【热点分析】下半年钢材行情能不能涨？

本轮钢材行情下跌周期始于去年价格的高点，也是2001年以来的高点6220后，开始阶梯式下跌较长周期，到最低点7月15日的3600，累计下跌2620元，跌幅42%。要研究什么时候可以涨，那先让我们好好看看为什么开始下跌？

钢铁是工业的粮食，钢材的价格方向取决于需求，幅度决定于供应！工业的需求最终取决于出口，消费，投资！取决于宏观经济的周期，而供应在我们这个绝大多数取决于政策！利润好坏决定的后期产能投资的增长速度，不能完全决定产量的多少。

2020年初疫情开始，中国最早恢复，中国制造业为全世界生产，出口增长是优秀防疫生的红利！进入2021年随着病毒的升级，国外躺平后放开，使得国际间此前因为疫情突袭而带来的应激状态，扭曲的物流和经济逐渐得到纠正！防疫优秀的红利逐渐消失。集装箱从一箱难求有去无回，回到正常状态后存量相对过剩！

房地产是本轮经济和价格下行的最重要原因！房地产是整个宏观经济系统筹集资金集中力量办大事的关键枢纽！房地产受到制约是代表资金运转出现问题，资金从上到下运作和传递受到影响，常规的资金宽松较难起达到预期的实效。而直接影响产业链的钢铁，水泥，设备，建材，汽车，家电，乃至整个经济正常的运转！房地产从去年二季度开始持续负增长！那么直接相关工程机械、重卡行业表现一蹶不振。

本轮下行的另一个原因是疫情防控对于经济，特别是消费的制约，国内旅游，物流，外宾旅游，所有服务业都收到影响！在吉林，特别是上海的这一经济核心，制造业核心重镇受疫情封闭后，整体以汽车为代表的制造业都因此受到较大的影响。

还有就是突发的俄乌冲突引发的欧洲钢铁供应紧张，对我们来说更直接的感受是上半年钢材出口的增长至776万吨的阶段高位。而对国际能源价格上涨，工业金属价格，以及芯片制造用的特殊气体，新能源汽车产业为代表的新兴产业带来成本和供应的冲击。

再有就是牛气冲天的高高在上毫无降意的美国CPI，尽管成因有很多种：进口中国的日常品高关税，能源大宗商品高成本等。美联储可以用的竿法就是一个加息，不行就再快点加息。把更多的市场上国际上的资金收回来。这个加息的周期将是国际经济危机发生高风险时期。大宗商品价格因为炒作资金退潮而价格回到涨潮前。通过期货和金融、股票和境外商品联成一体的黑色现货价格将会在这一周期，和整体大宗商品亦步亦趋。

那么下半年及以后的行情怎么走呢？

钢材行业还是取决于经济增长的周期，同时取决于供需两个方面。

供应端：下半年推出效果突出的行政式减产政策可能性小，而商业考量的自行减产，幅度和持续时间，效果都难以有效支撑价格。随着从今年5月份开始的钢企生产利润亏损到现在已经持续近3个月，亏损水平也从200-500-800元不断增加（看趋势算法不同数字不同）。7月下半月开始钢厂高炉检修的情况日渐增多，周度统计的产量也连降4周。但是市场都是觉得还差一口气，还没有达到稳定甚至支撑价格反弹的程度，与去年四季度的大面积整齐划一政策减产效果相关尚无力企及。在我们需要考虑GDP和就业的重大问题的前提下，利润亏损原因的纯商业考量减产幅度往往比测算的要慢幅度要小，而且产量规模也通过影响固定成本摊销而影响单吨成本和利润。根据2015年经验即便当时钢厂普遍减产30%开工7成也不能制止价格的下跌。而后期刺激价格企稳上涨的根本原因是钢铁供给侧改革和2016年开始新一轮房地产刺激增长。而现在除了钢协的倡议式呼吁外，并没有如去年那般强制的产量约束，为了保证GDP和就业，预计出台效果明显的属于紧缩性政策的减产可能性不是很大。尽管笔者认为当前需求刺激不能行政方式立竿见影，应该从产能上想办法：把相对落后的１０００立以下的高炉和１００吨以下转炉要求即时退出现役，并不能用于高炉和转炉再建的产能置换。是绿色高质量和稳价格的双利的好办法。

那么需求端，最最最重要的是不断根据最新的形势，积累好的经验，通过统一疫情防控标准和执行，在和新变种的斗争中疫苗和药物的升级让防疫变得越来越主动，对人员流动，物流，经济运行的影响降到最小，尽可能经济恢复相对的常态。

房地产，要继续搞好预售资金的管理，控制房企加杠杆的风险，让房钱就盖房不能干别的，房企就盖房不能造车。不要让钱轻易流进非房地产行业。但是这个健康稳定很重要，但是房地产高增长的时代已经过去，现在是大家在找寻有效替代者的必然阵痛期。下半年可能会通过政策调适使得降速收窄，环比连续增加投资规模和对钢材的短期需求。

那么再看看政府最有能力直接推动的就是基建了，这个对上半年建筑业唯二的保证正增长的行业原因之一，下半年将是继续发力的主要行业。将和最差已过的房地产行业钢材需求一起，托起下半年钢材需求低位回升的主力。

汽车行业这个占钢材总需求５％的不大不小的单一行业，对金属，石化等相关行业也有１－１０的带动效应。这个是下半年保持各月增长１０％的较为确定的行业。

综合来看，供应限产政策不用太抱希望，基于纯商业考量的限产幅度，持续性，规模有限制，对价格支撑作用有限但作用确定正向的。需求端政策刺激作用下，比上半年有所回升，价格将会因此随着经济回暖而回升。

史文飞 010-57930519