【热点分析】近日冷轧宽幅下行，4月冷轧何去何从

近期国家逆周期调节政策力度持续加大，各项稳增长措施不断落地，加大财税政策支持力度、制定宽松信贷政策等相关政策减轻企业负担。为扩大内需刺激消费政策给予支持，各地区政府陆续出台实施。在做好疫情防控工作同时，4月份下游生产企业加快全面复工复产，有助于生产需求加快释放。而3月海外疫情蔓延影响，进出口受限，考虑全球产业链等方面对制造业带来一定冲击。而四月份将会对制造业影响将逐渐显现，生产需求将出现下滑，市场心态受挫，采购需求谨慎。

3月末冷轧价格连续宽幅下行，4月冷轧市场何去何从，目前从供需、成本等来看， 4月冷轧市场恐跌势难改，继续震荡下探。

一、    冷热价差不断缩短，恢复正常区间

据中联钢统计数据显示，截止4月2日，上海地区鞍钢冷卷1.0价格在3670元/吨，较3月末累计下跌140元/吨，冷轧价格出现大幅下滑。目前来看热轧略强于冷轧，上海地区市场鞍钢5.5普卷主流维持在3200元/吨，冷热价差从年后最高价差900元/吨拉近到470元/吨。在价格下行的趋势下，冷热价差不断缩短。长流程钢厂因建材、中板价格相对坚挺，盈利较好，或将调整品种结构或面临检修减产；相比短流程民企成本较高，企业操作略难，大部分轧材企业在盈亏平衡点附近运营，部分甚至略亏，在普冷销售不旺的情况下，部分亏损企业以销定产，后期将出现变相减产，面临行业竞争压力大。

二、4月供应同比将有所减量

据中联钢调研了解，19家冷轧钢厂3月份冷轧生产计划总量为247.95万吨，环比减量5.83万吨，环比减幅为2.3%；同比减量21.87万吨，同比减幅为8.11%。日均产量为8万吨，环比减量0.75万吨，环比减幅为8.57%。

4月多数钢厂订货政策出现下调，为促接单降低订货压力。其中下游终端成品材消化阶段，总体排产量相对保守；加上资金流以及前期有订货后因复工复产延期等方面，拿货量环比减量；代理商方面，基于库存压力，资金周转订货量有限；加上板材出口受限，钢厂接单存有一定压力。4月钢厂检修减产增多，而前期W钢及其他检修钢厂开始恢复生产，预估统计排产数据环比增量不明显，同比呈下降态势。相比短流程民企成本较高，普冷类产品终端下游相对后期市场消费情况多持观望，价格降幅加快，亏损企业以销定产，后期将出现变相减产，故综合上来看4月冷轧产量总体有所减量，资源不会出现明显增加。 

图3  国内主要冷轧钢厂月度生产计划及同比增减情况（单位：万吨）

二、    冷轧库存压力仍存

截止到3月27日库存统计数据显示，全国社会库存总量在2428.7万吨，较上月增长55万吨，月环比增幅2.26%，其中冷轧库存为124.6万吨，较上月减少4.7万吨，月环比降幅3.19%。同比增加21.8万吨，同比增幅15.3%。从整体钢市上来看本月库存冲高后开始回落，其中冷轧库存环比略有减少，下游复工复产增多，成交量稳步回升。

从库存统计数据来看，冷轧库存较上月同期略降，目前下游成品材消化，及出口受限需求表现谨慎，考虑到现货资源难出现明显释放，预期4月冷轧社会库存维持一定水平，供应压力仍存。

四、冷轧下游需求表现谨慎不如预期

汽车方面：

据中汽协最新数据显示，2月，汽车产销分别完成28.5万辆和31万辆，环比均下降83.9%，同比分别下降79.8%和79.1%，创下了近十年来月度最低水平。目前汽车行业企业整体开工率达97%，疫情对车市影响严重，购车需求短期难以强力爆发。

中国汽车流通协会统计数据显示，2020年3月汽车经销商库存预警指数为59.3%，环比上升27百分点，同比上升7.2个百分点，库存预警指数位于警戒线之上。数据表现经销商复工复产率增长，消费需求逐步回升。

根据中汽协数据统计， 19年我国全年汽车出口量占汽车总产量的4%左右，汽车零部件出口占比约为28%左右，2020年1—2月中国汽车零配件出口金额为7628.7百万美元，同比下降13.3%。而3月份是海外疫情爆发的重点月份，预计3月份出口数据下降更为明显。

我国汽车产量变化情况

中国汽车经销商库存预警指数走势图

数据来源：中联钢数据终端

家电方面：

从家电方面来看，据统计局数据显示，1-2月份洗衣机、冷柜、空调和电冰箱产量分别为775.7万台、179.9万台、1628.5万台、667万台，月同比呈现-20.2%、-25.6%、-40.2%、-37.4%。

据海关总署统计数据显示，2019年我国主要白色家电及小家电的出口体量较大，其中，家用空调和冰箱出口占比分别为38%和44%，而微波炉、空气净化器、电烤箱、燃气灶、除湿机、冷柜等小家电的出口占比为60%—89%，而其他小家电的出口体量整体也维持在20%—30%。疫情对家电制造业的出口影响较大，随着出口的下降，下游终端生产存有一定的减量，从而对板材采购量将会减少。

主要白色家电产量走势

数据来源：中联钢数据终端

综上所述：

冷轧供给方面，市场到货3月份资源量相对充裕，随着冷热价差缩进，钢厂4月检修增多，但前期钢厂检修复产，后期资源增量不明显；从目前库存保持较高水平，市场消化库存为主。随着制成品出口受限，制造业影响相对严重，国家政策刺激消费，扩大内需，后期消费需求逐渐释放来作对冲，降低风险；而国外疫情后期好转有效防控（这个周期存在不确定性）需求有望进一步推进，那现在制造业出口部分接单有到5-6月份，目前生产基本正常，后期存不存在空档期，很难判定。从四月份来看，很难出现拐点，存在下行空间，需求采购表现更为谨慎，市场心态悲观情绪较浓，亏损出货去库存，预计4月份冷轧继续震荡下探为主。（中国联合钢铁网 王晓娇 010-57930520）