升息预期配上利好指标 强势美元回归“箭在弦上”？

环球外汇网

周一(2月20日)欧市盘中，美元指数窄幅震荡，交投于100.80关口附近。近期虽然公布一连串稳健经济数据，但美元仍失去动能，令多头感到沮丧。

美元近期走势伴随着投资者对特朗普(Donald Trump)政策和其他诸多风险事件的不同解读，摇摆不定难见清晰方向。

今年以来美元表现不佳，兑一篮子主要货币下跌1.2%，而此前美元指数在2016年曾上涨3.6%。分析师指出，因特朗普政府发表一系列弱势美元言论，同时美国经济数据暗示该国经济增长可能不及许多人此前预想的那样强劲，美元遭到拖累。

BK资产管理(BK Asset Management)外汇策略师Boris Schlossberg表示，预计美元将进一步下滑。只要日元兑美元未能触及115关口，他将抛售美元。他指出，因为股市和收益率下滑与日元走强相关，美元/日元是衡量美元强势水平的一个重要指标。

据最新美银美林全球基金经理调查(Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey)，在2月份，相信美元相比10多年前被高估的受访者比例进一步提升。根据调查结果，41%的基金经理相信，做多美元是“最拥挤的交易”。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)外汇研究团队在上周五发布的一份报告中写道：“我们预计，在获得特朗普财政计划的细节之前，美元将呈现盘整态势。”

这一以Claudio Piron和Athanasios Vamvakidis为首的团队指出，围绕特朗普政府的悲观情绪正在滋生“滞胀”。在这一经济困境下，通胀和失业率较高，同时伴随这经济增速放缓。

在去年11月美国大选之后的一个月内美元指数飙升近4%。Chantico Global首席执行官(CEO)Gina Sanchez表示，美元长期趋势似乎仍然看涨。我认为美元趋势仍然是走强，但我想这种美元弱势令人玩味也说明一些问题，因为耶伦(Janet Yellen)的讲话并未真正令美元上涨。我的意思是，她发表了相当鹰派的言论，而这应该导致美元走强。该分析师认为，部分美元短期弱势似乎是政治不确定性所致。

通胀料很快会推高美元

高盛(Goldman Sachs)认为目前通胀变化的前景还未完全在美元的定价上体现，通胀变化对货币的回报率有着显著影响，尤其推荐做多美元对欧元和英镑。

(美国通胀率)

通常来说，做多通胀最直接的工具是通过债券/利率市场，高盛在17日的报告中写道，“不少客户在与我们交流时称外汇市场上对通胀预期变化的体现不是很明显，但我们最近的研究显示这种论断不正确，做多美元对G10货币，特别是欧元和英镑，有着不错的回报前景。”

高盛GSRFR模型显示，美国在未来24个月里的通胀前景要优于G10国家，在该模型下，美元贸易加权汇率有望稳步攀升，预计未来平均每6个月升值3.5%，其中2017年上半年升值空间最大可能超过5%。这一预计和远期市场交投价格不一致，目前远期市场预计未来12~24个月里，美元只有微幅升值。

此外，高盛GSRFR模型预测下的美元/日元表现也比当前市场预期的要强。尽管今年上半年可能小幅下跌，但随后一年半看涨。高盛表示，当前市场过度聚焦特朗普政府可能采取的打压美元政策，以及美国以外国家的通胀走强，反而忽视了美国本身的强势通胀预期，导致美元汇率定价出现扭曲。

高盛预计美元对G10货币在未来24个月内存在升值压力，“我们坚持认为美联储(Fed)的货币政策将独立于美国政府，所以市场会逐渐学着看淡政府对美元的评论，更多去重视经济基本面的差异。”

美元多头仍有望回归

BK资产管理分析师Kathy Lien称，美元货币对本周的表现相当不一致，美元/日元下跌，而除了美元/英镑外，其他主要美元货币对下跌。从百分率来看，这一波动较小，但由于周初美元出现上涨，因此美元的回撤相当大。美元/日元走出高位114.95，本周收跌于113下方前，处在115紧下方。

最值得关注的是美元的走势背离经济数据和美联储讲话。本周最重要的美国经济数据好于预期，包括通胀数据、零售销售数据、帝国和费城制造业调查数据、营建许可和失业金申领人数。不及预期的数据包括工业生产、新屋开工数据。更为重要的是美联储主席耶伦提出加息的意图很明确。

在半年报证词中，一些投资者原本预期耶伦可能会因薪资增长放缓、失业率上升而对加息不够积极。但相反耶伦维持加息计划，并称“等待太久加息将是不明智的”。同时她还称，2017年加息是适当的，每个美联储会议上均有可能加息。尽管美联储官员也对这一论调维持附和，但在耶伦发表证词后美元出现下跌。