当前位置:中联钢 >> 精品文章最新资讯 >> 正文

分析师“侃”大宗商品:有说“银十”可期 有说不会出现大幅回调

2017-09-30 10:07
0

【近日热点回顾】

舍弗勒拿警告当儿戏! 邢台钢铁等71家重点企业环境违法遭通报!

商品期货“黑9月”兵败如山倒! 46.8亿资金逃离商品期货市场!

央行今净回笼1600亿 济南等7传输通道城市压减炼钢产能183万吨

郑人豪:宝钢湛江项目今年就有近20亿利润,已成世界钢铁史奇迹

中钢协:8月份重点企业板带材产销数据|9月份钢材社会库存数据

长城汽车将购买澳大利亚锂矿商股权 南方稀土集团联手停产保市

据称三四千亿消费贷流入楼市 发改委酝酿激发民间投资落地方案

河北:雄安新区“不建高楼大厦,不建水泥森林,不建玻璃幕墙!”

青岛港与淡水河谷签合作框架协议 金融时报:定向降准非政策转向


(原标题)大宗商品“银十”行情可期

孙永刚,现任混沌天成研究院宏观金融部经理。曾被评为2012、2013年上海期货交易所贵金属优秀分析师。

“金九银十”是大宗商品的传统消费旺季,然而目前来看,“金九”风光已不再,“银十”行情是否可期备受市场关注。混沌天成研究院宏观金融部经理孙永刚日前在接受中国证券报记者采访时表示,预计大宗商品在9月下跌之后会有所反弹,高度则取决于市场对于房地产投资的预期。

商品“黑色九月”为哪般

中国证券报:反映国内大宗商品期货走势的文华商品指数本月累计跌幅已超4%,主要受哪些因素影响?

孙永刚:国内大宗商品走势本月累计下跌幅度较大,也反映了供求层面的情况。市场对于现货的供给层面谈论较多,但对于需求端,尤其是从宏观层面看待的需求分析不足。因此,以下将具体从宏观需求层面对本轮大宗商品价格下跌进行深入分析。

在分析本轮下跌之前,需要看一下本轮大宗商品上涨周期的起点,即在2015年底和2016年初,从宏观需求层面看,本轮大宗商品周期上涨的最主要变量是房地产投资回升,而大宗商品的上涨起点正好是房地产投资回升的时间点。在此需要明确的是,对于大宗商品中工业品的宏观需求,固定资产投资是很好的衡量指标。本轮大宗商品的周期上涨,主要反映在工业品上,尤其是黑色系商品上。固定资产投资主要分为三大部分,基建投资(30%)、制造业投资(30%)和房地产投资(20%)。从2011年大宗商品下跌周期开始,固定资产投资增速就一路下滑,但这其中基建投资一直保持稳定,基本成为一个投资端的常量,从2016年开始房地产投资明显回升,便推动了大宗商品价格上涨,到了2017年,制造业投资也开始回升,进一步推动了大宗商品价格在5月份之后的大涨。如果说房地产投资是本轮投资的周期变量,那么制造业投资就是本轮大宗商品上涨的助推变量。进入2017年9月份,中国8月宏观经济数据明显走弱,而宏观需求端,固定资产投资下滑其实主要是由制造业投资下滑所致,房地产投资中占比7成的住宅投资其实还小幅回升了0.1个百分点。那么本轮大宗商品价格在9月份的下跌,就是由于宏观需求上制造业投资下滑所造成的,但由于本轮大宗商品的周期变量房地产投资依然没有下滑,所以大宗商品价格的下跌只能看作是回调,并不能阐述为转势。

预计将出现反弹

中国证券报:根据以往经验,大宗商品在“金九银十”期间投资逻辑是怎样的?

孙永刚:“金九银十”主要反映的是季节性因素,尤其是传统的下游房地产等行业,在结束夏季高温对于开工的影响之后,进入新一轮开工旺季,对于需求的提振作用较为明显。而房地产的终端需求也会因节假日等因素出现上涨,这些都是传统统计规律形成的季节性规律。这也在一定程度上形成了传统的大宗商品投资逻辑。

中国证券报:大宗商品“银十”行情是否可期?如何布局?

孙永刚:9月大宗商品下跌是制造业投资回落引发的,但制造业投资只是本轮大宗商品上涨的助推变量,并不是周期变量。因此,9月大宗商品下跌只是回调不是转势,那么现在就需要分析目前的跌幅是否已反映制造业投资下滑的情绪。此外,还需要关注制造业下滑是否具有持续性,更为重要的是周期变量,房地产投资是会维持高位还是出现大幅下滑,这也成为后期大宗商品价格涨跌或者波动的关键因素。因此,9月的宏观经济数据就会成为关键的因素和时间点。

目前来看,房地产市场短期最大的矛盾点依然是库存偏低,如果市场不存在房地产长期悲观的预期,那么房地产投资大幅下滑的概率就较小。与此同时,从房地产企业资产来源看,按揭贷款确实大幅回落,但订金和预付款依旧维持高位,那么说明市场需求依旧存在。因此,对于大宗商品在9月下跌之后,预计会有一定的反弹上涨,高度则取决于市场对于房地产投资的预期。(来源:中国证券报-中证网 本报记者 马爽)

【免责声明】本文系转载,不代表中国联合钢铁网的观点。中国联合钢铁网对其文字、图片与其他内容的真实性、及时性、完整性和准确性以及其权利属性均不作任何保证和承诺,请读者和相关方自行核实。据此投资,风险自担。如稿件版权单位或个人不愿在本网发布,请在两周内来电或来函与本网联系。

————————————————

(原标题)大宗商品的狂欢是否已到尽头

2017年上半年是大宗商品,尤其是黑色金属的“狂欢季”。八月底,各大企业纷纷交出了上半年的“成绩单”。总体上来看,钢铁煤炭企业受益于价格与需求的双重回暖,利润颇丰。

以钢铁为例,钢铁协会(CSPI)中国钢材价格指数在七月末为106.49点,环比上升5.46点,升幅为5.40%,较上月增加3.63个百分点;与上年同期相比上升34.40点,升幅为47.72%。究竟是哪些因素促成了这一轮大宗商品的回暖呢?近日来钢铁股在顶部调整,9月15号以后资源股更是整体出现大回调,市场上也开始出现质疑的声音:大宗商品强劲的走势是否已经到头?未来能否持续?

大宗商品在今年前八个月的急速上涨主要受以下两方面因素推动:

1,供给侧改革是主要推动力

大宗商品整体的回暖走强,从根本上来看,是供给侧改革推动下供需双方得到有效改善的结果。供给侧改革的背景,是国企央企生产力的不断放缓以及利润的大幅下降,包括钢铁、煤炭、水泥、玻璃等在内的几个大型行业产能过剩的题非常严重。在这种大环境下,2016年年初,国务院印发了钢铁和煤炭行业化解过剩产能的文件。文件明确提出,自2016年开始,计划用3到5年时间(即2018底-2020年底),压减粗钢产能1-1.5亿吨;并用3-5年时间退出煤炭产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。而仅在2016年第一年,去产能的实际完成状况就已经远远超过了既定目标,原定全年压减粗钢产能4500万吨,而到年末实际压减数量为6500万吨。煤炭方面也超过了原目标计划的2.5亿吨,根据业内的估算大约完成3亿吨左右。供给面得到了有效改善。2017年钢铁的去产能目标为5000万吨左右,这一看似随着进展深化而难度增大的目标,随着对“地条钢”的彻底取缔也取得了很大进展。

2,下游强劲需求提供基本面支撑

大宗商品回暖的另外一个重要原因,是实体经济的复苏。去年年底全球各大投行普遍对2017年中国经济看得很悲观。然而,2017年前两季度中国的GDP都达到了6.9%,各项经济数据也反映出实体经济方面较强的需求与后劲。仍以钢铁为例,钢材下游的需求主要来自基础设施建设、房地产、机械设备和汽车等领域。上半年基础设施投资59422亿元,同比增长21.1%。房地产的调控虽然不断升级,但是今年前7个月,房地产新开工面积累计10.03亿平方米,同比增长仍达到8%的水平。销售面积同比增长14%,销售额同比增长19%。而机械设备方面,受益于工业景气度的整体回暖也有所提升。(参见图二PMI指数)

进入九月,大宗商品的狂欢走势逐渐放缓,价格也开始趋于稳定,上周刚公布的一系列宏观经济数据弱与预期,也让市场担忧重现,对应的相关资源股也紧跟着回落了一波。未来大宗商品的走势何去何从?我们认为,大宗商品在可见的未来应该在小幅回调之后进入相对稳定的状态,不会出现大起大落的情况。

第一,上半年大宗商品的相关企业盈利水平较高,商品价格的大涨让诸多企业获利颇丰。加之第三季度供给侧改革与环保限产双叠加的主题炒作,大宗商品的价格已走到高位,部分金属价格甚至已远远脱离基本面。从这个角度来看,当前的回调正是对前期价格过快上涨所积累的风险的部分释放,并且有可能在短期内继续回调。

第二,环保趋严,行政手段加码之后引发的需求收缩可能会抵消供给收缩方面的利好。河北省环保局在8月4日发布了《重污染天气应对及采暖季错峰生产专项实施方案》,要求实施错峰生产。石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%,所以市场普遍预期未来供给收缩会刺激钢价进一步提升。但这一由限产引发的利好其实已经在八月的股价中已有所反应。此外,市场也会随预期而调整需求,有可能会调整至新的供需平衡点,而不是一味的供需失衡导致价格上涨。

第三,为什么大宗商品会在小幅回调之后企稳呢?主要原因是市场需求相对稳定,库存仍处低位,企业仍然具备一定盈利能力。中国实体经济的回暖已成为共识,企业目前新订单状况与开工率都相对乐观,需求面比较稳定。库存方面,仍以钢铁为例,如图三所示,各大钢材种类的库存与年初相比都处在较低水平,补库存的需求仍在一定程度上会对钢价起到支撑。 

 

综合来看,大宗商品会在短期内继续回调,但因为基本面仍有一定支撑,加之第三季度的业绩向好,总体上来看不会有大幅回调的情况出现。(来源:华尔街见闻 作者:黄少明)

【免责声明】本文系转载,不代表中国联合钢铁网的观点。中国联合钢铁网对其文字、图片与其他内容的真实性、及时性、完整性和准确性以及其权利属性均不作任何保证和承诺,请读者和相关方自行核实。据此投资,风险自担。如稿件版权单位或个人不愿在本网发布,请在两周内来电或来函与本网联系。

→走进市场看看,听听钢厂和贸易商怎么说


 

相关信息
关闭

欢迎关注

中联钢联合钢铁网

微信公众号

关于我们 | 网络推广 | 客服中心 | 联系我们 | 会员中心 | 求贤纳才 | 中联钢动态 | 网站地图
© 2002-2024 Custeel.com.中联钢
版权声明 免责条款 总机:010-57930611 客服:010-57930529 传真:010-82350291
  京ICP证150882号  京ICP备15035687号   京公网安备 11010202009415号