5月份制造业PMI小幅回落，服务业稳步恢复

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会5月31日发布的数据显示，5月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.8%、54.5%和52.9%，低于上月0.4、1.9和1.5个百分点。分析认为，我国经济景气水平有所回落，恢复发展基础仍需巩固。

产需两端有所放缓 工业品价格继续寻底

5月份制造业PMI继续位于收缩区间，为连续第二个月处于荣枯线以下。其中，生产指数和新订单指数分别为49.6%和48.3%，比上月下降0.6和0.5个百分点，均位于收缩区间，表明制造业市场需求仍显不足，企业产能释放受到抑制。

“5月份PMI指数继续在荣枯线下小幅回落，表明经济全面回升态势仍在聚力之中。订单类指数继续小幅回落，反映市场需求不足的企业占比进一步提高到58%以上，表明需求收缩的问题仍然突出。”国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析。

“5月新订单指数和新出口订单指数均连续两个月处于荣枯线之下。”民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬指出，内外需继续收缩，需求不足成为制造业景气度不佳的主要抑制因素。

“需求不足和内生动力偏弱正成为经济继续复苏的掣肘。需求不足的原因，一是居民消费能力受损；二是中小企业对未来预期不稳，扩产意愿不足；三是房地产市场尚未回温；四是出口受到外需放缓和地缘政治等因素影响继续低迷。”温彬表示。

此外，调查数据显示，受近期部分大宗商品价格持续下行、市场需求偏弱等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为40.8%和41.6%，比上月下降5.6和3.3个百分点，落至近期低点。其中，石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个价格指数均低于31.0%，行业上下游市场活跃度不高。

机构分析师普遍认为，制造业景气度接下来几个月仍将处于较低水平，外需乏力以及国内房地产市场边际走弱都将对制造业形成制约。

“5月开始出口有可能恢复同比下滑态势，这将对制造业造成影响。另外，鉴于当前房地产行业整体上仍处于调整阶段，或对未来制造业PMI走势、乃至整个宏观经济回升过程形成一定拖累。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

温彬指出，尽管在去年低基数映衬下二季度GDP同比增速有望高增，但仍应高度重视经济运行中的需求不足状况，政策仍需适时适度加力。一方面，应继续通过加快财政支出进度、适度扩大政金工具规模、适时推进降准降息等方式，发挥传统工具的逆周期调节作用；另一方面，要切实落实落细“两个毫不动摇”、全面深化改革、扩大高水平对外开放，以政策的前瞻性、稳定性、连续性提振市场主体信心。

中国物流信息中心分析师文韬也表示，从今年以来的指数走势来看，传统的基础原材料行业处于持续下行势头，而装备制造业和高技术制造业等新动能保持稳定上升趋势，产业结构的新旧动能转换加快推进。下一步需要继续落实稳增长、扩内需、稳外贸等工作，更大力度推进惠企政策，加快建设全国统一大市场，以进一步释放需求潜力，提升市场经济活力，支持中小企业平稳恢复。

“当前经济外部环境不确定性仍在加大，内需复苏仍面临不少风险挑战，故应继续加大宏观财政货币政策调控力度，着力恢复和扩大需求。”经观未来研究院院长张奥平建议。

服务业稳步恢复 市场发展被持续看好

调查数据显示，5月份，非制造业商务活动指数为54.5%，低于上月1.9个百分点。今年以来，非制造业商务活动指数始终保持在54.0%以上景气区间，延续恢复性增长。

受消费需求加快恢复等因素带动，今年2—4月份服务业商务活动指数连续三个月位于较高景气区间，本月指数虽回调1.3个百分点至53.8%，仍高于上年同期6.7个百分点，服务业继续保持较快恢复态势。

不过，温彬分析，5月以来，居民补偿性出行意愿继续释放。“五一”黄金周期间，国内旅游出行人数已经恢复至2019年同期的119%。不过，黄金周期间居民平均消费支出较2019年同期下降约15.4%，显示出消费意愿与消费能力之间出现背离，这一状况对服务业的抑制正逐步显现。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河指出，在“五一”节日效应带动下，旅游出行、线下消费等较为活跃，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间，持续高于服务业总体水平。从市场预期看，业务活动预期指数为60.1%，今年以来始终保持在高位景气区间，且调查的全部行业均位于扩张区间，服务业企业对市场恢复发展持续看好。

“从预期看，企业对未来市场预期保持相对乐观，非制造业业务活动预期指数仍在60%以上。”中国物流与采购联合会副会长蔡进认为，市场的短期波动不改我国经济长期平稳较快恢复趋势。随着稳投资、促消费和稳就业相关政策的持续加码，新增需求动能也将逐步累积。下半年，随着投资和消费需求潜力的进一步释放，经济继续平稳复苏仍可期待。