摩根士丹利：央妈一旦撤退 资产价格面临严峻挑战

来源: 华尔街见闻

（原标题：摩根士丹利：央妈一旦撤退 全球资产价格将面临严峻挑战）

摘要：不过只要“音乐”不停，狂欢仍将继续。

全球经济持续复苏，摩根士丹利认为，如果各国央妈都开始“撤退”，那么不断走强的资产价格也将面临大幅调整的风险。

摩根士丹利在近期报告中称，自从金融危机以来，全球四大主要央行维持着宽松货币政策，它们不仅让利率保持历史低位，也时时刻刻谨慎避免给市场带来意外，这成为资产价格不断上行的基础。

但是如今看来，这四大央行全都走到政策转向的路口，为资产价格的大幅波动埋下伏笔。

对于过去资产价格和央行宽松政策之间的关系，摩根士丹利报告这样解释：

当利率位于通胀水平以下时，从财务角度来说，不管买什么都划算。

而我们目前的确仍在享受宽松政策。G4国家政策利率（GDP加权）比通胀水平低150 bp，G3国家央行持有的资产，从金融危机前的3万亿美元，增加至高达14万亿美元，而这在2018年三季度前还将持续上升，即便美联储已经开始缩表。

摩根士丹利：央妈一旦撤退 全球资产价格将面临严峻挑战

摩根士丹利认为，金融危机后全球经济的主要特征是，财政紧缩让危机后的经济复苏相对缓慢，监管加强令高风险的投资活动受到阻碍，危机的阴影让企业投资更加谨慎，这些进而都导致全球经济名义增速保持低位。

但是现在看来，这些特征同时在改变。G4国家的财政紧缩开始变成财政扩张，金融监管也不再继续收紧，危机的阴影早已消退，大量投资者又开始涉足以往被视为禁地的资产。而对于全球经济来说，摩根士丹利的指标显示，当前经济活动也是2010年来最强劲水平。

这就让全球央行陷入一种为难的境地。报告称，“和全球经济增长的情况相比，当前的政策利率和金融市场状况似乎处于不可持续的宽松环境之中，央行手握何时开始撤退的决定权。如果他们这样做，资产价格就将面临严重挑战。”

不过报告同时也强调，在央妈们真正开始这样做之前，资产价格仍将位于“公允价值”之上。

这或许也正如花旗集团首席执行官Chuck Prince十年前曾说过的一句话：“（在流动性方面）当音乐停止的时候，事情会变得相当复杂。但是，只要音乐继续，你就必须起来跳舞。”