山中断和项目长期拖延，智利国家铜业公司的产量去年跌至数十年来的最低水平。目前铜产量已有恢复趋势，8月份同比增长约5000吨，9月份同比增长约6000吨。预计今年铜产量将超过去年水平。

秘鲁作为第二大铜生产国，秘鲁能矿部公布的数据显示，秘鲁7月份的铜产量为222,389吨，比去年同期降低3.2%。今年1至7月铜产量为1,512,607吨，同比降低2.3%。秘鲁副矿业部长表示，秘鲁2024年铜产量预计为280万吨，较之前预估有所下调。

刚果民主共和国铜产量保持增长，今年第二季度Katanga铜产量为4.16万吨，同比减少15%，环比减少11.3%。第二季度Mutanda铜产量为0.71万吨，同比减少27%，环比增加42%。预计2024年刚果铜精矿产量将增加10.5%，2025年精矿产量将超过300万吨，大幅超越秘鲁。

ICSG数据显示，2024年7月全球铜矿产量为191.2万吨,同比增长2.17%。2024年7月全球矿山产能242.9万吨，同比增长1.12%。智利铜委会预估2024年全球铜需求量将年增3.6%达到2678万吨，而供给短缺预估为36.4万吨。这表明在未来一段时间内，全球铜市场可能将面临供不应求的局面。高盛预测今年全球铜矿供应量将增长2%，不及去年中期预测的6%，也不及去年3%的增速，将成为2020年以来最疲软的水平。

三、终端需求分析

今年消费表现还不错，电网、光伏、白电和新能源汽车等行业消费都很强，预计今年精铜消费增速4.2%。但是今年上半年，受到价格上涨的影响，中国精铜消费增速只有1%；7月份以后随着价格回调，国网和南网的订单开始释放，下游备库情绪转好。三季度有很明显的消费回暖迹象，9月份精铜消费增速高达8%。预计四季度终端消费强劲，电力、家电和新能源汽车消费维持高增速，精铜消费增速在7-8%左右。

电网：国家电网在“十四五”期间年均投资规模将不低于5000亿元，2024年电网投资将超过5200亿元，同比增长约4%。双碳目标下，以风光电，特高压，智能电网改造的投资项目力度空前。电力作为铜终端行业的最重要领域，占总消费45%左右。而我国要大力发展的新七大基建中，5G基建，特高压，新能源汽车充电桩，大数据中心，人工智能，工业互联网，城际高速铁路和城市轨道交通，其中前六大新基建均和铜需求密切相关。1-8月份，全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。

房地产：1-8月，地产投资累计增速下降10.2%，房屋施工面积累计增速下跌12%。新开工面积累计同比跌22.5%，竣工面积累计同比下降23.6%。商品房销售面积累计下跌18%。国内各大城市进一步解绑限购政策，减免税费，短期或刺激置换改善需求释放，但疫情疤痕效应和对未来收入预期转弱的背景下，居民购房意愿不足，置换链条断裂，房地产刺激政策收效甚微，房地产行业整体表现低迷，对铜整体需求造成拖累。

汽车：1-8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，分别累计同比增长3.4%和3%。1-8月，新能源汽车产销分别完成713.4万辆和703.7万辆，分别累计同比增长31.3%和30.9%。8月，新能源汽车销路110万辆，汽车销量245.3万辆，新能源汽车市场渗透率达到44.84%。8月，新能源汽车出口51.1万辆，同比增长25.4%。8月，国内销售汽车194.2万辆，环比增长8.3%，同比下跌10.7%。消费端增速绝对值明显低于投资端和生产端。

空调：8月，空调，冰箱，洗衣机出口分别累计4685万台，5404万台，2170万台，分别累计同比增长25.3%，增长23.4%，增长18.8%。1-8月，空调，冰箱，洗衣机累计产量分别为15705万台，6781万台，7146万台，分别累计同比增长7.8%，增长7.3%，增长7.2%。据产业在线监测显示，2024年8月家用空调生产1177.1万台，同比增长3.4%；销售1306万台，同比增长7.3%。其中内销754.3万台，同比下滑5.4%；出口551.7万台，同比增长31.5%。截至8月底工厂库存同比下降13%。

四、10月铜价走势

宏观上，美联储开启降息周期，国内经济下行压力较大，居民投资和消费意愿不足，国内加大逆周期调节力度，积极的货币政策和财政政策相结合，极大提振了市场信心。基本面上，铜精矿供应紧张但是国内电解铜供应充足，冶炼减产预期证伪。需求上，国内新旧动能切换，传统的房地产需求疲软，电力和汽车等绿色新动能维持景气。海外欧美制造业回流和亚非拉制造业兴起帮助铜海外需求爆发。

铜经过三季度的经济危机和金融危机双重考验，触底7万关口后反弹回升，货币和财政政策逆周期调节发力加码，整体宏观环境积极，随着银十旺季需求释放和海内外中美补库存周期共振，铜价还有冲高的可能,但铜价相对偏高对下游消费有一定抑制作用，旺季成色仍有待观察。总体而言，在国内政策及基本面表现良好的支撑下，预计沪铜10月将以震荡偏强行情为主，沪铜主力将在75000-80000元/吨区间震荡。