花旗：30年期美债成了“地球上最便宜的资产”

华尔街见闻

今年以来美债长端收益率明显上行，收益率曲线平坦化状况似乎有改善迹象。然而，未来还能继续如此么？花旗显然不认同。

花旗利率策略师Harvinder Sian认为，从历史数据来看，“美国债市的长牛终将结束”这一市场共识始终未能成为现实，这就让债市的每一次下跌都成了长期投资者的买入机会。当前的情况和过去也没有什么不同，30年期美债已然成了“地球上最便宜的资产类别”。

Sian在报告中表示，美债长牛终将终结的共识之所以无法实现，根本原因还在于美联储。他认为，利率走高最终会导致资产价格崩溃，从而冲击整个经济，美联储的操作空间实际上被限制在了一个区间内，因此将今年年底30年期美债收益率的预期水平下调至2.85%。

报告写到：

对于2018年底的30年期美债收益率，我们将预期水平下调至2.85%，这是因为美联储处在限制性区域（restrictive territory）。长端收益率通常赶在美联储之前就见顶。

数十年牛市通道终将打破的这个共识并不会实现，这是因为利率走高会导致资产价格崩溃，随即经济崩溃。

美元走势曲线预示着经济有衰退风险，当美联储启动对10年期国债收益率曲线的控制，比如将收益率控制在1.25%，那么对于一个应该能带来30%+收益的资产，我们就希望获得票息。

这和“新债王”、DoubleLine Capital首席执行官Jeffrey Gundlach一贯的观点相似。3月中旬，Gundlach再次强调，美债收益率很可能进一步走高，这将令股市和垃圾债等风险资产市场承压，标普500指数很可能因此在2018年内全年下跌。

华尔街见闻行情中心数据显示，当前30年期美债收益率为2.994%。