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2016年11月镍价将弱势震荡

2016-10-31 18:22 来源:中国联合钢铁网
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概述:国庆期间,美9月ISM制造业及非制造业远超预期,美国9月非农数据不及预期,人民币正式加入SDR,权重10.92%,英二季度GDP增速为2015年来最高,欧洲9月CPI同比创两年新高,美元指数上涨。期间伦镍回吐前期涨幅。节后,美联储公布的会议纪要倾向于12月份加息,美元上冲至98上方后暂缓升幅,原油维持高位运行。原定于国庆期间公布的菲律宾复审结果再次推迟,而近期镍现货进口亏损幅度较此前有所收窄,不过,亏损幅度依然在2000-3000元/吨,对精炼镍进口依然具有抑制作用。由于印尼或不放松镍矿出口,但印尼镍铁冶炼建设步伐会加快,但是预期增量或无法覆盖菲律宾镍矿政策导致的变量,而菲律宾镍矿政策本身处于不确定的状态,因此中期走势存在一定的不确定性。

  一、行情回顾

图1:LME期镍与上海现货镍价格对比

  数据来源:中联钢数据终端

  二、经济面

  一、美国经济数据好坏不一,欧央行按兵不动

  美联储19日发布的褐皮书显示,在8月下旬至10月初的调查期内,美国大部分地区经济活动稳定而温和的扩张。就业市场仍然紧俏,薪资增长相对稳定;但受强势美元的冲击,美国制造业活动喜忧参半;住宅建筑和房地产活动进一步扩张,住房价格总体温和上涨;信贷质量持续强劲或有所改善,整体物价增速温和。

  就业市场方面,美国10月15日当周季调后初请失业金人数升至26万人,已经连续85周维持在30万关口下方,预估为25万人,前值修正为24.7万人。此次初请失业金人数略高于预期,但仍然连续85周处于30万关口下方,为1970年以来最长连续周期,本周初请人数增加主要原因在于飓风导致北卡罗莱纳州的数千人暂缓工作,但这并无法影响到美国整体强劲的就业市场

  制造业来看,数据显示,美国9月工业产出月率为0.1%,不及预期的0.2%,前值为-0.5%;但9月制造业生产月率+0.2%,好于预期+0.1%及前值-0.4%。工业产出不及预期主要因制造业产出被家电产量下滑抵消,但总体而言显示第三季度经济增速温和加速。

  房地产数据好坏不一,美国9月新屋开工数量意外创18个月新低,为五年最大跌幅,具体数据显示9月新屋开工数量年化数字为104.7万幢,较8月数字减少9%,较一年前减少11.9%。但体现新屋开工趋势的营建许可户数9月突破了122万户,为去年11月以来最高水平,不但较预期高6万户而且前值上修逾1万户,9月6.3%的环比增速为去年11月以来最大。营建许可方面也受到多户住宅的影响,这类住房的新屋营建许可环比高涨16.8%,预示着本月单户住宅新屋开工户数还会增加。

  最新公布的美国9月成屋销售年化总数为547万户,预期为535万户,前值由533万户;美国9月成屋销售年化月率上升3.20%,预期上升0.40%,前值下降0.90%。9月份旧房销售强劲反弹,预示着夏季楼市停滞后楼市复苏的到来。

  美国劳工统计局发布数据显示,经季调后美国9月份CPI环比上升0.3%,住房和汽油价格增长是CPI上升主要原因。其中,能源价格环比上升2.9%,食品价格环比持平。剔除能源和食品,核心CPI环比上升0.1%。另外,未经调整,9月份CPI同比上升1.5%,核心CPI同比上升2.2%。

  此前公布的,美国9月PPI月率增幅超过预期,主要受能源产品及其他商品成本上涨所推动,其中9月能源价格环比上涨2.5%,加上美元走强的影响变弱,这足以支撑通胀将上行的观点。表明美元走强对生产者价格上升的阻力已开始缓解,从而使通胀持续向美联储2%的通胀目标稳步迈进。

  此外,当周欧洲央行议息会议备受关注。欧洲央行宣布将主要再融资利率、隔夜贷款利率以及隔夜存款利率分别维持在0.0%、0.25%以及-0.4%不变。该行同时宣布,月度债券购买规模也维持在800亿欧元不变。总体来看,欧洲央行行长德拉吉在本次例会上表态更趋鸽派,除了直言有必要保持大规模货币刺激、不会突然中止QE之外,还暗示将进一步延长购债计划时间,这让早先欧洲央行或将削减QE的传闻不攻自破。

  近期公布的美国经济数据表现不一,但总体而言美国延续良好的复苏态势,市场对美联储年内加息预期持续,欧洲央行按兵不动,暂支撑货币宽松现状。美元表现坚挺对铜价形成压制。
  
  二、中国重磅经济数据公布,房地产调控或抑制需求

  中国国家统计局10月19日公布了2016年第三季度GDP估计值等其他重要经济数据。数据显示,中国国内第三季度国内生产总值(GDP)稳于6.7%,符合市场预期,持平于前值的2009年以来最低。

  公布的其他数据显示,中国9月规模以上工业增加值同比6.1%,预期6.4%,前值6.3%。中国9月社会消费品零售总额同比10.7%,预期10.7%,前值10.6%。1-9月份,民间固定资产投资261934亿元,同比名义增长2.5%,增速比1-8月。

  央行18日午后公布前三季度金融统计数据。数据显示,9月份新增人民币贷款远超8月份和预期。央行公布,9月份,人民币贷款增加1.22万亿元,同比多增1643亿元。同时公布,9月末广义货币(M2)供应量同比增11.5%,增速比上月末高0.1个百分点,比去年同期低1.6个百分点。新增人民币贷款额为6月来最高,提振市场人气。

  三季度数据显示,从投资、消费、净出口三大需求的贡献率来看,消费对经济增长的贡献率是71%,比去年同期提高了13.3个百分点。靓丽的宏观经济数据,引起欧洲投资者的密切关注。渣打银行、巴克莱资本公司和标准人寿投资公司认为,中国经济活动指标不断改善,经济企稳态势明显,且经济结构调整不断推进。

  房地产市场方面,近日国内多地地方性房地产调控措施出台,广州市住房和城乡建设委员会、广州市国土资源和规划委员会、广州市发展和改革委员会、广州市工商行政管理局等四部门联合发出通知,要求进一步规范房地产市场秩序,查处房地产市场违法违规行为。同时武汉市房地产开发商则将受到更严格的监督。房地产调控政策,令市场对铜铝等有色金属的消费产生忧虑,对未来需求存疑。

  此外,人民币汇率在突破6.7之后,正快速朝着6.8逼近。上周,在岸人民币(CNY)兑美元累跌逾350点或0.5%,周五夜盘报6.7655元、创2010年9月份以来收盘新低。人民币的恐慌情绪有所升温,不过从目前的状况来看,央行似乎无意进行大幅度的干预。

  整体而言,中国经济运行总体平稳,稳中有进,经济增速处于合理区间,物价和就业形势保持稳定,下半年出台新刺激举措的预期降温。

  三、镍供需基本面

  1、全球供需情况分析

图2:全球镍供需平衡(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  世界金属统计局(WBMS)公布的报告显示,2016年1-8月全球镍市场供应短缺7.51万吨。2015年全年过剩量为4.62万吨。截至8月末,在伦敦金属交易所(LME)的报告库存较去年年末下滑7.22万吨。1-8月精炼镍产量总计为118.3万吨,需求为125.8万吨。1-8月矿产镍产量为135.58万吨,较2015年同期下滑7.51万吨。中国冶炼厂/精炼厂产量同比减少4.06万吨,表观需求量同比增加7.09万吨,由于自印尼的镍生铁进口增加,且自俄罗斯的进口上升。全球表观消费量同比增加10.6万吨。2016年8月,镍冶炼厂/精炼厂产量为15.29万吨,消费量为15.28万吨。

  2、库存分析

图3:LME期镍库存变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图4:上海期货交易所镍库存(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  从国内外精镍的库存变动来看,整体偏高,但正逐步消化。LME公布的数据显示,截至10月26日LME全球总库存为36.25万吨,与去年同期相比大幅下降了15%以上。特别值得注意的是,此前一直增加的上海电解镍库存也开始拐头向下。上周末(21日)的数据显示,上期所镍库存总计10.98万吨,比两个月之前的高点小幅下滑了2%。这意味着,此前“伦镍搬家”的游戏可能已经结束。

  由于伦镍库存中可用于上期所交易的实际数量并不多,这也有可能成为未来炒作的一个题材。当然,必须承认,即便是现在两大交易所合计,37万吨的库存依然是很高的。如果后期这种两大交易所库存同时下滑的现象得以延续,无疑是消费转好的一个重大征兆,也将提振镍价走势。

  3、镍矿供应情况

图5:中国镍矿进口变化(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

图6:中国镍矿库存变化(万吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  今年前八个月全球矿山产出下降6.9%,至134.57万吨,意味着精炼镍产量将下降。菲律宾的产量降幅最大,此外,俄罗斯、马达加斯加、博茨瓦纳及危地马拉的产出亦减少。1-8月菲律宾镍产量下降20.9%至266,900吨,俄罗斯产出减少8.7%至158,000吨。

  菲律宾环保部长称,随着取缔破坏矿产行业矿山的战役深化,她希望限制新矿。她并称环保部门将重新审查大约800个环境依从证书(ECC),其中包括向矿山发放的。这将是继8月的采矿行业审计完成后的又一举措,当时的审计导致当前矿山暂缓生产。她指出,20家推荐暂缓生产的矿企不会都被关闭。

  本月稍早菲律宾一部长表示,将取消一家今年开始运营的镍矿产商的环境许可,该矿位于南部的Davao Oriental省。环境及自然资源秘书Regina Lopez表示,该矿的问题是位于汉密吉伊坦山(联合国教科文组织目录中的世界文化遗产)和普哈达湾(海洋保护区)之间,而当时批准该矿运营是“愚蠢的行为”。

  日本贸易公司住友商社亦调降了旗下位于马达加斯加Ambatovy矿场的镍产量预估,受到小故障影响。该矿场6月曾关闭进行检修。博茨瓦纳政府本月稍早表示,BCL Mine Limited被颁令临时清盘。不过,印尼镍矿供应跳增23.3%至106,500吨,因更多的生产商获得了采矿权。

  2016年9月份我国镍矿进口量495.6万吨,环比增加67.7万吨,增幅为15.82%,同比增加96.91万吨,增幅为24.31%;其中从菲律宾进口量为490.86万吨,环比增加74.25万吨,增幅为17.82%,同比增加106.14万吨,增幅为27.59%。1-9月份我国累计进口镍矿2365.67万吨,同比减少369.76万吨,降幅为13.52%。

  4、镍铁供应情况

图7:镍铁价格走势(元/吨,元/镍)

  数据来源:中联钢数据终端

  10月镍铁价格基本维持平稳走势。本月高镍铁10%小幅微涨至850-855元/镍,中镍铁价格变化不大,4-6%报价至875-885元/镍,低镍铁继续上扬报价至2600-2650元/吨,因山东临沂主产区环保停产,原料价格上涨,低镍生铁工厂生产成本增长,利润压缩。本月底钢厂最新一期的高镍铁的招标价格至860元/镍,相比上月略低。 

图8:中国镍铁产量情况(金属吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  2016年9月中国电解镍产量约为15261吨,较8月产量15101.68吨增长1.05%。2016年前9个月总计生产电解镍131517.35吨。9月产量增加背后,近期国内镍市限产因素趋于弱化,镍铁复产势头较猛,四季度原生镍供给将逐渐修复,产量回升几成定局。

图9:中国镍铁进口量 (吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  9月和10月份以来,市场一直有消息面因素支镍价,就是菲律宾矿业新政。菲律宾矿业环保政策宣称禁矿保护环境,实际上就是限制矿的供应能力抬升价格(或向中提条件),造成市场缺货的紧张情绪,属于利多。但该政策被一拖再拖,进口量也未见减少,说明菲政府决心并不大,加上新总统对美国的诋毁,说明菲有意加深与中国的贸易往来,而对中国异常重要的镍矿“明紧暗松”。最新消息显示,该政策推迟至11月公布,这给予镍铁企业备库一定时间,那么四季度考验更多的是菲律宾方面的履约能力,而非该政策的直接影响,因此随着市场的解读,该利多效应已经有所减弱。

  我们从近几个月的镍矿进口数据也可以看出,进口量已经加大,8-9月份进口同比甚至有一定幅度的上升,大大减缓了镍铁冶炼对矿需求的担忧和压力。另外,港口库存已经恢复至年初水平,除去企业提前储备因素,也说明当下镍矿供给问题并不是很大。需要注意的是,镍铁产量在逐渐恢复当中,这意味着用矿量也在增加,届时镍铁企业冬储需求可能会超预期,后期随着菲律宾雨季到来,镍矿紧张局势可能再现。

  最新数据显示,2016年9月份我国镍铁进口量7.15万吨,环比减少0.94万吨,降幅11.6%,同比增加0.38万吨,增幅5.56%;其中来自印尼的量为5.36万吨,来自新喀里多尼亚量为0.93万吨。1-9月份我国累计进口镍铁70.61万吨,同比增加20.47万吨,增幅40.83%,其中从印尼进口量约为50.46万吨,同比增加36.75万吨,增幅268.05%。

  5、电解镍供应情况  

图10:中国精炼镍进出口量(吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  2016年9月份我国精炼镍及合金进口量为2.94万吨,环比减少0.0452万吨,降幅为1.52%,同比减少0.34万吨,降幅为10.46%。1-9月份累计进口31.96万吨,同比增加11.4万吨,增幅为55.45%。其中,俄镍进口1.34万吨,1-9月累计20.0万吨,累计同比增加60%;加拿大镍0.32万吨,1-9月累计2.8万吨,累计同比增加41%;澳大利亚镍0.61万吨,1-9月累计1.6万吨,累计同比增加270%;挪威0.14万吨,1-9月累计1.8万吨,累计同比增加242%。

  四、下游不锈钢市场分析

图11:LME期镍与太钢不锈钢价格对比(元/吨,美元/吨)

  数据来源:中联钢数据终端

  10月江苏德龙如期复产,但是由于原料和运输问题,产量未能达到预期,且市场未见到产品销售。不过通过中联钢了解,江苏德龙10月产量不及预期;其产品预计最快在11月中上旬抵达市场销售。10月行情急转而上,前期检修钢厂逐步恢复,产量也呈现出增加的态势,尤其是在利润驱使下,钢厂满负荷生产的信心强烈。10月下旬价格大涨后,钢厂利润提高,且钢厂11月订单较好,预计11月钢厂开工率将继续保持高位,17家统计样本钢厂10-11月产量均将保持在180-185万吨水平。

  据中联钢统计,2016年9月份国内17家主流不锈钢厂粗钢产量为174.81万吨,环比8月略减少0.09万吨,降幅为0.05%;同比去年同期增加21.03万吨,增幅13.68%。具体如下:200系总量为49.27万吨,同比增幅为7.04%;环比降幅6.97%。300系总量为87万吨,同比增幅为14.7%;环比降幅为1.68%。400系总量为38.54万吨,同比增幅为20.8%;环比增幅15.22%。9月份钢厂总量环比基本持平,但分系别看200系降幅和400系增幅均比较明显,300系产量基本平稳。预计10月份产量在183-185万吨,环比增量主要体现在300系方面。

  从库存角度看,社会库存量截止10月末并未出现明显增加的态势,无锡佛山两地社会库存在27-28万吨,环比9月基本持平。10月价格上涨,下游补库行为明显,直接缓解社会库存增加的压力。另外,中联钢统计14家主流钢厂产品库存,截止9月末在65万吨,环比8月下降4万吨,预计10月末将略有增加至69-70万吨,恢复至7-8月份水平。整体库存处于中等偏低水平,对市场价格形成支撑。

  从成本角度看,10月份镍原料价格基本走稳,未对市场产生冲击。高碳铬铁价格大幅飙升使得10月钢厂304系成本上升1000元/吨,430系增长940元/吨的增加,201系增幅在820元/吨。当然成本上升,反应到10月不锈钢价格上涨。11月铬铁价格继续高位或上涨,镍价因季节性,价格回调的概率偏低,因此从成本角度讲继续支撑不锈钢价格。

  综合以上判断,11月份不锈钢成本高位运行或上升是主流,而11月中上旬市场供应或因利润和钢厂复产而增加,当然也有钢厂表示会减产,但总体将高于10月,为此若不锈钢需求环比下降,将抑制不锈钢价格上涨的步伐,高位运行或是主流。

  五、后市展望

  宏观方面,未来影响镍价走势的主要因素仍然为全球六大央行的货币政策,尤其是中美央行的政策取向。全球主要央行货币政策存在明显差异,美联储的加息周期与欧日的持续宽松及中国的稳健货币政策令金属价格维持区间波动之势。从经济前景来看,美国经济稳步复苏,中国经济下行压力仍存,欧日经济颓势依旧,尤其是中国需求的持续放缓,将使得全球货币政策差异化得到持续。而非美货币的超额流动性与渐行渐紧的美国流动性将提升美元,从而打击金属价格。

  供应方面,由于印尼或不放松镍矿出口,因此短期市场逻辑依然以菲律宾苏里高进入雨季的影响为主,其中菲律宾镍矿政策执行力度是关键。虽然印尼镍铁冶炼建设步伐会加快,但是预期增量或无法覆盖菲律宾镍矿政策导致的变量,而菲律宾镍矿政策本身处于不确定的状态,因此中期走势存在一定的不确定性。

  后期市场影响比较关键的事件,是菲律宾苏里高进入雨季。不过,由于菲律宾对三描礼士和巴拉望的整顿能否有效执行是关键,当前镍价的回落反应了其不能有效执行的概率。另外,当前镍库存依然处于高位,而下游消费环比大幅度起色的概率较低。而就算菲律宾不严格执行环保政策,但是由于中国镍铁冶炼环保的严格和消费较去年同期的提升,镍铁供应依然是偏紧的。

  而库存问题,则由于全球范围内精炼镍供应已经环比很难增加,因此库存水平总体是缓慢下降的。需求问题,虽然短期环比难以提升,但是也难以下降。因此,在镍价经过回落来释放各种利空事件后,将继续上涨节奏。

中国联合钢铁网 王丽新

 

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