汽车行业:智能化是汽车发展主旋律

　　安信证券1月16日发布汽车行业研究报告，报告摘要如下：

　　17年12月新能源车产销量超预期。12月,新能源产销分别为14.9万辆和16.3万辆,同比分别增长68.5%和56.8%,库存也进一步降低1.4万辆。全年累计共实现产销79.4万辆和77.7万辆,同比分别增长28.7%和53.3%,大超年初的70万辆销量预期。分动力来看,12月纯电产销量分别为12.9万辆和14.4万辆,插电则分别为2.1万辆和1.9万辆,纯电产品库存去化力度较大,插电库存有所上升。分车型来看,12月新能源乘用车和商用车的产销量分别为9.2万辆和9.8万辆、5.7万辆和6.4万辆,新能源乘用车和商用车库存均有所收窄。其中,12月新能源客车销量为26640辆,环比11月大增106.2%,较16年同期30903辆同比下降14.4%,全年累计销量达到了86767辆,同比下降24.4%,销售公交车75991辆,占比87.6%,销售座位客车10722辆,占比12.4%。

　　新能源乘用车4S 店1月大多按照2017年的补贴标准卖车,2018.1月销量情况或不悲观。为了解主流新能源乘用车车型2018年初售价调整情况,我们终端电话调研上海、北京、深圳、山东、浙江、河南这六省市的荣威eRX5/ERX5、江铃100e、比亚迪秦混动、比亚迪唐100、众泰E200、江淮IEV6E、北汽E200的市售价调整情况。

　　结论:1)A 级车由于补贴未受影响,终端售价完全无影响,按2017年价格卖车。2)A00级车中,除众泰E200外,其他车型均在售,北汽EC200、江铃100e 售价不变,江淮IEV6E 在山东、浙江部分经销商处已略有提价(2000元、3000元)。3)众泰E200出现停售观望的情况,上海、北京、深圳、浙江、河南的经销商表示等待政策落地后再调整销售。考虑到大部分主流品牌2018年1月终端售价并未受到补贴下调风险影响,我们认为1月份的新能源乘用车销量无需悲观。

　　投资观点:考虑到2017Q1新能源客车销量的低基数,以及2018年行业格局加速出清的产业逻辑,推荐新能源客车龙头宇通客车。

　　CES 展结束,从CES 看到汽车未来发展的几个趋势:1)无人驾驶和人机交互系统是厂商关注的焦点,当前无人驾驶技术水平处于L3-L4阶段;2)跨界合作或成未来潮流,中国厂商在快速崛起;3)智能驾驶舱或成为产业链各环节争夺之地;4)智能交通系统将是未来的核心发展方向;5)传统零部件巨头的智能化转型是必由之路,与上游半导体产业链之间的技术合作将更为频繁。

　　投资观点:汽车智能化网联化的核心还是在于关键技术环节的突破,建议关注有底盘系统智能驾驶执行层布局的零部件企业,推荐华域汽车。

　　风险提示:新能源汽车政策或不及预期;新能源汽车销量或不及预期;智能驾驶技术突破或不及预期。