就在几天前，智利驻华大使路易斯·施密特在“智利矿业投资论坛”中说了这么一番话，“智利铜矿的储量还能够再开发100年。铜矿对我们国家来说非常重要，我们会长期致力于铜矿的发展和勘探，同时会保证我们的环境，还有我们的社区能够同时得到发展。 ”他表示，智利是一个发展中国家，铜矿的发展能够帮助人民得到更好的福祉。中国和智利双方的合作关系对于两国的发展都是非常有好处的，能够推动双方的经济发展，并提高人民的生活水平。

作为全世界铜产量最高的国家，智利驻华大使对着本国最大的铜出口国——中国说出的这番话有两层意思：一是为自己国家的拳头产业进行宣传，二是希望能够有更多的中国企业到智利进行投资，尤其是对“还能开发100年”的铜矿进行投资。

当然，他说出这样一番话还有另一个更深层次的原因，那就是中国最近在智利的近邻、秘鲁的铜矿可谓动作频频。

11月4日，秘鲁能源及矿业部长JorgeMerino Tafur向外界透露，江西铜业有意竞购嘉能可斯特拉塔价值59亿美元的秘鲁拉斯邦巴斯铜矿，并指已亲自和中铝、五矿、江铜等有意竞购的主要公司会面，本周将与有意竞购的中国业者讨论这笔投资。据悉，此次收购实际上由中国铝业牵头，该公司高级副总裁刘祥民在接受记者接受采访时表示：“整个过程竞争激烈，我们对自己的投标有信心。 ”

就在同一天，中国铝业公司高级副总裁刘祥民还在2013中国国际矿业大会上宣布了另一个消息，在秘鲁政府的支持下，其建设总投资40亿美元建设周期29个月的秘鲁特罗莫克铜矿项目，将在今年12月份正式投产，达产后的产能为25万吨铜精矿。资料显示，该项目为全球拟开发建设的特大型铜矿之一，其中，矿石储量为15.3亿吨。根据可行性研究报告的生产计划，矿山采用露天矿开采。

中国的企业在秘鲁的动作是一个接着一个，怎能不让智利产生想法。根据智利央行预计，由于中国对铜需求的下降，将导致2015年铜价下跌至每磅2.9美元。目前铜价为每磅3.25美元左右，与2011年铜均价每磅4美元相比，已下跌近20%。这还不是最重要的，一旦有一天中国铜企在秘鲁完成布局，投资的项目也形成产能，那么智利还能留住中国这个自己最大的铜出口国吗？

只不过，中国企业并非不想直接投资智利铜矿，而是在那里投资的挑战着实不小。中色地科(智利)矿产勘察有限责任公司总经理彭晓明就道出了其中玄机，世界顶级矿业巨头在智利已占有先机，“(采)矿权具有排他性，且在智利不受政府干预，纯粹是市场化运作，因此要想获得好的(采)矿权不容易。 ”

海外并购频频出手

不仅仅只是铜，实际上中国上市公司在海外并购、尤其是针对资源类产业的并购中可谓风头十足。

根据中矿联数据显示，2013年前三季度，中矿联共受理中国企业境外矿业投资项目103例，同比仅减少8.0%；中方协议投资额31.36亿美元，同比减少10.9%。其中，并购金额11.24亿美元，勘察勘探金额3.80亿美元，矿山建设金额14.80亿美元。投资涉及中国企业101家，其中国有企业项目占三成。这其中，上市公司表现突出。

今年前三季度，海外并购市场出现10家A股上市公司，分别是：吉恩镍业、零七股份、炼石有色、山东黄金、河北钢铁、海亮股份、驰宏锌锗、华丽家族、特变电工、恒顺电气，10家企业协议投资额11.53亿美元，占中国海外并购投资额的36.8%。

而在这个数据中，中国企业境外投资的主要矿种依次为：铜7.4亿美元；煤炭6.93亿美元；黄金7.17亿美元。

在这里，有两点特别值得一提：首先，这仅仅只是2013年前三季度的数据，很多之前发生的并购案的后续金额并未计算入内。其次，这一数据是发生在全球矿业并购出现低潮的情况下完成的。

自2011年3月开始，国际矿业市场加拿大多伦多创业板(主要是矿业)开始一轮阴跌，接近两年仍未见起色，有的公司股价已跌去三分之二，矿业股一举从以前的宠儿变成现在的弃儿。对此，外资机构MetalEconimicsGroup负责人MichaelChender觉得现在的市场很可怕：大家先是对没有现金流的勘探型公司失去兴趣了，渐渐对有现金流、有资产、有利润也分红的公司也没了兴趣。除此之外，国际矿业投入也急剧减少，探矿活动萎缩非常厉害。同样来自这家公司的数据：2012年，国际上小矿业公司勘探投入同比下降40%。

但就是在这样一个大环境下，中国上市公司却开始大举海外并购，而此举也被很多人看作是一种“抄底”的行为。

对于中国企业而言，海外并购当然有好处。中色地科(智利)公司负责人彭晓明就以近几年铁矿石上涨举例说，“日本和韩国资源非常匮乏，但这几年铁矿石涨价却是让中国最叫苦不迭。究其原因，就在于日韩很早就开始布局海外，不求控股，而是参股大矿山，有时都不超过30%，矿石涨价反而能从股份中获得更多利润。 ”

对于中国企业的海外并购，中矿联秘书长陈先达也提出了自己的看法，他认为，中国企业境外投资盲目性仍然存在，国际矿业公司低效资产剥离成为中国境外并购的主要来源。

一些企业未能很好把握“战略”和“战术”的平衡，在矿产价格下行形势下面临考验。除此之外，有些企业投资自身并不擅长的地区和矿种，既无优势更无经验，加之信息不畅，容易出现投资失误，如某国内大型黄金公司投资老挝钾盐矿结果就深陷泥潭。

北京雨仁律师事务所首席合伙人栾政明引用了一组数据，“统计显示现在的投资失败率超过67%”。而中矿联常务副会长王家华则透露说，实际矿业投资的失败率要远高于67%，达到80%。中国罕王控股有限公司总裁潘国成认为，矿业企业海外投资失败，很大问题出在尽职调查阶段，这个阶段工作是整个项目成功的80%，“很多投资从长远说可能是有战略意义的，但能不能扛过‘战术’期，这是很大的一个问题。 ”

煤炭利润大幅下滑

最近三周，环渤海动力煤价格指数持续上涨，让阴霾近一年的煤炭市场出现了些许亮色，但业内专家普遍认为，这种上涨持续不了多长时间。煤炭专家李朝林在接受记者采访时表示，目前虽然需求有所回升，价格也出现了上涨，但涨幅并不大，只能算是相对平稳，“从煤炭市场整体供过于求，节能减排压力依然巨大，并且进口煤价格优势依然存在的大背景来看，明年的国内煤炭价格能不下降就不错了。 ”

煤炭价格不涨，上市公司萎靡的状况就得不到改善。从刚刚披露完毕的2013年三季报显示，煤炭行业上市公司净利润普遍大幅下滑，甚至由盈转亏。数据显示，从证监会行业分类中“煤炭采选业”的28家上市公司来看，今年前三季度的净利润同比去年有下滑的占25家，占比89%；其中出现大幅亏损的有兖州煤业、大同煤业、煤气化、国投新集等4家；同比出现上涨的仅有靖远煤电、郑州煤电、金瑞矿业3家。

如何寻找新的利润增长点，已经成为了当务之急。但涉足银行也许是很多人所万万想不到的。近日消息称，山西省各大煤企已跟金犇投资集团达成初步战略合作协议，成立国内首家集合各大煤企的民营银行，届时煤企可直接介入金融资本领域，成为横跨产业资本和金融资本的银行。金犇投资集团战略策划部总监周勇透露称，煤炭银行汇集了山煤国际、晋煤集团、阳煤集团等特大型煤炭企业。

但是对于成立煤炭银行，多家上市公司的回应都似乎显得有些摸不着头脑。在谈到此事时，阳煤集团党委宣传部高金祥表示，这可能是省里的安排，出于煤炭产业发展的考虑，公司内部还不知道这个消息，要向相关部门核实。

晋煤集团有人士在面对记者提问时，回应称“目前还未听说此事”。

对于这家“煤炭银行”的前景，民族证券某采掘行业分析师表示，这对产能过剩的煤炭行业不失为一个好消息，一方面各大国有银行对煤企的贷款已比以前有所收紧，另一方面山西省鼓励煤矿行业兼并整合，资金需求也大。

但对于这一观点，一些媒企并不认同。兰花科创在接受记者采访时表现出了“兴趣不大”的态度，“运作机制、规模、政策、细节都缺少，对上市公司支持力度多大，对煤炭企业支持力度多大，很不确定，主要是这个企业不好说。 ”该公司证券事务代表焦建波表示，兰花科创去年刚发完债，资金链“还没有那么紧”。

西山煤电证券事务部工作人员同样表示，不太看好这一银行。“煤炭行业‘简单的资源整合’所需花费就得四到五亿元，大项目更需十几亿元，小银行怎么能提供那么大投资呢？风险寄到谁头上？ ”他同时强调称，西山煤电本身资产负债率不高，也是国有银行的优质客户，银行贷款不难。

石油“巨头”参加游戏

与铜、黄金和煤炭的海外并购项目相比，中国石油行业在海外的动作就堪称巨无霸级了。并且，目前中国油企在海外的并购正在出现一个非常明显的共性，那就是向北美集中。根据一家美国市场调查公司的数据显示，自2008年以来，中国石油企业已斥资442亿美元收购美国和加拿大的能源企业以及石油和天然气田。这一金额超过这些大型中国国有企业在非洲、拉丁美洲、欧洲和全球其他任何地区的投资额。

今年早些时候，中国海洋石油有限公司宣布，已与加拿大能源公司尼克森公司达成最终协议，将以每股27.50美元的价格现金收购尼克森所有流通中的普通股。交易总对价约151亿美元。公司表示：尼克森分布在加拿大西部、英国北海、墨西哥湾和尼日利亚海上等全球最主要产区的资产中包含常规油气、油砂以及页岩气资源。这一优秀资产组合不仅是对中海油的良好补充，同时，也使中海油的全球化布局得以增强。

收购带来的好处很快就体现了出来。根据中海油的公告，该公司今年第三季实现总净产量约1.03亿桶油当量，按年升17.8%，主要受惠于尼克森带来的1610万桶油当量产量贡献，如果撇除尼克森的产量，中海油第三季度的总净产量按年计基本持平，第三季整体营业收入达573.51亿元，按年增17.1%。

到今年为止，中国石油企业的海外并购潮已经发展到第三年，而今年的重头戏几乎全部集中在加拿大。去年，中国油气巨头在全球的并购金额将近200亿美元；今年，中海油、中石油和中石化“三桶油”在加拿大一国的投资就可能达到200亿美元。

发生这一故事的背后原因是，加拿大为摆脱对出口美国能源的依赖，开始寻求更多的国际买家，亚洲尤其是中国的巨大需求受到其关注。另一方面，受到国际经济增长乏力的影响，加拿大国内的投资缺少资金，吸引国际投资则显得更加急切。

除了北美，中国油企也在其他地方寻找机会。近日，有媒体报道称，中石油有意投资俄罗斯天然气田，愿意付出至少100亿美元收购东西伯利亚天然气田的少数股份，这块气田由俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯石油公司运营。中石油发言人在回复声明中称，“中石油愿意与俄罗斯石油企业展开全方位合作，并且希望投资俄罗斯上游石油和天然气产业”。

在此之前，中石油宣布以约50亿美元收购哈萨克斯坦国家石油和天然气公司所持的卡沙甘油田8.33%权益。

黄金“淘金”步伐放缓

对于中国的黄金企业而言，“海外淘金”这种说法早在数年前就已开始，但现在，他们的海外并购步伐却在不知不觉中放慢了下来。

山东黄金集团有限公司总经理陈玉民日前公开表示，黄金价格在今年4月12日的暴跌，成为黄金市场的转折点，“牛市已远，黄金的黄金时代结束了，微利时代已经到来。 ”陈玉民说，黄金价格大幅上涨的时候，企业都有扩张，大手笔并购屡见不鲜，但“随着金价上涨，企业的扩张成本越来越高。金价大幅回调后，那些高价收来的项目将无法收回投入的成本”。在当前金价持续走低的情况下，今后价格走势很难预测，企业扩张需慎之又慎。

并非只有陈玉民持此观点，山东黄金集团另一名高管王培月在一次论坛中甚至还说了这样一番颇具诗意的话：“2013年我们经历了太多的无奈，黄金价格低迷，企业股票疲软，中国大妈被套，我们无奈地徘徊。 ‘生或者死是一个问题’，莎士比亚的名言或许最能表达我们的心情，也最能表达我们在告别黄金时代后的焦灼和思虑。 ”

据英国巴克莱银行统计，覆盖全球35%黄金产量的矿山平均现金成本为673美元每盎司，边际成本为1104美元每盎司。王培月指出，全球主要黄金企业的生产成本在1080-1260美元每盎司，有一半的边际成本在1100美元每盎司以上，30%企业在1200美元每盎司以上。11月6日，黄金现货价格开盘于1311.91美元每盎司。

微利时代的到来，也促使国内黄金上市公司的海外并购步伐放缓。随着近十年黄金价格大幅上涨，以中国黄金、山东黄金、招金集团等为首，各项大手笔并购屡见不鲜，但“随着金价上涨，企业的扩张成本越来越高，金价大幅回调后，那些高价收来的项目将无法收回投入的成本”。王培月表示，山东黄金集团2013年对外扩张步伐尽管没有停止，但对拟并购矿山采取了更加审慎的态度，各个环节均更加严谨，不急于求成，对并购成本精细计算，以确保并购的每一个项目的盈利水平，“一些资源储量少、开采成本高的矿井，暂停开采或者直接出售，可以回笼资金，降低资产负债率。确保充足的现金流，是对抗金价下跌的根本措施之一。 ”

根据公开信息，今年7月，山东黄金已经暂停了去年12月收购的澳大利亚福克斯矿业公司项目。在山东黄金斥资2.25亿澳元(约13亿元人民币)控股澳大利亚福克斯矿业公司仅仅7个月后，后者宣布关闭了金矿。

谨慎归谨慎，但“抄底”的想法并不会因为谨慎而退却。今年10月下旬，园城黄金公告称，公司参股32%的烟台园城黄金矿业有限公司旗下全资子公司澳大利亚黄金矿业有限公司，与澳大利亚雅泽股份有限公司签订《矿权购买合同》，将以4432万元的价格获得澳大利亚昆士兰州EPM19082勘探许可证和ML30226采矿租约。

另据报道，“紫金矿业旗下澳大利亚NortonGold公司执行长Dianmin Chen认为，矿产业仍有钱可赚。就在其他企业为艰难时期到来做准备，纷纷裁员并关闭矿山之际，Chen却着眼于黄金产量增长将近一倍，并考虑进行收购。‘我们认为，市场下滑是(企业)取得成长的机会。 ’他在接受采访时表示。该公司计划在未来3至5年内将黄金产量提高将近一倍，达到30万盎司。 ”

资源类股三季报

铜

云南铜业现巨亏

很多人仍记得六年前云南铜业的疯狂与风光。2007年10月，云南铜业市值达到1183亿元历史最高峰，成为当时显赫一时的千亿市值公司。但六年之后的今天，云南铜业市值缩水至128亿元，蒸发超千亿元。

根据公司公告，2013年前三季，云南铜业巨亏15.15亿元，业绩下滑36.46倍，其中第三季度亏损6.97亿元。其兄弟公司中国铝业则巨亏18.46亿元，两者一同列入A股前十大亏损公司。尽管今年中报时，云南铜业已经发出亏损8.18亿元的预警，但许多业内人士仍对三季报的巨额亏损大跌眼镜。在解释巨亏原因时，公司方面将之归为有色金属价格行情下跌。但对于这一解释，外界似乎并不认同。

江西铜业的第三季度季报显示，2013年1-9月，公司实现营业收入1319亿元，同比去年增长了25.53%；归属于上市公司股东的净利润为24亿元，同比下降34.86%，但尽管如此，其第三季度净利润为12亿元，已经回升至去年同期水平，出现回暖迹象。

另一家行业老大铜陵有色在2013年1~9月实现营收入为519亿元，同比下降了1.53%；净利润为3.9亿元，同比下降42.23%。其中第三季度净利润尽管同比大跌50.2%，但仍有8.9亿元。

煤

净利润持续收窄

根据兴业证券统计的数据，前三季度，煤炭上市公司收入同比下降2%；归属净利润同比下降34%，剔除神华后下降64%。前三季度收入、利润降幅较半年报均有所收窄，主要是去年三季度开始煤价大幅下跌，因此2012年三季度基数较低，单季度收入及利润降幅均有所收窄。

三季度末，煤炭上市公司应收票据及应收账款合计1346亿元，同比大幅增加267亿元，环比二季度末增加96亿元，显示在行业景气低迷的情况下，部分公司为保市场份额而采用信用销售方式，导致应收账款大幅增加。

2013年三季度，煤炭上市公司收入2089亿元，同比增长5.4%，环比增长2.6%；归属母公司股东净利润131亿元，同比下降22%，环比下降4.5%。剔除神华和兖煤后，其余23家上市公司净利润16亿元，同比下降70%，环比下降56%。

金

收入利润均下降

中国黄金前三季度公司实现主营业务收入228.7亿元，同比减少15.41%；归属于上市公司股东的净利润6.88亿元，同比下降41.54%；基本每股收益0.23元，业绩低于预期。

山东黄金2013前三季度业绩同比下滑38.31%，低于预期。2013年前三季度公司实现营业收入420.92亿元，同比下滑4.32%；实现净利润11.32亿元，同比下滑38.31%；实现基本每股收益0.80元，同比下滑37.98%。三季度单季公司实现每股收益0.12元，环比下滑57.14%。（来源：新华网/新闻晚报记者陈海翔）

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