没有意外 美联储如期加息

理财周刊

美联储的表态，或将给中国带来利率上行的压力。在利率易上难下的格局下，市场增量资金不足。

本刊记者 张学庆

与市场预期的一致，北京时间6月15日凌晨，美联储宣布加息25个基点，联邦基金利率目标区间上调至1%~1.25%，这也是其自2015年底以来第四次加息。

未来缩表

对于未来加息路径，美联储预计2017年将再加息一次，并再次重申“预计经济状况将进一步支撑循序渐进的加息”。美联储再次强调，在一段时间内，联邦基金利率可能保持在低于预期长期利率的水平，联邦基金利率的实际路径将取决于未来数据显示的经济前景。

而对于市场普遍关注的缩表进程，美联储虽未给出具体开始时间，但明确表示将在年内启动缩表，缩表起步上限为每月100亿美元，并将每个季度扩大，直至国债削减规模达到300亿美元，抵押支持债券（MBS）达到200亿美元。

在随后举行的新闻发布会上，美联储主席耶伦的讲话并未有太多亮点，耶伦再次强调将在未来几年内实现2%通胀目标，并继续表示“未来的经济增长率将使美联储可以继续以渐进式方式加息”，且这种加息方式是“有保障的、适宜的”。

对于美联储缩表的问题，耶伦进一步表示，缩表进程将是渐进的、且大致可预计的，可能会持续数年。

耶伦强调，美联储尚未决定何时开始缩表，也可能会相对迅速地实施资产负债表计划；希望提前就资产负债表政策发出警告，以方便市场应对。

耶伦指出，美国经济已经朝着目标继续取得进步。全球经济走强，帮助美国出口改善，失业率温和地低于长期性水平的中值，劳动参与率保持稳定，这是一个正面现象。

耶伦指出，美国劳动力市场已经非常强劲，失业率并非明显地低于对长期性水平的预估。商业信心和家庭信心仍然相当强，但薪资增幅保持在低点。

对于个人任期，耶伦说，她完全有意做满这届任期，未与特朗普讨论未来任期，希望尽早进行美联储理事提名工作。

据华尔街日报报道，美国白宫将开始寻找下届美联储主席人选，特朗普心腹、高盛前总裁科恩将主持这一行动。耶伦的任期将于明年2月结束，特朗普在今年4月份接受采访时并没有排除耶伦连任可能。

市场反应

美联储加息决议出炉后，美股短线小幅上扬，耶伦讲话开始后出现跳水，纳指一度跌近1%，但尾盘美股收窄跌幅，纳指强势收红。

美元指数对美联储加息决议反应平淡，耶伦讲话后美元指数震荡回升，纽约汇市尾盘收复日内大部分跌幅。

美联储加息决定出炉后，现货黄金走低，耶伦讲话进一步施压，现货黄金由1275美元/盎司上方一度跌破1260美元/盎司，日内波幅超过1%，纽约市场尾盘小幅下跌。

美债收益率大跌。美国10年期基准国债收益率跌6.9个基点，至2.1377%，一度跌至2016年11月10日以来低点2.103%。

随美联储隔夜加息25个基点的决议，香港金管局宣布，将基准利率上调25个基点至1.5%，自1983年推行联系汇率制度以来，香港跟随美联储的货币政策。香港上次加息是在今年3月份，也是紧跟美联储加息25个基点的决议。

中国利率易上难下

“在几乎没有迹象表明税收改革和财政刺激措施即将到来以及通胀率正在下降而非上升的形势下，市场仍将对美联储对于未来很可能将有的利率路线的评估持怀疑立场。我们仍预计美联储将在9月份加息，但这将需要进一步的证据来表明就业市场的紧缩状况正在带来更高的工资增长。”荷兰国际集团（ING）资深经济学家詹姆斯•奈特利（James Knightly）表示。

广发证券(000776,股吧)表示，从美联储加息节奏和缩表计划来看，美联储的表态较市场预期偏鹰派，或将给中国带来利率上行的压力。在利率易上难下的格局下，市场增量资金不足，预计短线市场整体将维持区间震荡格局，个股分化加大。