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2018年2月镍价将偏强区间振荡

2018-02-05 15:11 来源:中联钢
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概述:2018年首个交易月,有色金属走势分化严重,背后逻辑在于各自有色金属的供需差异,期镍表现异常亮眼,沪镍1月涨幅高达近10%,其关键动力在于其供应端偏紧,及前期涨幅过小引发资金追捧。展望2月,宏观面对镍价影响中性偏强,基本面方面鉴于菲律宾镍矿主产区仍处于雨季,国内镍生铁产量进一步下滑,建议顺势逢低多为主。

一、行情回顾

图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

数据来源:中联钢数据终端

进入2018年,镍价一路上扬,临近1月末镍价呈现放量大幅上涨,并创下阶段新高,LME镍最高达到14040美元/吨,截止1月底LME镍价格收13450美元/吨,较2017年底上涨了5.4%。国内现货电解镍价格1月底站稳100000元/吨以上,1月31日现货电解镍价格101400元/吨,较2017年底上涨5.6%。本次大涨的核心在于供应量减少,供需缺口扩大使得镍的基本面得以改善,而美元的疲弱又对镍价构成短时利好。月末最后几天受到此前镍价涨幅较大,多头获利平仓心态在整体氛围转弱的状况下集中释放,因此回调力量主要是多头平仓,而回调逻辑主要是因缺乏短期急促的上涨力量。

  二、镍供需基本面

1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

数据来源:中联钢数据终端

世界金属统计局(WBMS)最新数据显示,2017年1-11月全球镍市供应紧缺6.36万吨。其中1-11月全球精镍产量为167.46万吨,需求为173.83万吨。同时,1-11月全球镍矿山产量为173.49万吨,同比增加11.6万吨。中国精镍表观需求同比下滑12.2万吨,因从俄罗斯进口镍减少。我国2017年进口自俄罗斯的精炼镍及合金为117223吨,同比减少110928吨,占全年进口减少量131443的84.3%。

同时,国际镍业研究组织(INSG)数据显示,全球11月镍市供应短缺缩窄至8400吨,10月为11500吨,1-11月全球镍市供应短缺77400吨,2016年同期为供应短缺51900吨,缺口小幅扩大,因精炼镍产量增速高于需求,其中精炼镍产量为190.05万吨,同比增加9.48万吨;需求为197.79万吨,同比增加12.03万吨。INSG预计2018年全球镍需求为225.9万吨,同比增加10.9万吨,而供应为220.6万吨,同比增加15.4万吨,显示需求增幅低于产量,从而导致今年精镍供应缺口达5.3万吨,较2017年的9.8万吨明显缩窄。2018年实现连续第三年维持短缺,主要因不锈钢及含镍电池生产需求上升。虽然WBMS和ISNG统计口径有所不同,但都传达出镍市维持供应短缺状态,这将为2018年的镍价定下中性偏强的基调。

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、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

  

数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  

  数据来源:中联钢数据终端

伦镍方面,截至1月26日, LME精炼镍库存报361782吨,较去年12月末减少5994吨,为连续第五个月下滑(累计减少27372吨),且创下2016年10月19日来的低点。目前伦镍库存较其2015年6月初创下的记录高点470376吨累计减少108594吨或23.1%,2015-2018年1月伦镍库存的均值为40.16万吨,显示目前伦镍库存处于逾三年均值之下,库存压力有所下滑。现货升贴水方面,伦镍0-3月现货较期货贴水幅度缩窄至31.5美元/吨,远低于去年12月末的贴水54.5美元/吨。同时,截止1月26日,上期所镍库存为56742吨,较去年12月末增加12526吨,但仍处于自上市以来的库存均值64762吨之下,显示库存水平相对较低。

3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

数据来源:中联钢数据终端

2017年1-12月中国镍矿砂及精矿进口约3502.57 万吨,同比续增9.09%,扭转2013 年来的跌幅,因其中进口自印尼和新喀里多尼亚的镍矿石分别为383.99 万吨、98.45万吨,同比暴增逾10倍、100.08%,两者占进口比分别为10.96%、2.81%。同时,1-12月进口自危地马拉的镍矿高达42.19 万吨,同比剧增145.98%,联合印尼、新喀里多尼亚的进口增加弥补了菲律宾镍矿进口的下滑的缺口。1-12月进口自菲律宾的镍矿砂约为2911 万吨(占比微跌至83.1%),同比下滑4.67%,跌幅进一步缩窄。菲律宾方面,一般来说,每年的10月至次年的3月底为菲律宾的雨季,期间菲律宾镍矿石的出货量将非常有限。12 月我国进口自菲律宾的镍矿降至1738264吨,环比锐减29.1%,为连续第三个月减少,且单月进口量创下9个月来新低,显示雨季效应进一步体现。而且菲律宾总统发言人11月20日称,菲律宾总统表示该国并未撤销露天矿开采禁令。由此可知,未来菲律宾镍矿进口减少将部分影响镍矿供应。虽然我们需要警惕印尼镍矿进口的增加(市场预计2018 年印尼出口至中国的镍矿总量或增至今年的3 倍左右,即逾1000 万吨),但鉴于每年的1-2月受春节因素影响,进口量为年内较低水平,因此印尼镍矿进口冲击仍可控。

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

数据来源:中联钢数据终端

在进口镍矿环比逐步下滑的背景下,国内港口镍矿库存进一步减少。截止1 月26 日中国主要港口的镍矿库存报784万湿吨,较去年12 月末的946 万湿吨减少162万湿吨,且较2013 年底创下的历史高点1892万吨减少1108万湿吨。

4、镍铁供应情况

图7:镍铁价格走势(元/吨,元/镍)

数据来源:中联钢数据终端

图8:中国镍铁产量情况(金属吨)

  

数据来源:中联钢数据终端

产量方面,需要关注的是采暖季山东镍铁主产区的错峰减产,2017 年我国镍铁(金属吨)累计产量为40.19 万吨,其中12 月单月镍铁(金属吨)为38314 吨,环比下滑4.2%,显示采暖季(每年11 月至次年3 月)的镍铁企业减产效果初显,此前山东省内包括山东鑫海科技在内的3 家镍铁企业被要求在采暖季限停产50%,山东鑫海科技作为较大的镍铁生产商,在采暖季镍铁产量将减少40 万吨,折合镍金属4 万吨。2017 年山东镍铁月均产量大致占到全国总产量的20%,山东镍铁的采暖季减产或影响国内13%的镍铁供应,这将加快镍铁库存消化速度。同时山东地区镍铁企业限停产也将对其他地区的镍铁企业构成一定的示范效应。12 月全国镍铁厂开工率持平于历史低点附近25.5%,其中山东地区的开工率跌至9%,持平于记录低点,其开工率在主产区中排列最末。

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  

数据来源:中联钢数据终端

今年我国1-12月镍铁累计进口量达136.9 万吨,同比增加31.03%,其中进口自印尼的镍铁进口量高达989306 吨(占进口比72.2%), 同比增加32.42%;进口自新喀里多尼亚镍铁为115704 吨,同比增加18.53%。此外,12 月单月镍铁进口量为86645 吨,同比减少12.92%,因12 月进口自新喀里多尼亚的镍铁为7322 吨,同比减少21.92%。1-12 月镍铁仅出口2240 吨,可忽略不计。

5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  

数据来源:中联钢数据终端

海关数据显示,1-12月我国精炼镍及合金累计进口量降至239285吨,同比下滑35.46%,其中进口自俄罗斯的镍为117223吨,同比下滑48.62%(占比为48.98%)。但12月单月精炼镍及合金进口量为41315 吨,环比剧增14966吨或56.7%,同比亦剧增116.1%,进口量创下2016 年4月来新高,因进口自俄罗斯和澳大利亚的精炼镍同比增加110.51%,387倍,而进口增加的原因在于我国提高非合金镍关税1%,导致市场对电解镍需求大增,令不少企业提前进口电解镍。从而也导致上期所镍库存有所增加,截止今年1月26日,上期所镍库存为56742吨,环比增加12526 吨,但仍处于自上市以来的库存均值64819 吨之下,显示库存水平相对较低。

三、下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

数据来源:中联钢数据终端

12月-1月不锈钢厂转产碳钢热度升高,但一方面因碳钢价格下跌,原料价格上涨,利润大幅压缩;另一方面因设备及技术问题,导致钢厂转产量有限,甚至放弃大量转产做法。据中联钢统计,12月份国内27家主流不锈钢厂粗钢产量为为222.47万吨,环比11月份增幅为2.46%;同比去年增幅为2.98%,2016年12月江苏德龙停产。

从各钢厂排产情况看,预计2018年1月国内27家主流钢厂产量维持在220万吨上下,环比基本持平,同比大增18-19%。因两方面因素,1、江苏德龙2017年1月时停产,今年生产正常;2、春节期间2月份部分钢厂安排放假减产,顾在1月提前略有备货。

预计2月份因春节因素,部分钢厂已经公布将安排放假或检修减产,同时北方“26+2”采暖季影响,河南金汇产量已连续减少。从以往中联钢统计的数据看,2月产量环比均会略有下降,但是据了解2月份各个钢厂总体订单情况良好,除正常放假检修影响的产量以外,其他喊出大幅消减产量的现象不会出现,总体判断2月不锈钢产量将继续维持在200万吨以上,环比下降10-20万吨之间,最大降幅不超过10%。

社会库存量方面,截止1月末国内社会库存量环比12月底呈现增加态势,但比1月中旬略有下降。钢厂12-1月生产基本正常,年底钢厂有出货降库需求,顾社会库存略有升高。据中联钢统计,截止1月末无锡佛山两地社会库存量为28.84万吨,环比12月末增加3.82万吨,增幅为15.25%;而同比低于去年同期,市场库存压力并不明显。2月份因春节因素,今年钢厂通过无锡电子盘销售不锈钢现货,部分贸易商已经有3-4月份备货情节,届时2月社会库存继续增加的概率不大,重点在3-4月社会库存或将呈现明显增加态势。

四、后市展望

2018 年初国内外主要机构看好全球经济增长前景,但对美国税改和贸易政策存在不确定性担忧,令美元指数承压重挫,即便2月美元面临技术反弹需求,但预计反弹空间有限,中期弱势难改,从而给予基本金属一定支撑。短期经济增长方面,欧美1月制造业PMI或基本持平于12 月创下的多年高点,显示制造业持续扩张,从而在中国迎来春节假期期间弥补部分需求。即便数据不及预期,但作为金融属性不及铜的镍价,其反应也将相对平淡。

至于镍本身的基本面,上游镍矿方面,继续关注菲律宾雨季对镍矿进口的影响,印尼镍矿则受制于国内春节假期而进口有限,同时国内港口镍矿库存水平接近记录低点,后期更可能面临补库需求。中游镍铁和精炼镍方面,镍铁企业开工率较低,山东地区的镍铁减产效应将继续,而精炼镍进口虽有所增加,但更多被认为进口需求,反而利多镍价。不过下游不锈钢方面,受制于采暖季的限产和房地产投资增速有所回落,不利于拉动镍市需求,新能源电动车对镍市的需求拉动还未发挥作用。在此背景下,我们认为2 月镍价回调空间有限,技术面上有望延续偏强走势。(中国联合钢铁网 王丽新)

 

 

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