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2018年6月镍价仍存在上涨可能

2018-06-05 18:16 来源:中联钢
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概述:2018年5月,有色金属走势进一步分化,沪镍于5月下旬发力一路走高,创上市以来的新高水平,成为基本金属上涨领头羊,关键因素在于伦沪镍库存持续下滑引发的镍市需求强劲,主要是下游不锈钢和三元材料高镍化趋势带来的需求增加预期。展望6月,镍价在持续飙升之后,上涨势头有所放缓,但需警惕资金的过度追捧,因强者恒强,操作上以顺势逢回调买入为主。

图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

  数据来源:中联钢数据终端

  镍供需基本面

  1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,2018年1-3月全球镍市场供应短缺,表观需求量较产量超出3.2万吨.2017年全年供应短缺9.6万吨。2018年3月末,在伦敦金属交易所(LME)持有的报告库存较2017年末减少4.6万吨。1-3月全球精炼镍产量总计为42.27万吨,需求量为45.47万吨。1-3月全球矿山镍产量为43.88万吨,同比增加4.3万吨。中国冶炼厂/精炼厂产量同比增加1.6万吨,表观需求量同比增加2.9万吨,因从印尼进口的镍铁数量减少。1-3月全球表观需求量同比增加3.2万吨。2018年3月,镍冶炼厂/精炼厂产量为14.89万吨,消费量为15.62万吨。

  2
、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  伦镍方面,截至5月31日,LME 精炼镍库存报290604吨,较4月末剧减16680吨,为过去8个月里第七次减少,伦镍库存累计98550吨,创下2014年6月17日来的较低水平。目前伦镍库存较其2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少18万吨,2013-2018年5月伦镍库存的均值为34.4万吨,显示目前伦镍库存处于逾五年均值之下,库存压力进一步下滑。现货升贴水方面,伦镍0-3月现货较期货贴水幅度维持为62.5美元/吨,4月末为贴水57美元/吨。同时,截止今年5月25日,上期所镍库存为32286吨,环比减少7865吨,为连续第四个月减少(累计减少16591吨),创下2015年11月6日来的低点,且处于上期所镍库存自上市以来的均值62635吨之下,显示库存水平相对较低。

  3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  2018年3月镍矿砂及精矿进口为 2942127 吨,同比剧增243.69%,环比亦增加 91.4%,为六个月来首次增加,单月进口量创下2017年11月来新高,因进口自印尼的镍矿升至 1369081吨,环比增加53.7万吨或64.57%,重返我国镍矿进口第一大来源国的地位。同时进口自菲律宾和危地马拉的镍矿同比剧增64.83%、77.55%,显示菲律宾雨季影响逐渐降低,未来该国出口量将进一步恢复(菲律宾雨季一般为当年的11月到次年的3月)。同时,今年1-3 月镍矿砂及精矿进口量为6573804吨,同比增加119.64%,因进口自印尼的镍矿高达3297658 吨,同比剧增逾10倍,市场预计2018 年印尼出口至中国的镍矿总量或增至今年的3倍左右,即逾1000万吨。预计印尼镍矿出口量将在2018 年5月-9 月达到峰值,每月或有300万湿吨的镍矿流入中国。截止2018年4月底,印尼镍矿出口配额高达3500余万吨,同时仍然有一些潜在的出口配额量。预计2018年印尼镍矿出口配额或再增800万湿吨。菲律宾第二大镍矿商曾表示,政府计划对采矿进行限制可能将冲击长期产量,并迫使公司进行调整以满足2018年发货目标。因根据一份政令草案,菲律宾政府希望控制矿商在某一地点可以开采矿产资源的土地数量,借此促进环境整治。

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  据中联钢统计,截止5月18日国内10大主要港口镍矿库存量为880万吨,环比4月末增加近30万吨。预计6月港口库存将呈现增加态势,印尼、菲律宾进口量将继续增加,镍矿供应充足,矿价格将继续保持弱势调整。

  4、镍铁供应情况

图7:镍铁价格走势(元/吨,元/镍)

  数据来源:中联钢数据终端

图8:中国镍铁产量情况(金属吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  国内镍铁厂利润继续保持,5月有进一步扩大。4月份镍铁产量逐步增加,5月因环保问题,内蒙地区产量下降。据中联钢统计,4月镍铁产量(折算金属)在3.91万吨,环比增加2.62%,同比增幅41.16%;预计5月产量将略回落至3.7万吨上下,环比降幅4-5%。

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  因印尼对红土镍矿执行原矿出口禁令,镍企加快在印尼镍铁投资建厂的脚步,目前青山集团的印尼镍铁项目已成功投产,不仅大量向中国输送高镍铁,更提高了国内企业去印尼投资建厂的意向和速度,从而也导致了2015年镍铁进口量的持续攀升,部分抵消掉国内镍铁产量和镍矿进口量的下滑。后期印尼一旦形成规模性产能将对全球镍市带来较大冲击。今年 3月镍铁进口量为96937吨,环比增加48647吨或100%,同比减少17.53%,同时1-3月镍铁累计进口量为236962吨,同比减少29.33%,因进口自印尼的镍铁降至154993吨,同比剧减33.1%,进口占比降至65.4%,而进口自新喀里多尼亚的镍铁为32892吨,同比减少9.4%。

  5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  中国镍供应量约占全球总供应量的25%。据数据显示,4月全国电解镍产量1.19万吨,同比减少7.6%,环比减少2.7%;1-4月累计产量4.65万吨,同比减少11.5%,因国内部分电解镍冶炼企业停产或转产硫酸镍。据调研了解,预计5月全国产量1.22万吨,环比增长2.5%。进口方面,海关数据显示,1-3月精炼镍及合金累计进口量为60771吨,同比增加40.03%;进口自澳大利亚的镍为20581 吨(占比33.87%),同比增加逾4倍;进口自俄罗斯的精炼镍为21653吨(占比35.63%),同比增加 8.8%。但同时,上期所镍库存却进一步减少,显示国内消费有所回升。

  下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  5月份国内不锈钢厂减产气氛浓厚,拒公开报道个别钢厂(酒钢、华乐合金)安排年度检修和设备技改,从总的计划产量看影响减少幅度在3%左右。而从成本角度看,镍铁、铬铁招标价均处下降态势,5月钢厂成本环比4月下降,而市场价格出现反弹,钢厂整体亏损面并未进一步扩大,也促使钢厂减产的动力不足。

  据中联钢统计,2018年4月份国内27家主流不锈钢厂粗钢产量为213.49万吨,环比3月份增幅为2.71%;同比去年增幅为11.73%。5月份从各钢厂排产情况看,总产量环比4月减少8.3万吨。按各家钢厂排产情况统计,5月总计划量为205-206万吨,同比增幅13.7%左右,环比降幅3.9%左右。预计6月份产量基本与5月相当。

  6月华乐合金设备改造将基本结束,酒钢年修接近尾声,宝钢不锈6月开始也将逐步准备停产事宜,预计6月整体开工率将基本与5月维持相当水平。

  社会库存量方面,截止5月中旬国内(无锡+佛山)社会库存量继续呈现下降趋势,年度降库规律体现明显,预计6-7月进入传统的消费淡季,去库存化操作将持续。电子盘近一个月成交量开始下降,进口材料减少,电子盘持仓量和库存量也呈现出减少的状态,国内整体供应压力出现积极的变化。

  据中联钢统计,截止5月中旬无锡+佛山两地社会库存量为33.7万吨左右,环比4月末减少3万吨,比今年最高峰时下降近9万吨,同比去年同期仅高出1.1万吨,市场整体高库存压力得到有效缓解。5月份国内受环保检查、青岛上合会议、戴南及全国去除中频炉地条钢等方面影响,市场现货紧张持续到月下旬,因此预计6月份社会库存量将继续呈现下降态势。

  钢厂库存量方面,截止4月末钢厂库存量环比出现略增加。主要是因:1、4月价格降至今年以来最低水平,贸易商提单量下降;2、钢厂产量在4月份达到春节后最高水平;3、4月份钢厂出口订单情况一般,发货速度放缓。据中联钢统计,截止4月末国内14家主流不锈钢厂(统计样本)钢材库存量为88.55万吨,环比3月增加5.91万吨,增幅为7.15%;同比增加2.41万吨,增幅2.79%。预计5月份钢厂库存量同比环比均将出现下降。因:1、5月不锈钢产量环比减少;2、市场价格出现阶段性触底反弹;3、消费5月中旬前成交情况良好,消化库存较快。

  钢厂利润方面,5月钢厂高镍铁招标价集中在1010-1030元/镍之间,大钢厂长协铬铁招标价集中在6650-6900元/基吨,南方钢厂集中在6900元/基吨。对应钢厂当期304冷卷现金成本在15200-15300元/吨,一体化成本低400-500元/吨。

  以304冷卷为例,截止5月末民营钢厂冷轧卷市场销售价至15500-15600元/吨(毛边),大钢厂主流售价在15700-15900元/吨。若按5月原料生产,钢厂亏损面转正开始盈利,民营一体化钢厂利润扩大。若按月均价比较,大钢厂现金成本仍有100元左右的亏损。

  预计6月高镍铁价格将上涨至1030-1040元/镍;长协高碳铬铁招标价将涨至6900-7100元/50基吨。利用1030元镍铁价格生产,其一体化钢厂304冷轧现金成本在14400-14500元/吨,大钢厂在15300-15400元/吨。而5月底大钢厂304冷轧市场售价已高于成本价格。5月份大钢厂市场均价在15180元/吨上下,钢厂现金成本亏损100元/吨左右。6月份钢厂成本价升200元/吨左右。

  后市展望

  2018年6月全球经济增长需要关注的风险点仍在于美国与中国、欧盟、日本等多个国家之间的贸易争端,以及全球多个央行的货币政策会议尤其是美联储6月议息会议,因美联储6 月加息概率较高,基本是板上钉钉的事情,需关注美联储是否会释放年内加快加息节奏的信号。在此背景下,镍价完全无视美元走强带来的打压,后市仍需关注其滞后效应。短期经济增长方面,全球5月制造业PMI增速出现分化,中国和美国制造业扩张速度加快,而欧元区放缓,整体利多镍价。

  至于镍本身的基本面,上游镍矿方面,我国自印尼进口的镍矿明显攀升,菲律宾雨季已经结束,导致上游镍矿进口将逐步增加;中游镍铁开工率并未进一步攀升,精炼镍虽减产但硫酸镍产量增加,伦沪镍库存持续下滑,显示镍市中游供需格局有所改善。下游不锈钢产量高企,新屋开工面积扩大,利于不锈钢价格走高。在此背景下,我们认为6月镍价仍存在上涨可能。

 

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