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【行情分析】热卷,你怎么了?

2017-03-06 12:09 来源:中联钢
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价格震荡

涨不动,不愿跌

2月内现货价格向上和向下的动能均不足,而震荡主要受期货逐日波动影响。去年热卷的优异表现出人意料,造就钢厂和贸易商丰厚利润的同时,也使业内对后市行情普遍看好,贸易商为了在开春行情上涨时获得更好的利润而积极备货。而钢厂因为稳定的利润也乐于稳定高产或增产。这就使得节前产量的增长,造成节后市场库存的连续上涨,创出2015年以来的高点。而2月份库存的增长的同时,需求却因为春节原因恢复相对缓慢,这个时间段需求对供应的匹配度不高,使得热轧价格受到下行的压力。但因受之前高成本的约束,对于后市场行情上涨的期待,在3月份到来之前,贸易商并不十分急于出货,也就没有急切降价的需求和抢跑道戏码出现。中小贸易商在市场降价时对低价资源扫货行为客观对价格形成支撑。价格在要跌不想跌的同时,受去除地条钢,环保督查,基建投资预期加快,挖掘机高速增长等供需两端利好消息的刺激下,黑色期货的上涨中使得热轧现货也在火热的预期中跟着上涨,但是涨幅明显弱于建材和中厚板。

高产量

利润好,预期价,热情高

1月份热连轧机本月生产1432万吨,环比增加66万吨,上升4.8%,同比增加167万吨,上升13.2%;其中商品量826万吨,环比增加19万吨,上升2.4%,同比增加145万吨,上升21.3%。供下工序用料606万吨,环比增加46万吨,上升8.2%,同比增加78万吨,上升14.8%。钢厂通常是按单生产,1月份产量大增是基于市场对于17年下游需求和钢材行情向好的强烈预期,使得贸易商纷纷在春节前开始存货。根据热轧板卷生产和运输的特点,这部分资源会在1月下半月至2月份发到现货市场及终端。而因为受春节影响需求处于暂停状态,使得大部分资源都转化成社会库存。这一情况已被节后高涨的库存数据得到了印证。库存加上2月份的产量都在2月下半月和3月份销售。

高库存

库存大增,近期螺降,卷仍增

库存既可能是压力也可能是获利必备条件,既可能是供应也可以需求.关键在于当前市场多空!本轮的库存上涨:开始于12月中旬,势头持续9周时间。从最低的169万吨,一直到2月24日的287万吨;共增长118万吨,增幅69%;按节后算起,共经过18天达到目前的高库存。与其同时价格比节前上涨50-60元,涨幅仅有1.6%。如果按照以往的库存变化节奏,此后将会转入库存下降的周期。库存能否下降或是下降速度如何将是影响价格走势的重要原因。与过节前后的入库节奏相比,今后的入库数量预计将会逐渐放缓。库存变化最终还是看下游终端消化的情况。同时库存较多的贸易商也会相机多出货,视成交情况的变化,遇涨时少涨,遇跌时领跌的策略。同时库存压着的是资源,也是资金,是热轧板卷,也就是钱。如果3月底季度末还款关键点,与订新货付款高峰点,与库存消化不量的情况,4月份需求不振的预期这四者相遇时,价格将会进入竞相出货,比着降价的”模式”。

高利润

螺、卷俱佳,近期螺更强

以唐山地区矿石和焦炭和热卷现货价格计算利润,3月3日当天热卷利润达到536元每吨;螺纹的利润达到753元;以中联钢的钢材成本和现货指数,经过修正的计算所得的利润水平来看,热卷当前利润为728元每吨;螺纹当前利润为930元;  (此处所引用的“模拟利润”仅为研究和分析行情之用,并无特定意义)。

1、从11月份以来,随着价格的上涨,热卷处于500元以上,螺纹处于300元以上的较高位置;

2、最近半个月以来,螺纹价格的上涨,使得螺纹利润超过热卷;但热卷仍保持高位。

3、螺纹利润超过热卷,而且从供需两方来看,螺纹后市场预期均要强于热卷。假设铁水总量不变,对于既有热卷也有线螺轧线的钢厂,那么现在将极有可能选择资源更多向利润更高的品种-螺纹倾斜;类似情况的较大钢厂有8家左右。倾斜转移的比例和规模主要看两个品种之间的利润变化。当前阶段最合理的方式应该是增加粗钢产量,比如保证安全前提下提高利用系数或铁水产量不变而增加转炉中废钢用钢来提高粗钢产量。

需求

汽车产销量的政策性放缓影响热轧的产量

这里低字用了引号,是为了说这个低,是指现在需求释放或是节后的恢复速度低于人们普遍的预期,而不是需求绝对值或是增长速度的放缓。

冷系全都来自热轧。按照钢协统计分类标准,热轧宽带钢轧机产品可以分为冷轧基料、热轧薄板和中厚宽钢带三大部分,其中冷轧基料占比为42%。而汽车板占冷系产量的30%,家电板占10%;

从归属热轧卷板的品种板(不含中厚板)的产量占比的角度来分:热轧和冷系汽车板合计产量占到热轧(含基料)总产量的13%、家电板占到3%;热轧酸洗板点2.18%;管线钢占1.31%;集装箱板占1%;也可以看出汽车是很重要需求所在,而其它的品种从品例上看只是很少的一部分。

品种钢只有汽车钢和家电用钢有影响力。或者说如果把冷热板材算在一起来看,全部热轧卷板中品种钢只占21%的比例:其中只有汽车算是重量级选手,他的变化会很快的反应到钢厂和市场,而且产生的影响较大。而其它品种钢因为体量较小,他们一般幅度的增减不足以引起热轧整体供需平衡及价格的大幅波动,顶多也就是锦上添花。

那么其余的78%的热轧都被用到了什么地方去了呢?建筑钢结构、焊管,机械等其它装备制造业中的结构用钢场合。尽管这些整体占比份额总体较大,但是行业很分散,单个的应用需求变化对整体影响或是反应很小; 或是这些生产和应用的流程较长,距离钢厂端的路径相对较长呢,这部分需求具体组成和份额还需要更加仔细的研究。

原因分析:

去年热轧之所以动力强劲,公认的原因是冷系的火热,冷系火热说到底是汽车,因为减税带来的产销两旺。冷热给产量提高从而造成热轧商品卷供应的减少,再加热轧汽车钢的需求增加也有贡献。今年春节后的热轧的一蹶不振,是因为利润高企,对热轧预期高涨情况下,钢厂的充分生产,贸易商的接货的热情高涨,造成节后库存连续6周的增长;整体的预期火热导致的产量增长和库存增长必然是超预期,而需求增长如果更没有明显的较大幅度的增长的话,必将会有预期差。

这里面还有从1月份汽车产量的放缓带来冷轧需求量和产量的减少的原因,使得去年热轧上涨主要条件发生了改变。去年得益于汽车小排量购置税减半,三四月下游汽车板需求强劲,继而带动热卷价格大幅上涨。与去年不同的是,今年汽车受优惠政策退坡,车企库存较高影响,加之前高车企阶段性备库暂告一段落,高位采购谨慎,需求环比没有大幅释放,而是稳中略减。热轧有利润不会减产的情况下,冷热结果发生了与去年相反变化,冷变少,热变多。

这些因素都对热轧的价格造成下行的压力,尽管期货的刺激推迟了热轧下跌的时间,延缓下跌的幅度。但是决定钢材价格命运终将是近期供需情况。如山西建龙所属海鑫原有新线的能够顺利复产,而产能的变化对目前价格的影响还是间接的,心理上的。

中长期来看,在今年宏观经济整体企稳,装备制造业PMI指数有亮眼表现,再加去产能和环保检查对供应减少的有利影响,随着汽车、家电之外的装备制造业其它需求进一步释放,库存不断消化,市场预期的不断适应和调整,随着供需关系经过一定时间的调整,重新达到一轮动态的平衡。价格不会有剧烈的波动。

 

史文飞

 

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