银河期货：中国对外不锈钢反倾销政策对镍行业的潜在影响分析

内容摘要：

★中国对欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销调查的影响程度不尽相同，主要受影响的是印尼的300系，韩国及日本的400系与部分代工品

★反倾销政策一旦落地，主要影响印尼不锈钢的出口，从现有的政策来看，无论是短期还是长期，对于镍的影响都是潜在利空

★如果能够有效规避反倾销的条款，则对于镍的基本面实质影响是微乎其微的

一、事件背景

商务部官网发布消息称，商务部于2018年6月22日收到山西太钢不锈钢股份有限公司(以下称申请人)代表国内不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷产业正式提交的反倾销调查申请。申请人请求对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销调查。商务部依据《中华人民共和国反倾销条例》的有关规定，对申请人的资格、申请调查产品的有关情况、中国同类产品的有关情况、申请调查产品对国内产业的影响、申请调查国家(地区)的有关情况等进行了审查。

自本公告发布之日起，商务部对原产于欧盟、日本、韩国和印度尼西亚的进口不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为2017年1月1日至2017年12月31日，产业损害调查期为2014年1月1日至2018年3月31日。

被调查产品名称：不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷

产品描述：不锈钢钢坯和不锈钢热轧板/卷是指除冷轧以外的，按重量计含碳量在 1.2%及以下，含铬量在 10.5%及以上的合金钢，不论是否含有其他元素。不锈钢钢坯为矩形(正方形除外)截面，或其他不锈钢半制成品。不锈钢热轧板/卷是由不锈钢钢坯经过热轧等工序后制得，呈卷状或板状，不分宽度和厚度。

二、中国的不锈钢进口概况

通过上图可以发现，中国的不锈钢进口主要来自印尼、韩国、日本等，而其中韩国主要则是400系的进口及部分来料加工，而从日本进口主要是400系和合金钢为主，进口来源国最大比例的印尼则是300系为主，欧洲市场的进口资源相对较为有限。   

从2017年8月开始，来自印尼的不锈钢量大幅攀升，且印尼不锈钢在进口总量中的占比也逐渐扩大，其占比已整体扩大到50-80%，国内进口不锈钢总量也同比上升25%以上。

三、反倾销政策一旦落地对镍会有哪些影响

1.不同时间段可能带来的影响

因为进口不锈钢的大幅增加，尤其是300系不锈钢的增加，导致国内前期不锈钢市场出现垒库、价格承压下跌、冷轧不同产地价差扩大、钢厂不同程度亏损等。则一旦反倾销政策落地，对印尼、日本等国的实质影响更大，就300系领域而言主要影响印尼不锈钢的出口，而印尼不锈钢出口企业为印尼青山，以及正在建设中的印尼德龙。

按照常规逻辑去看，无论是短期还是长期，都不利于不锈钢产能的释放，进而存在对镍的需求下降的可能，因此，从这样的角度去看，对镍价的影响解读为利空。

2.规避反倾销的可能

在此次反倾销被调查产品的描述中“不锈钢钢坯为矩形(正方形除外)截面，或其他不锈钢半制成品”，可以看出进口不锈钢产品对国内的冲击主要是在板卷领域，且这也是国内申请反倾销调查的不锈钢厂的主要产品领域，而方坯的进口却不在此次反倾销调查的范围内。如果印尼对华出口的不锈钢产品中加大方坯的出口比例来缓解其产能释放压力，而国内不锈钢企则可以减少方坯炼钢，进而扩大宽坯的生产，则印尼不锈钢可以通过规避反倾销的模式延续出口国内的进程，但对华出口量应当会受到小幅影响。按照如此推演模式，则对镍的潜在利空已较小。

同时，印尼对华不锈钢出口在宽坯领域是否申请并可以获得配额（宽坯），如果配额制叠加方坯的出口，则印尼对华不锈钢的出口量的影响有望降到最低，对镍的固有基本面不产生实质影响。（作者：银河期货 凌开伟）