1月信贷增量预期分化：2.5万亿 2.7万亿 2.8万亿

1月信贷增量市场预期现分化

开年以来，利率节节上行使市场额度紧张的呼声不绝于耳，此前对1月新增信贷规模的预测也一直相对保守。但近期出于实际融资需求和政策导向等原因考量，各机构对1月信贷额度的预测出现分歧，部分机构预计1月新增信贷数据将超过预期，甚至可能再创新高达到2.8万亿。

中金研报预测1月信贷增量超过2.7万亿，华泰宏观研报预测超过2.8万亿，光大固收团队预测1月新增人民币贷款2.5万亿元。而这一数据去年、前年同期规模分别为2.03万亿和2.51万亿。

华泰宏观李超团队认为，1月金融信贷数据将会出现反弹主要有两方面原因，一方面，商业银行在去年12月份积压较多的信贷需求将会在今年的1月份充分释放。另一方面，金融去杠杆将继续维持高压态势，银行表外融资增速持续低于表内信贷增速也将会是常态，非标转贷将会持续。

此外，中信证券首席固收分析师明明在接受记者采访时还表示，元旦后商业银行获得了新年度的信贷额度，在“早投放早收益”的思路影响下，也造成每年年初往往信贷投放量较大。

投放结构方面，中金研报预计新增按揭贷款环比回升，超过3500亿;新增对公贷款占比超过60%，尤其是中长期对公贷款投放较为强劲。

天风证券廖志明团队的研报同样预计1月对公与个贷强劲增长。“1月新增贷款达2.6万亿。从结构来看，预计企业贷款增加1.85万亿，住户贷款增加7500亿。”报告称。

但也有部分市场人士认为信贷超增的传言不符合逻辑。

海通证券首席经济学家姜超认为，当前社会融资成本高企，抑制居民和企业的融资需求，2017年4季度的居民和企业融资已经出现了大幅下滑。“信贷超增也不符合去杠杆的大方向，如果未来中国经济还是靠巨额信贷来支撑发展，那还谈什么去杠杆？”姜超直言，还要考虑表外融资的萎缩，即便1月份信贷果真达到2.7万亿，我们认为也主要是影子银行监管导致的表外资产回表，1月份社融总量不会超过3万亿，而去年1月份是3.7万亿，融资总量必然是大幅下滑，只看信贷就谈超增显然有失偏颇。

华创证券债券团队认为1月信贷数据仍将保持平稳。“如果信贷增长不及预期，不外乎两种可能性——需求不足或者额度限制。即使1月信贷不及预期，最有可能的原因也是央行对银行进行窗口指导，限制银行的新增信贷额度，这与央行一直以来强调的平滑信贷投放节奏的思路也是一致的。”该报告表示。（来源：经济参考报 记者 张莫 实习记者 向家莹/北京报道） 

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