法兴银行：人民币自由浮动仍很漫长 或走向“不清洁浮动”

新浪综合

彭博新闻社报道，那些要求人民币加入自由浮动阵营的人必定需要等待--即使按照法国兴业银行最乐观的预估，这个时间也会非常漫长。

根据这家总部设在巴黎的银行，第一个障碍就是在当前人们普遍预期人民币会贬值的外汇市场上诱发双向风险。这是国际货币基金组织有关成为全面转向弹性汇率最佳做法清单上的一个条件。同样重要的是：一旦人民币实现自由浮动，就需要有一个清晰的货币政策定位点供市场关注--例如通胀目标。

目前，资本管制使中国避免了实施浮动汇率制度。但法国兴业银行认为其效应会逐渐减退，从而迫使中国官员在2019年底前结束当前包含交易区间并与一篮子货币挂钩的汇率体制。该行认为，其结果可能是“不清洁浮动”（dirty float），偶尔会进行干预。

法国兴业银行首席中国经济学家姚炜和新兴市场外汇策略主管Jason Daw周二在研究报告中表示，过早决定实施浮动汇率，存在形势严重不稳的切实风险；大幅贬值引发债务危机的风险还不够小，不足以让人放心，与此同时，鉴于目前中国相对强大的地位和有效的资本管制，在市场力量强迫下作出决定的可能性也很小。

在巨额经常项目赤字和外债让盯住汇率制度变得难以为继的时候，印尼和俄罗斯等其他新兴市场被迫实现了本币的自由浮动。不过分析师们表示，享有经常项目盈余的中国上还有一定的余地来决定自己实施弹性汇率的时间表。

面对美联储收紧货币政策以及可能与美国发生贸易冲突等风险，中国政府誓言今年要维持人民币汇率稳定。法国兴业银行表示，国际货币基金组织建议一国在“较为平静或是面临升值压力”的时候实现汇率的自由浮动，而这目前并不适用于中国。

分析师们称，鉴于中国庞大的国内债务负担，双向风险对于人民币的自由浮动至关重要。任何一次性的大幅贬值都可能激化与特朗普政府的紧张局势。

姚炜和Jason Daw表示，人民币大幅贬值可能也是压垮中国信贷泡沫的“最后一根稻草”，从而引发更大的危机。总之，他们表示，这意味着对中国而言，要实现完全弹性的汇率制度可能将是一条“坎坷”之路。

他们认为，在几年的时间内，中国最有可能实施波动性较低的“不清洁浮动”，就像台币(30.4830, 0.0050, 0.02%)、菲律宾比索和印度卢比一样。

姚炜和Jason Daw表示，政策制定者需要同时解决债务问题和提高经济效率，降低中国储户将资金汇到国外的兴趣。他们说，中国目前还没有做好人民币自由浮动的准备。