2016年8月不锈钢市场价格或将继续上涨

概述：7月上半月不锈钢市场受淡季成交差和天气因素影响，价格处于区间盘整。后半月，市场得益于伦镍继续上行，成交略有恢复，价格临近月末开始上涨。在此期间市场库存量出现了明显的下降，这主要因成交开始好转，天气北方钢厂物流运输受到影响。

展望8月：首先，伦镍虽有回调压力，但是镍矿、镍铁价格上涨已成必然。其次，7-8月钢厂总量不及预期，因突发减产停产现象增多。而需求方面，7月下旬市场成交已出现好转，进入8月以后下游（家电、汽车等）行业也将进入3季度备货阶段，整体需求将恢复正常。再次，因镍铁价快速上涨，至少造成钢厂成本确定上升300-400元/吨不等。最后，由于江苏、内蒙、河南、山东等地四尺热卷供应的减少，将出现冷轧厂无米下锅的状况。目前四尺热卷与冷卷之间价差已明显拉大，因此8月会出现冷轧强于热轧。综合判断8月在原料价格支撑，供应相对控制，需求逐步恢复正常情况下，不锈钢价格将保持高位运行或继续上涨。

一、经济整体处于平稳中消费稳中增长利好

图1:2012-2016年6月CPI和贷款量同比变化情况

图2：2012-2016年1-6月固定资产与房地产投资增长情况

图3：2011-2016年7月PMI指数月度变化情况

图4: 2015-2016年6月家电、汽车消费增速情况

图1-4：2016上半年中国GDP增长符合预期，基本保持在6.7%水平，而且各项经济指标也达到预期。资金流动性继续保持较高水平，但是针对制造业PMI指数，在淡季期间出现回调属正常水平。

首先，从投资角度看，上半年，全国完成固定资产投资（不含农户）258360亿元，增长9%，增速比1-5月份、一季度分别回落0.6和1.7个百分点，投资增速出现了放缓，但投资结构明显优化。

投资结构继续调整优化，其一，从工业内部看，高技术产业投资比重提升，有力支持了工业向中高端迈进。高技术服务业和关系民生领域的投资增速加快，有力支持了社会事业发展和居民生活质量改善。受部分地区投资大幅下行的影响，而其他地区投资增速总体是稳定的。其二，力促固定资产投资稳增，投资到位资金出现好转。今年以来投资到位资金增速回升态势明显，PPI等指标好转，有利于增强企业投资能力。

其次，从消费角度看，6月份社会消费品零售总额同比增长10.6%。6月份社会消费品零售总额同比大幅回升主要有以下几点：第一，经济增速小幅回升，需求拉动消费增速，6月份工业增加值同比实际增长6.2%，比5月份回升0.2个百分点，社会消费品零售总额增速随经济增速的回暖而提升；第二，家用电器、音像器材类、汽车类增速大幅回升，对社会消费平零售总额增速拉升作用明显，2016年上半年房地产销售火爆，从而带动房地产相关消费品大幅提升，而家用电器和音像器材类房地产消费相对于建筑装潢类有一定滞后性，所以在6月份才有所体现。

综合来看，宏观经济运行基本保持平稳。接下来，国家对于民间投资，以及投资资金到位问题将逐步加大关注，这对经济平稳发展将带来利好，同时符合消费拉到经济的逻辑。

二、镍供需面发生变化 刺激镍产品行情反弹

（1）LME镍：

图5：2013-2016年7月LME镍价与库存量变化走势图（美元、吨）

图6：2015-2016年7月上期所镍库存量变化走势图（吨）

图5：7月各种利好消息面给镍期货市场带来明显支撑，价格屡创新高，而且LME镍库存量出现明显下降。本月伦镍最高涨至10900美元/吨，环比6月末涨幅达15.4%；库存降至373074吨，环比下降6492吨。当然国内上期所镍库存继续呈增长加态势，但现货库存呈现下降。

对于8月走势判断，从伦镍技术面上看，伦镍目前暂时在10670美元附近出现回调，短期在该区域有回调需求，乐观判断在20日均线处将得到支撑，最差回踩40日均线后然后反弹。

从基本面看，镍矿、镍铁市场均对镍价格形成强力支撑，同时随着需求淡季结束旺季来临，供需面将发生改变，届时镍价有望冲击12000美元/吨一线。

（2）国内现货镍、镍铁：

图7：2014-2016年7月钢厂高镍铁招标价走势图

图8：2014-2016年7月港口红土镍矿期货价格走势图

图9：2013-2016年6月中国镍矿进口量走势图

图10：2013-2016年7月中国港口镍矿库存量情况走势图

图11：2013-2016年7月中国镍铁产量情况走势图

图12：2013-2016年6月中国镍铁进口量情况走势图

图13：2016年2-6月中国主要钢厂镍原料库存量情况走势图

图7-13：7月份菲律宾和中国环保消息不断发酵，给整个镍市场带来看涨气氛，尤其是在7月中下旬影响更加激烈，伦镍突破10900美元/吨，广东钢厂高镍铁招标价格飚至850元/镍，涨幅在30-40元/镍。市场看涨的信心不断增强，铁厂出货意愿大幅降低。部分钢厂在高镍铁采购紧张的情况下，开拓低镍铁和废不锈钢的采购渠道，暂时缓解原料压力，但二者价格近日也出现不同程度上涨。低镍铁出厂价已由2150涨至2250元/吨。304废不锈钢招标价已涨至8100元/吨，涨幅在200元/吨左右。

7月因环保压力，国内7月中旬镍铁厂出现停产局面，环保风暴由山东，转至内蒙，然后全国迅速蔓延。在国内镍铁供应紧张的情况下，进口镍铁量环比也出现减少，钢厂原料库存环比下降。据中联钢统计，7月份国内镍铁折算金属产量预计在3.1万吨水平，环比减少0.3-0.4万吨。6月镍铁进口量为7.86万吨，环比减少0.97万吨。8月中旬前环保检查将持续，产能依旧难以释放，镍铁供应紧张状况难以缓解，镍铁价格上涨已是必然。

在镍铁厂存在停产状况下，镍矿市场并未出现过剩的局面，菲律宾问题始终牵动着市场的神经，从6月份进口数据看，镍矿进口总量为352万吨，环比增加44万吨，增幅为14.29%；同比减少80.29万吨，降幅为18.57%。从过去两年数据看，6-9月将是菲律宾出矿高峰期，而今年同比下降，虽有多方因素，但接下来7-9三个月出货情况将关系到后期镍市行情。从7月菲律宾的消息看，目前开采已有至少8家矿区停止开采，且环保检查、SIO审查仍在继续，部分矿区出货开采虽正常，但整体出口量势必将受到限制。截止7月末1.5品位镍矿CFR中国港口价格涨至32-33美元/湿吨，涨幅在3-4美元/湿吨。

本月中下旬，国内镍矿港口库存略有上升，主要是山东部分铁厂有备货行为，其他地区及港口备货，增量的现象不明显。随着北方铁厂逐步进入备货期，镍矿需求成交将出现增量，一旦菲律宾出货真的出现严重问题，那么镍矿价格进一步上涨的概率颇高。届时将传导至镍铁、镍板、期货等领域。

综合以上信息，判断8月在诸多利好因素形成共振的刺激下，国内镍铁市场整体供应紧张的局面将持续，价格进一步上涨的步伐将前行。

三、原料价格震荡上涨 不锈钢价格保持坚挺

图14：2014-2016年7月无锡市场304冷热卷价格走势图

图15：2014-2016年7月佛山市场304冷热卷价格走势图

图16：2014-2016年7月无锡市场430/201价格走势图

图14-16：7月不锈钢市场整体成交表现不佳，淡季表现非常明显，尤其是在上旬全国大部强降雨过程中，交通运输受阻，给本就成交差的市场火上浇油。尽管如此，以304东特热卷为例月上旬市场价格并未跌至6月末的11000元/吨水平，更多处于11150元/吨以上，随后震荡反弹至11300元/吨；304冷卷价格更多维持在12400-12600元/吨之间。

本月下旬极端天气缓解，同时江苏、内蒙、山东、河南等地钢厂纷纷传出因环保因素，出现停产或减产的消息后，不锈钢市场价格加速震荡上行的步伐，市场成交也开始有所起色，甚至有些地区已经恢复到正常水平。截止月末304热卷价格由月中11300涨至11700-11800元/吨；冷卷涨至12700元/吨左右。201冷卷价格也在临近月末出现150元/吨的涨幅，报价至7400-7450元/吨。总体来看，7月304冷卷波动幅度有限，尤其是一线大钢厂报价相对平稳，波动幅度仅仅在200元/吨上下，热卷波动幅度在600元/吨上下。

对于8月市场走势，8月钢厂总体成本呈现上移的现象已是必然。而供应端，7月因特殊突发原因，总产量不及预期，运输又受天气制约，导致市场供应量减少，库存出现明显下降。8月个别钢厂复产的概率不高，至少要影响一半产量。杭州G20峰会将影响浙江及山东临沂地区的企业，总体供应端偏紧的局面将持续。因此判断8月价格将继续高位运行或继续上涨。

四、7月产量不及预期 库存下降 支撑市场走势

图17：2015-2016年7月主要不锈钢厂粗钢产量对比图

图18：2008-2016年7月不锈钢社会库存量走势图

图19：2013-2016年8月不锈钢行业利润变动情况走势图

图17-19：7月市场整体淡季表现明显，而原料端始终保持上行走势，钢厂利润不断被侵蚀，控量保价成为主要手段。当然也有突发事件影响了市场的供应，但总体来说截止7月末市场库存环比6月末已经降至较低水平，而且8月预从钢厂定期货锁价的量很有限。

据中联钢统计，7月份受环保及运输影响的钢厂多达6家，总体影响预计产量为12万吨。统计样本17家主流钢厂7月总产量在166.5万吨，环比6月减少6.56万吨，降幅为3.8%。其中200系总量为43.5万吨，环比增加0.9万吨；300系为90.8万吨，环比减少6.4万吨；400系为32.2万吨，环比减少1万吨。预计8月份总产量将保持7月份水平。

从库存角度看，据中联钢统计，截止7月末无锡、佛山两地总体库存量降至30万吨水平，环比6月末下降2万吨有余，尤其是无锡库存下降明显。

从成本角度看，7月份钢厂高镍铁主流招标价在810-820元/镍，对应钢厂304冷轧成本在12500-12600元/吨，民营钢厂成本低300-400元/吨，至12200-12300元/吨。对应7月市场价格，总体钢厂处于盈亏平衡点。而8月钢厂成本将直接上升至少300-400元/吨，若钢厂想保持盈利水平，对应出厂价格也将拉涨相同或略高水平。

六、后市展望

首先，从原料市场角度看，伦镍在突破10700美元/吨后，存在技术性回调需要。预计8月伦镍将回调至20日均线的可能。从镍矿、镍铁供需层面看，镍矿供应7月最终进口量将继续减少，且国内港口库存虽有增加，但更多是有北方企业冬储因素，但国内镍铁厂受环保制约，8月中旬前，产能依旧难以释放，镍铁供应紧张状况难以缓解，镍铁价格上涨已是必然。

其次，从供需角度看，7月钢厂总量不及预期，突发减产停产现象是主因，8月此现象依旧，总体供应量将出现萎缩。而需求方面，7月下旬市场成交已出现好转，进入8月以后下游（家电、汽车等）行业进入3季度备货阶段，需求将逐步回复正常。

再次，钢厂成本角度看，7月下旬钢厂镍铁招标价已涨至840-850元/镍，环比7月上旬上涨30-40元。直接使钢厂成本7月下旬8月上旬上移350-350元/吨。进入8月中旬后，若镍铁价格再涨，成本将继续上移。

最后，由于江苏、内蒙、河南、山东等地四尺热卷供应的减少，将出现冷轧厂无米下锅的状况。目前四尺热卷与冷卷之间价差已明显拉大，（热轧在11700，冷轧12400-12500毛，正常价差600-650元），因此8月会出现冷轧强于热轧。

综合判断8月在原料价格支撑，供应相对控制，需求逐步恢复正常情况下，不锈钢价格将保持高位运行或继续上涨。（中国联合钢铁网 010-84184816）