周四美国股市反映美联储12月加息的意外，美股小跌，不美元指数亦小跌，围绕特朗普的新政未落实、债务上限等问题是压制美元走势的根本因素，而缩表和加息被市场久已预期，实际影响不大。国内股市中周期股大跌，商品市工业品普遍下跌，黑色系商品的持跌势说明对四季度经济下行、需求减弱的炒作成为近期商品市场的主导炒作因素。
标普将中国信用评级下调一个级次到A-，消息传来直接压垮有色金属，之前强势的铝、铅、锌等大幅补跌，铜价亦小跌。伦铜昨日跌至6450美元，技术形态显示弱势继续，由于伦铜之前涨幅太大，最近的技术支撑在6300-6400美元区域，还略有下跌空间。注销仓单亦大幅下降，现货贴水保持在40美元以上的高水平，暂时没有看到多头维持价格的信号。
消息面消息面上，外媒9月21日消息，两名接近中国铜原料联合谈判小组(CSPT)的消息人士表示，中国铜冶炼厂已经上调四季度加工精炼费(TC/RCs)底价至每吨95美元和每磅9.5美分。 令人期待的四季度加工费采购底线设定较高，超出市场的预期，这意味着四季度如果加工费低于95美元/吨，小组成员就不会进行现货铜精矿的采购，这或极大的抑制铜精矿的进口，进而限制冶炼企业产量，意味着四季度精炼铜产量或会降低。
而此前的消息显示，利马9月19日消息，秘鲁能源矿业部长Cayetana Aljovin周二称，到2021年秘鲁铜产量将超过300万吨。去年秘鲁铜产量为235万吨，秘鲁是全球第二大铜生产国。Aljovin称，政府致力于增加矿业勘探投资。这实际上意味着，2018、2019、2020年三年，秘鲁铜矿的可能增量只有65万吨，平均年度增量不足22万吨，因此，供应方面2、3年内矿依然比较坚挺，现货加工费到达冶炼企业采购底线的概率较低。
国内现货方面，上周以来维持升水，下游逢低采购及备货，本周市场成交明显较前期活跃。虽然市场炒作情绪明显转向，但现货方面利多因素仍然在逐兑现，加上现货持续升水，下游的支撑因素逐步体现，我们认为铜价进一步下跌的空间不大，旺季仍有反弹机会的判断不变。
库存方面，COMEX库存继续保持增加，由于套保格局，COMEX库存或继续延续增加势头。 LME库存21日有所下降，整体LME库存保持急增缓降的格局。国内铜仓单再度大幅度下降至近5万吨，现货市场持续的升水和坚挺使得仓单继续流出，另外，因上海地区现货升水格局持续，其他地区难以得到有效货源补充，天津等现货市场比较紧张。
终端市场方面，国家质监局检查电缆企业集中地区，已使得最终端市场线缆报价逆势回升，线缆利润有所改观。因本次检查是以质量为主，加上终端需求有所好转，部分机构数据显示，预估9月份铜杆产量环比会有所回升，对于精炼铜的需求环比有所改善。
上周，铜精矿加工费小幅提升，主要是矿贸商积极出货所致，但因矿供应依然没有发生本质改变，因此加工费难以本质改善。当周LME铜库存大幅增加，成为铜价格回调的主导因素，但库存增加主要是中国进口减少效应的累计体现，库存显性化之后，影响降低；8月铜杆开工率环比好转，加上国内现货市场较强，整体铜价格回调幅度或基本到位。
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