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2017年3月镍价将延续上涨趋势

2017-03-01 11:06 来源:中联钢
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概述:今年2月期镍受期铝、期锌等周边基本金属上涨带动,走出一波强势上涨行情,尽管在最后一周有技术性回调但整体多头偏强格局不变,同时菲律宾环保审查以及印尼镍矿出口禁令维持亦带来上涨动力。此外,宏观方面方面,中国制造业PMI明显企稳,利于整体大宗商品上涨。展望3月,由于菲律宾关停更多镍矿场,及中国镍市的供给侧改革继续推进,将成为镍价上行的主要动力,但下游不锈钢需求增速放缓及中游镍铁和精镍供应相对充足将影响镍价上涨高度,整体操作以谨慎偏多为主。

一、行情回顾

图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

  数据来源:中联钢数据终端

二、镍供需基本面

  1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  今年镍市自去年3月份出现供需缺口后,逐步扩大。根据世界金属统计局(WBMS)数据显示,2016年1-12月全球镍市场供应短缺5.15万吨,其中 1-12 月全球原镍消费量为187.9 万吨,产量为182.8 万吨。1-12 月矿产镍产量为185.3 万吨,同比下滑2.71 万吨。中国方面,1-12月冶炼厂/ 精炼厂产量同比减少 2.5 万吨,但表观需求量同比增加 4.5 万吨,因印尼镍生铁进口及自俄罗斯进口的精镍上升。2015年全年镍市供应过剩 7.35 万吨。此外,据国际镍业研究组织(INSG)最新数据显示,2016 年 12 月全球镍市维持平衡,世界原生镍产量为1.934万吨,相比2015 年的 1.973万吨略有回落;INSG 预测了2017 年原生镍产量会增长至2.047万吨。另外,因为因印尼的出口禁令以及菲律宾镍矿来源的减少,中国 2016 年镍铁产量继续减少。世界原生镍消费量达到2.001万吨,对比2015 年的1.881 万吨有明显增长。对于2017年的消费量,INSG 预测能达到2.113万吨左右。这意味着全球镍有望结束四年的供应过剩局面,在这样一个由供给过剩转为短缺的年份里,镍价上涨意愿增强。

  2、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

   数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  截至今年2月24日,LME 精炼镍库存报379680吨,环比减少3678吨,同比减少5580吨,目前伦镍库存较今年1月末仍减少2610吨或0.68%,虽从去年10月的谷底反弹,但仍处于两年内的低位,同时较2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少90696吨或19.28%。从季度的表现来看,伦镍库存去年四季度环比减少1106694吨,为连续第五个季度减少。2016年伦镍振荡反弹近20%,显示伦镍库存下滑已部分反应在价格上。同时,伦镍0-3月现货较期货贴水52美元/吨,低于1月末的贴水55美元/吨。国内方面,截止今年2月24日,上期所镍库存报89274吨,环比微增333吨,同比亦增加25675 吨,但较去年9月14日当周创下的记录高点112078吨明显减少22804吨,因进口自俄罗斯的精炼镍及合金减少,1月份,该进口量为4670吨,同比剧减82.68%。其上市之初库存仅为1万吨。综述,虽然镍市库存仍相对高企,但伦镍库存已较高位明显回落,且上期所镍库存开始转为减少,未来镍市去库存化进程将进一步推进。

  3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  在进口镍矿量相对低迷的情况下,国内镍企只能继续消化港口的镍矿库存,从而造成镍矿库存持续下滑,今年国内港口镍矿库存再度屡创记录新低。截止今年2月24日中国沿海主要港口的镍矿库存报934万湿吨,环比减少159万吨,为过去14个月里第13次减少。

  4、镍铁供应情况

图8:中国镍铁产量情况(万金属吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  因印尼对红土镍矿执行原矿出口禁令,镍企加快在印尼镍铁投资建厂的脚步,目前青山集团的 印尼镍铁项目已成功投产,不仅大量向中国输送高镍铁,更提高了国内企业去印尼投资建厂的意向和速度,从而也导致了2015年后镍铁进口量的持续攀升,部分抵消掉国内镍铁产量和镍矿进口量的下滑。后期印尼一旦形成规模性产能将对全球镍市带来较大冲击。2017年我国1月镍铁进口量达 121580 吨,同比增加58310 吨或 92.16%,其中进口自印尼的镍铁进口量高达 88315 吨,同比暴增 136.22%,占总进口量的比例升至72.64%。1月镍铁无出口,可忽略不计。

  国内镍铁产量1-2月环比12月略有减少,同比却增幅明显;进口量继续增加,同比环比均高于同期。而1-2月不锈钢产量春节因素影响产量下降,钢厂对镍铁采购量减少。另外12月镍铁价格高于镍板,钢厂更青睐采购镍板;1-2月钢厂已降原料库存为主,因此春节后镍铁整体供应处于宽松状况。据中联钢网统计,1月国内镍铁产量(折算金属)为3.54万吨,环比略减少0.15万吨。

  5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  今年因镍矿石供应减少,国内精炼镍的产出亦明显下降。据数据显示,2016年 1-11月国内电解镍产量为205144 吨,同比累计下滑 7.93%,为连跌九个月,在基本金属当中降幅最大。由于政府施行更严格的环保规定,并关停老旧产能,今年我国精炼镍产量或将进一步减少。1月份精炼镍及合金进口量达13045 吨,同比减少62.82%,增速进一步缩窄,创下2014 年10月以来新低,因精炼镍月度进口量在去年4月创下记录高点后并持续下滑。1 月我国进口自俄罗斯的镍为4670 吨,同比下降至 82.68%(占比略跌至 35.8%)。

  三、下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  2月份受春节和时间周期影响,2月份产量未能达到正常水平,但是相比今年1月和去年同期产量略有增加。2月部分企业检修在春节前后结束,元宵节后基本已经完全复产,且2月行情相对较好,市场对3-4月预期比较乐观,因此钢厂产量同比去年同期有明显增加。

  据中国联合钢铁网统计,1月份27家主流钢厂粗钢产量预计在185.25万吨,环比12月下降14.25%,同比去年增6.67,去年同期为173.66万吨。预计2月份粗钢产量为189-190万吨,环比增2.6%,同比大增48.7%,同比大增主要体现在200系和300系方面。

  从目前了解情况看,与7家钢厂(国营、民企,炼钢一体、单一改轧等)集中交流3月接订单情况。现不锈钢钢厂3月整体接单情况表现一般,并没有体现出旺季的迹象,下游用户不看好后市的居多,终端用户订单需求还没上来。另外,资金面张也是原因之一。这样判断会出现3月粗钢产量受到抑制,预计会与去年同期水平持平,或略低于去年同期。

  今年1-2月份社会库存量和钢厂库存量均呈现增加态势,因1-2月销售周期缩减,且下游需求因春节和市场因素,消费量呈现下降。据中联钢统计,截止2月中旬,无锡、佛山两地库存量依旧维持在33万吨左右,环比12月增13.4%,400系和300系增幅明显。另外,中联钢统计的钢厂库存截止1月末,国内14家主流不锈钢厂(统计样本)钢材库存量为93.15万吨,环比12月增加10.2万吨,环比增幅12.3%,同比增幅14.72%。

  1-2月产量高于去年同期,尤其是冷轧产品。库存方面钢厂和改轧厂库存偏高。春节后是钢厂和代理商降库的周期,市场行情并未出现大涨,同时高库存并未得到有效消化,因此预计3月高库存压力将继续,同时产量恢复正常水平,整体供应或略偏高去年水平,供应压力难明显缓解。

  1月不锈钢价格出现下跌走势,市场买涨不买跌心态浓厚,且年末年初资金紧张,困扰限制其囤货想法,资源更多集中在一级代理商和钢厂手中。另外,实际上1-2月销售周期缩减近3周时间,库存消耗过慢也是造成高库存的主要原因。2月市场和钢厂均以降库存操作为主,但实际效果一般,下游用户不看好后市的居多,终端用户订单需求还没上来。大部分库存将转移至3月份,因此判断3月社会库存量和钢厂库存量还将维持偏高水平,将抑制后期市场涨价空间。

  1月高镍铁招标价在910-930元/镍左右,而铬铁集中在10000-10300元/基吨之间。对应钢厂304冷卷现金成本应该在15000-15200元/吨水平。2月镍铁价格集中在900-920之间,铬铁9300-9500,钢厂成本与1月相比略有下降200元。预计3月份钢厂镍铁招标价在940元/镍左右,铬铁在9300-9500元/基吨,当期成本比2月份略上升200元左右。按2月份原料招标价格计算,2月成本价主要集中在14800-14900元/吨,一体化民营钢厂成本低500元/吨左右;而截止2月末市场均价主流集中在16400-16500元/吨。目前看1-3月钢厂成本基本处于15000-15100元上下,钢厂利润逐步扩大。谨防3-5月产量大增所带来供应的风险。

  四、后市展望

  首先考虑全球经济增长前景,短期经济指标来看,全球主要经济体的制造业 PMI 虽出现分化,但总体维持50之上,尤其是近几个月中国制造业 PMI 逐步企稳,显示工业增长速度加快,在一定程度上提振基本金属需求,不过3月需继续关注由于国内房市调控增加所带来的负面效应。货币政策方面,2 月全球央行多维持按兵不动。3月重点关注中国两会的召开,市场或对中国政策存在利好预期,需警惕市场情绪的波动。至于镍本身的基本面,由于全球镍矿供应趋于紧张,主要受菲律宾关停更多镍矿影响,从而使得 2017年镍市有望实现四年来的首次供应短缺格局,在供需发生转折的年份,镍价或易涨难跌。中国方面,上游镍矿供应趋紧,国内港口镍矿库存再创记录新低,中游镍生铁和电解镍整体下滑,部分抵消印尼镍铁进口大幅增加的冲击,而且精炼镍及合金亦进一步减少,带来更多提振。3月继续关注上游镍矿供应紧张向中下游的传递,从而引发资金的关注。不过下游不锈钢需求仍相对疲软,出口方面将遭到国外反倾销反补贴调查力度的加大,这将限制镍价反弹高度。在此背景下,我们认为 3月镍价下跌空间或有限,整体或将延续上涨趋势,并有望突破年内2月创下近期高点 92550元/吨。

 

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