【市场观察】我说球团，你咋降了？

2015年末巴西萨马科球团厂的溃坝事故使2016年球团矿整体供应出现变化，原本导向中国的部分球团资源转向欧洲和北美市场。2016年前11月我国共进口球团矿1333.7万吨，同比降41.7%。随供应资源减少，球团矿的远期溢价水平一路上涨。根据CSI远期价格指数显示，2016年初球团溢价为10美元/吨，至四季度溢价水平长期维持在30美元以上。

图 CSI远期球团溢价与62远期粉矿走势 左-球团 右-粉矿

但进入2017年第一周，球团溢价水平骤降，截至第一个周五CSI远期球团溢价跌至23美元/吨，较年末下降愈20%。作为对比，CSI62远期粉矿指数自12月以来一直处于高位震荡的态势。2016年球团价格溢价水平一直较为坚挺，但近期变化凸显，让人不禁问起“球团，你咋降了啊？”因此我们需要探明探寻球团溢价降低原因

一、球团资源的供应与需求未出现变化

根据海关总署数据显示，11月我国进口球团矿121.7万吨，同比去年降39.9%。同时根据中联钢的调研，类似乌克兰美特等公司目前也没有增加往中国发运球团资源的计划。此外，根据中联钢港口监测，目前山东某主要港口球团资源占整体库存比例约为4%，其中大部分为印度球团，乌克兰球团库存仅有2万吨。另一北方港口库存数据显示年末时球团资源已出清。因此球团溢价水平下降，并非供应增多导致。

表 进口球团总量情况

同时球团的整体需求也未出现明显变化。根据中联钢钢厂调研结果显示，目前国内钢厂入炉配比中球团矿的比例并未明显下降，1月6日调研显示球团入炉配比为13.4%，而10月为14.2%，差值仅为0.8%。

二、下行原因中成本是关键

通过中联钢测算进口球团与国产球团的折算价差，从图中可看出在四季度进口球团溢价维持在30美元左右时，进口球团矿折算后价格明显高于国产球团矿。其中最大差值出现在12月12日，为227.5元/吨。可以推断，在过高的价差水平下，国产球团较进口球团存在比较明显的成本优势，因此钢铁企业可以选择增加国产球团的使用量而降低进口球团的外采量。

图 进口球团与过产球团折算价差走势

此外由于目前精粉溢价水平较低，根据中联钢测算钢厂通过使用国产精粉或进口精粉直接造球的成本较直接使用进口球团具有一定优势。在四季度的多数时间内使用精粉造球可以节省约120-150元/吨的成本，因此拥有造球厂的企业可以增加精粉采购量用于造球。

因此笔者认为远期球团溢价的下降实际是市场价格的自我调整，溢价与替代方案的成本间存在价差修复。

图 精粉造球成本与进口球团走势

实际上远期球团溢价下降并非毫无征兆。根据CSI现货指数显示，12月中旬起港口球团现货与粉矿间的折算溢价已经出现了下降，12月下旬开始现货的球团溢价已回落至25美元/吨的水平。

图 港口现货价格走势   左-现货  右-球团折算溢价

结论、市场调节球团降，降幅空间已明显收窄