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中国9月M2增速八个月以来首次反弹 社融、新增人民币贷款均超预期

2017-10-14 11:10
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中国9月M2增速八个月来首次反弹 社融、新增人民币贷款均超预期

摘要:尽管M2出现反弹,但机构普遍认为,未来M2难以持续明显回升。人民币贷款中,房地产相关贷款增量仍然较为显著,与地产销售下滑趋势相悖。

中国9月社会融资规模1.82万亿元,新增人民币贷款1.27万亿元,M2货币供应同比增长9.2%,三项数据均超市场预期。

M2增速八个月来首次反弹

央行数据显示,继8月刷新历史最低水平至8.9%后,9月M2货币供应同比增速有所回升:

9月末,广义货币(M2)余额165.57万亿元,同比增长9.2%,增速比上月末高0.3个百分点,比上年同期低2.3个百分点;狭义货币(M1)余额51.79万亿元,同比增长14%,增速与上月末持平,比上年同期低10.7个百分点;流通中货币(M0)余额6.97万亿元,同比增长7.2%。前三季度净投放现金1445亿元。

(上图来自华尔街见闻数据频道)

尽管M2出现回升,但多家机构认为,后市M2继续大幅回升的可能性不大。

海通宏观姜超认为,但是在货币紧平衡、金融监管持续的背景下,银行超储率处于历史低位,货币乘数飙升至历史高位,银行创造货币能力受限,预计未来M2仍将低位运行。在地产销售降温、金融去杠杆背景下,M1未来仍将趋降。

华泰宏观李超团队重申“M1和M2的低增速已经常态化”的观点。

中金固收陈健恒、唐薇团队同样认为,M2不具备持续回升基础,预计未来一段时间都难以明显回升。

前三季度社融规模累计增15.67万亿元

央行数据显示,中国9月社会融资规模1.82万亿元,预期1.57万亿元,前值1.48万亿元。2017年前三季度社会融资规模增量累计为15.67万亿元,比上年同期多2.21万亿元:

其中,对实体经济发放的人民币贷款增加11.46万亿元,同比多增1.46万亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少305亿元,同比少减4301亿元;委托贷款增加6845亿元,同比少增8279亿元;信托贷款增加1.79万亿元,同比多增1.31万亿元;未贴现的银行承兑汇票增加4659亿元,同比多增2.52万亿元;企业债券净融资1583亿元,同比少2.44万亿元;非金融企业境内股票融资6410亿元,同比少3192亿元。9月份社会融资规模增量为1.82万亿元,比上年同期多1084亿元。

联讯证券李奇霖、钟林楠认为,社融主要由表内贷款支撑;信托贷款在其他渠道受到监管冲击后,继续保持高增;不过在4月份后一直萎靡的委托贷款大幅转正,可能与房企融资受限,现金回笼慢,寻求过桥资金有关;债券融资超预期增1600多亿,主要由于社融口径与一级发行统计口径存在差异。

(注:2017年9月数据由华尔街见闻根据央行数据测算)

前三季度人民币贷款增加11.16万亿元,9月住户中长期贷款增长明显

中国9月新增人民币贷款1.27万亿元,预期1.2万亿元,前值1.09万亿元。

央行数据显示,前三季度人民币贷款增加11.16万亿元,同比多增9980亿元:

分部门看,住户部门贷款增加5.73万亿元,其中,短期贷款增加1.53万亿元,中长期贷款增加4.2万亿元;非金融企业及机关团体贷款增加5.73万亿元,其中,短期贷款增加1.72万亿元,中长期贷款增加5.51万亿元,票据融资减少1.72万亿元;非银行业金融机构贷款减少2963亿元。9月份,人民币贷款增加1.27万亿元,同比多增566亿元。

姜超指出,今年前三季度新增贷款中有一半以上来自居民部门,居民加杠杆速度依然迅猛;尽管非标回暖,但信贷仍是企业融资主要途径,地方债发行约3600亿,对信贷冲击有限。

李奇霖、钟林楠点评称,贷款结构上,住户中长期贷款保持高增(4786亿),与地产销售下滑趋势相悖,可能与银行房贷额度收紧,放款周期拉长,前期积淀延迟发放有关;此外,住户短期贷款仍保有2500多亿,随着监管严查收紧“消费贷”,未来大概率会出现回落;企业中长期增5029亿,较8月反弹,和季末冲规模有关,这一点从表内票据融资再次小幅录得正值可以看出。

陈健恒、唐薇团队认为,金融数据回升未超季节性,房地产相关融资占主导:

在贷款中,居民中长期贷款为4786亿,仍维持在相对高位,而表外融资中,委托贷款和信托贷款再度明显回升,合计达到3201亿,其中房地产非标融资占主导,与融资渠道收紧以及明后年大量债券到期导致滚动融资需求大增有关。考虑到消费贷中有部分与房地产相关,房地产居民端融资和企业端融资占据整体社融的半壁江山。但随着房地产调控的深入和房地产长效机制的逐步出台,未来房地产销量将进入下行通道,房地产相关的融资需求也将趋于减弱。

华泰证券李超团队认为,伴随着房地产调控和监管部门严查居民消费贷流入房地产市场,居民新增贷款在四季度将会受到冲击,但其认为这一冲击并不大。(来源:华尔街见闻 作者:张丹丹)


  

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