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7月社融增速创新低,M2触底反弹,说明了什么?

2018-08-14 09:22 来源:中联钢
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(原标题)7月社融增速创新低、M2触底反弹说明了什么问题

经济观察网 记者 胡艳明 8月13日晚间,央行公布2018年7月金融统计数据报告和2018年7月社会融资规模增量统计数据报告。7月末社会融资规模存量为187.45万亿元,同比增长10.3%。

7月末,广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%,增速比上月末高0.5个百分点,比上年同期低0.4个百分点;狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%,增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点;流通中货币(M0)余额6.95万亿元,同比增长3.6%。当月净回笼现金59亿元。

民生银行首席研究员温彬对记者表示,M2增速触底回升,反映当前市场流动性总体充裕,市场利率回落,银行信贷超预期增长,存款派生效应增强,市场流动性状况好转。

但是,温彬认为,社会融资规模存量同比增速10.3%,再创新低,表明仍受委贷、信托等表外融资下降的拖累,随着资管新规和银行理财新规落地,表外融资变动趋向平缓,有利于社融增速保持平稳。

他认为,人民币信贷超预期增长,表明银行放贷能力和意愿增强,同时信贷结构优化有利于助力持续扩大内需。下一阶段,随着打通货币政策传导机制的相关政策实施,金融机构将进一步加大对实体经济支持力度,更好地解决"三农"、小微企业融资难和融资贵的问题。

长江证券首席宏观分析师赵伟认为,总体融资需求仍然偏弱,口径调整不改社融回落趋势。

社会融资同比增长10.3%

初步统计,7月末社会融资规模存量为187.45万亿元,同比增长10.3%。其中,对实体经济发放的人民币贷款余额为129.07万亿元,同比增长12.9%;对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.52万亿元,同比下降2%;委托贷款余额为13.07万亿元,同比下降5.4%;信托贷款余额为8.23万亿元,同比增长6.8%;未贴现的银行承兑汇票余额为3.89万亿元,同比下降8.7%;企业债券余额为19.28万亿元,同比增长7.8%;非金融企业境内股票余额为6.92万亿元,同比增长10.5%。

从结构看,7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的68.9%,同比高1.6个百分点;对实体经济发放的外币贷款余额占比1.3%,同比低0.2个百分点;委托贷款余额占比7%,同比低1.1个百分点;信托贷款余额占比4.4%,同比低0.1个百分点;未贴现的银行承兑汇票余额占比2.1%,同比低0.4个百分点;企业债券余额占比10.3%,同比低0.2个百分点;非金融企业境内股票余额占比3.7%,同比持平。

赵伟认为,新增信贷明显高于去年同期,主因票据冲量和非银贷款增加,中长期贷款略高于去年同期。7月,新增贷款1.45万亿元,较去年同期多增6278亿元,票据融资和非银贷款显著高于去年同期,企业短贷净减少、中长贷略高于去年同期,居民短贷和中长期贷款均有所增加。具体分项来看,新增票据融资2388亿元,高于去年同期的-1662亿元,“宽货币”下,银行通过票据冲量现象在近几个月表现较为明显,反映企业需求走弱和银行贷款投放较为谨慎;企业中长期贷款4875亿元,较去年同期多增543亿元,短期贷款为-1035亿元;居民中长期和短期贷款均较去年同期有所增加,非银贷款较去年同期增加2433亿元。

“信贷社融再次印证我们的观点,票据和非银贷款冲量难掩总体融资需求的走弱,政策维稳阶段性缓解非标收缩压力、较难改变非标收缩趋势。”赵伟认为。下半年宏观主要矛盾,或由“防风险”、“去杠杆”转向“调结构”与“稳增长”之间的再平衡。转型框架下,政策维稳与传统“稳增长”明显不同,不会通过“走老路”的手段全面刺激经济,而是加强财政金融政策协同、精准施策,围绕“补短板”、“增后劲”等领域,实现结构性发力。去年底以来信用收缩的滞后影响,或导致下半年经济动能依然向下,但总体风险或相对可控。

央行完善社会融资规模统计方法

社会融资规模是指实体经济(境内非金融企业和住户)从金融体系获得的资金。其中,增量指标是指一定时期内(每月、每季或每年)获得的资金额,存量指标是指一定时期末(月末、季末或年末)获得的资金余额。

此次央行同时表示,2018年7月起,完善社会融资规模统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

“我理解新增这两块也反映了金融对实体部门的融资,可以使社融指标更完善。还有观点认为,应把外商直接投资也纳入社融。这正如M2口径也不断丰富一样。”温彬表示。

温彬认为,预计年内仍有1~2次降准空间、法定存贷款利率或将保持不变。在世界主要经济体央行货币政策趋于紧缩的背景下,我国市场利率进一步大幅下行的空间有限,需要畅通货币政策传导机制,引导金融机构定价参考市场利率,切实降低实体经济部门融资成本。

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(原标题)7月金融数据传政策暖意 未来实体经济有效融资需求有保障

7月M2增速回升至8.5%,但M1增速仅5.1%,和M2的趋势之间出现背离,这反映了货币政策调整向企业的传导存在一定时滞。未来随着相关政策持续发力,实体经济有效融资需求有望得到充分保障。

最新出炉的7月金融统计数据,显示出近期疏通货币政策传导机制的种种举措正在逐步发挥作用。

人民银行13日晚间公布,截至7月末广义货币(M2)同比增长8.5%,增速为今年3月以来的最高值。与此同时,表内信贷投放力度加大,7月新增贷款1.45万亿元,其中企业中长期贷款所占比重明显较上月上升。表外融资虽然延续上半年的“冷”意,但是下降幅度开始趋于缓和。

狭义货币(M1)增速、社会融资规模增速等数据也传递出这样的信息,即货币政策、信贷政策以及其他监管政策的微调,完全传导至实体经济仍需要一段时间。未来随着相关政策持续发力,实体经济有效融资需求有望得到充分保障。

M2反弹至5个月来最高值

截至7月末,M2增速回升至8.5%,这是5个月以来的最高值。中央财经大学银行业研究室主任郭田勇说,今年二季度以来宏观金融调控政策发生了一些调整,到了7、8月份政策调整力度进一步增大,进而传导到M2上。

民生银行首席研究员温彬认为,M2增速触底回升,反映出当前市场流动性总体充裕,市场利率回落,银行信贷超预期增长,存款派生效应增强,市场流动性状况好转。

对于下一阶段M2的走势,郭田勇预计,三、四季度M2有可能进一步升高。华泰证券首席宏观分析师李超认为,M2增速反弹的趋势有望持续,稳增长和保就业的目标需要一定的货币增速。

7月份M1增速仅5.1%,和M2的趋势之间出现背离。李超认为,这反映了货币政策调整向企业的传导存在一定时滞。

信贷投放力度持续 企业中长期贷款向暖

7月人民币贷款增加1.45万亿元,同比多增6278亿元。这一水平是今年的第三高位,显示出银行的放贷能力和放贷意愿增强。

这一趋势,与监管近期传递出来的声音是一致的。银保监会近日称,指导银行保险机构正确理解监管政策意图,充分利用当前流动性充裕、融资成本稳中有降的有利条件,加大信贷投放力度,扩大对实体经济融资支持。近期贷款投放明显加快。

从结构来看,7月企业中长期贷款增加4875亿元,是今年3月以来的新高。对此,郭田勇表示,中央从稳增长的角度,提出扩大增加基建类投资项目,这样从融资角度就会形成中长期贷款,因此说中长期贷款较多与稳增长政策调整有关。

交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健分析,7月对公中长期贷款增加较多,估计以小企业和基建为主,说明政策推动效果明显。但是当月票据融资较多,达到2388亿元,也说明融资需求并不是很强劲,后续随着相关政策陆续发力,预计会带动融资需求,未来融资增长或可期。

社融统计口径“扩围” 资产支持证券纳入

自2018年7月起,社会融资规模这一“大家庭”里,纳入了新成员。人民银行完善统计方法,将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计,在“其他融资”项下反映。

初步统计,7月份社会融资规模增量为1.04万亿元,比上年同期少1242亿元。其中,表外融资依旧延续了上半年的“冷”意。7月委托贷款减少950亿元,信托贷款减少1192亿元,未贴现的银行承兑汇票减少2744亿元。

温彬说,社会融资规模存量同比增速10.3%,再创新低,表明社会融资仍受委托贷款、信托贷款等表外融资下降的拖累。

但是好的迹象也在出现。上证报注意到,7月表外融资的降幅已经明显较6月收窄。6月委托贷款减少1642亿元,信托贷款减少1623亿元,未贴现银行承兑汇票减少3650亿元。银保监会近日表示,7月信托贷款、委托贷款等表外融资变化趋于平缓。

对于下一阶段,温彬预计,随着资管新规和银行理财新规落地,表外融资变动趋向平缓,有利于社融增速保持平稳。郭田勇认为,理财新规推出对资管新规的一些具体问题作出细化和修正,在稳增长前提下,现有的政策较以前的强监管政策有微调,至少表外融资如果在风险整体可控的前提下是可以有容忍度的,因此表外融资有可能出现小幅反弹。(来源:上海证券报 黄紫豪 记者 李丹丹)

 

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