自国庆以来，美元指数持续上行，维持较为强势的态势，在美元走强的背后是市场对美国年内加息预期的不断升温，此外，值得注意的是美联储公布的9月FOMC会议纪要显示，美联储几位官员均认为加息会较快到来，而美联储三号人物Dudley则表态，若经济走强，希望能加息。从美元与铜价的走势来看，近期强势的美元成为压制铜价的重要力量。因此，在近期美加息预期的背景下，铜价上行动能不足。
国内宏观数据疲软，房地产调控效应将逐步显现。国庆期间多地出台房地产市场调控政策遏制房地产过热发展，国内房地产调控趋严迹象愈发明显，可以预计，随着时间的推移调控效应将逐步显现，这将使得终端需求进一步受到抑制。总体而言，国内宏观面有趋紧迹象，对铜价形成一定利空影响。
供给方面压力较大。在9月底CSPT内部季度会议显示，决定将四季度现货铜精矿TC的Floor Price为105美元/吨，大型炼厂多表示在TC较好的情况下，四季度产量将平稳保持在高位。可以看出，目前国内冶炼企业在享受高额加工费的同时，开工率维持高位，随着前期国内大型冶炼厂检修陆续结束，冶炼企业依然保持积极生产,虽然国内存在环保压力，但冶炼企业大范围减产概率很小，年内铜产量将维持稳步增长。总体而言，目前供给压力明显。虽然国庆之后，铜依然维持升水状态，但随着时间的推移，盘面将基本兑现备库预期，预计近期现货升水幅度将收窄。逻辑上，金九银十旺季预期支撑价格，现货市场高升水也佐证这一表现，但随着供强需弱格局继续延续，铜价走弱是大概率时间。
我们认为在短期之内铜价或延续弱势下行，且依然有下探空。目前不确定性因素来自人民币贬值预期不断增强。
中国联合钢铁网 王丽新
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