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【商品纵览】关于大宗商品涨幅的论述

2016-12-27 17:25 来源:中联钢
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回顾2016年,钢材市场价格演绎三波行情:

第一波行情:3至4月,企业拉涨(供需错配+去产能预期+期现互动+低库存)

第二波行情:6至8月,期货带动(流动性宽松+去产能催化+限产环保督查+低库存)

第三波行情:10月至今,成本支撑(成本攀升+去产能加速+限产环保督查升级+低库存)

值得注意,受成本支撑的第三波行情,根源是焦炭供应紧张。随后钢厂提高矿石入炉品位以降低焦比,导致进口高品位铁矿石需求增加。那么本文将论述焦炭如何成为2016年钢价第三轮行情的导火索?以及如何解释大宗商品中除供给侧改革相关商品以外的上涨?

一、2016年钢价第三轮行情的导火索——焦炭

1、焦煤与焦炭

从工艺流程来看:焦煤——焦炭——钢材。在焦煤长期紧缺的背景下,焦炭涨幅大于焦煤源于两方面:

首先,对比焦煤和焦炭供给层面,焦煤前期有库存需要消化,而焦炭属于市场化去产能,更彻底,所以焦炭的供给不足更强烈。需求层面,由于需求端(钢厂)为维持稳定的生产及利润率对于焦炭是按需采购,在2016年钢价的三轮行情的背景下,焦炭的弹性需求逐步转变至刚性需求

其次,还可对比焦煤和焦炭的主要参与方:焦炭企业主要是民营企业,调价灵活。焦煤企业主要是国有企业,涨价不积极,同时受到国家的管控,并且国企涨价要向政府报批。

2、刚性需求的焦炭

焦炭的刚性需求展现出其供求关系受价格的影响较小,焦炭供不应求直接导致钢企成本攀升,从而出现2016年钢价受成本支撑的第三波行情。

二、如何解释大宗商品中除供给侧改革相关商品以外的上涨?

今年大宗商品的平均涨幅应该超过30%,上涨的品种范围非常广,其中像农产品的棉花和白糖,有色金属的锌和铝等等并没有供给侧改革。两方面原因解释这种现象:

1、产业集中

主要来源于周期的力量,完成产业集中。2009年以后,许多行业出现了连续5年以上的亏损,如化工行业PVC、烧碱、纯碱等化工行业由于产能严重过剩已经连续亏损了5年以上。

从微观层面来看,如果企业内连续亏损,企业内部将发生巨大的变化。过去一两年中,上市公司卖壳现象频现,上市公司里可能是小公司,但在行业内任何公司如果能上市其在行业排名应为前20名。如果排在前20名的公司已经开始卖壳,其余公司的状况可想而知,导致只有排在前10名或前20名才是实际有效产能。

所以源于周期的力量,完成行业集中度的提高,导致有效产能收缩。

2、货币超发

货币超发应该只是小部分原因,因为2010年至今,如果按同样标准都算货币超发。

中国联合钢铁网 王翊先

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