阿根廷货币崩盘！这锅太大美元不背

和讯网  何新策

和讯网消息 世界杯概念股午后全线拉升，莱茵体育(000558,股吧)直线拉升大涨8%，雷曼股份(300162,股吧)涨近4%，而夺冠热门阿根廷却在之前陷入了另一场战役。

因为美元指数连续走强和美联储加息，阿根廷的比索近期出现崩跌，为了挽救岌岌可危的本币，阿根廷央行被迫在八天之内连续加息3次，利率高达40%，这种破釜沉舟的做法震惊全球。

今年以来，阿根廷比索一直承受巨大的贬值压力，在美元反弹的大背景下，比索兑美元的比价累计跌幅达到15%以上。为了支撑比索，阿根廷央行在4月27日打响了保卫比索的第一枪。当天，阿根廷央行宣布加息300基点，将基准利率由此前的27.25%升至30.25%。

因效果不佳，5月3日阿根廷央行再次加息300基点。此时，基准利率水平已经到达33.25%。到了5月4日，阿根廷央行火力全开，直接将基准利率调升到40%。这是什么概念？如果以美国和中国为例，每次利率变动幅度也不过25—75个基点，要实现阿根廷的变动幅度需要20年！

面对铺天盖地的阿根廷货币崩盘的消息，会不会觉得这一幕似曾相识。

图中类似的消息并不是指今年阿根廷比索的崩盘危机，而是2015年的消息，只是历史惊人的相似。美元突然强势走高的背景下，新兴市场货币普遍面临一定的压力，可为什么率先站在悬崖边上的总是阿根廷，应该只能从其内部找原因。

政府债务违约频繁

自从2001年陷入债务违约之后，阿根廷久久未能恢复元气。虽然有商人出身的马克里上台执政，并展开了外科手术式的财政改革，但目前，阿根廷国内通货膨胀一直居高不下。

据阿根廷国家统计局统计，2017年阿根廷国际收支逆差达307.92亿美元，比2016年增长1倍。其中，货物服务贸易逆差为153.92亿美元，向海外支付资本利息159.06亿美元。这里看到阿根廷国际收支是负增长并且还在扩大。

而且，在政府债务违约历史上，阿根廷政府曾违约8次，阿根廷政府想要再依靠融资来纾解困局也面临困境。

混乱的政治拖累经济

政治的混乱始终在拖累阿根廷经济。1930年后的半个多世纪内，政府更迭多达25次，具有左翼、中翼、右翼倾向的军人政府和文人政府都曾登台亮过相。可以想象，这些政府的政策是很难前后一致或互相照应的。

1943年6月4日，“联合军官团”发动政变，推翻民选政府，取得政权；1944年初，以贝隆为首的“上校集团”取代“联合军官团”，掌控阿根廷政权。

贝隆政府的福利政策和腐败问题导致通胀愈演愈烈，民众不满大幅度增加，1955年9月，庇隆政府被右翼军人E.洛纳迪发动政变推翻，贝隆被捕，后来被放逐国外。接下来，依然是军政府、民选政府轮流上台。

政治的极度不稳定使得政府无暇顾及经济，民粹主义风向也使得贝隆时代的经济政策基本上全部保留，高关税、高腐败、高福利、高通胀一直持续。

在2008年的金融危机期间，阿根廷首位民选女总统克里斯蒂娜主张加强金融监管、保持汇市稳定，出台了一揽子经济刺激计划，成功渡过危机时刻，由此在2011年的选举中获得连任。

2010年以来，由于克里斯蒂娜实施了偏左倾的福利政策，导致阿根廷出现经常账户和财政账户双赤字，一直持续到2015年马克里上台，高通胀、国际收支逆差逐年扩大以及现代工业水平的落后已经深入阿根廷骨髓。

不健康的经济结构

阿根廷地广人稀，劳动力少，且国家工业水平不高，产品附加值也低，这是其国际贸易市场上弱势地位的病根。

备受高乔人尊敬的贝隆夫人和他的总统丈夫开启了对“幼稚工业”过度保护，保护贸易主义延续使得阿根廷的现代工业水平一直没能发展起来。

从最新的2017年阿根廷出口结构构成看到，占比最大的还是食品饮料、农产品(000061,股吧)，占到了出口总量约一半。如此不健康的经济结构，导致阿根廷的近十几年GDP极不不稳定，上下波动宛如心电图。其中，2009年到2010年时期曾经一度从负增长到增长9%，还与美国次贷危机后量化宽松大量放水有关。

由此可见，阿根廷政府债务违约的历史，内部不健康的经济结构和混乱的政治是其经济脆弱的根本。