量化宽松终落幕 黄金料继续下行

随着美联储公布结束资产购买计划的决议，美国第三轮量化宽松政策终于落幕，资本市场的反应尽显QE牵一发而动全身的影响力。对于新兴市场国家而言，美联储退出QE可能将加剧国内流动性紧张，同时对货币汇率和资本账户逆差造成压力。展望后市，黄金(1198.00, -0.60, -0.05%)等贵金属跌势或难止。

QE终落幕

当地时间10月29日，美国联邦储备委员会如期公布了利率决议，宣布结束资产购买计划，此举标志着自2008年金融危机以来，历时6年、先后3轮的量化宽松货币政策正式宣告结束。

“美联储退出QE的实质是停止大规模增发美元基础货币，这将使市场对加息预期逐渐升温。美联储施行QE时，由于存在利差，大量廉价美元涌入新兴市场从事套利交易，增加了新兴市场的货币供应，客观上提供了流动性，对于缓解新兴市场金融危机起到一定作用。而QE的结束，可能导致新兴市场资金来源趋紧，加息预期导致资金回流美国。”南华期货贵金属分析师薛娜指出，美联储退出QE之后，一方面，将加剧新兴市场国家国内流动性紧张局面；另一方面，资金大量集中撤离对新兴市场货币汇率和资本账户逆差也造成压力。

银河期货贵金属分析师杨学杰也表示，若美国利率上扬，将引发汇率开放国家资本市场大幅波动，尤其是对目前处于经济困难期的欧洲影响更大。

关于美国退出QE对中国的影响，民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友[微博]认为，对中国而言，美国退出QE将加剧外汇占款的趋势性下行，推动央行[微博]货币投放渠道转变，可能迫使央行通过其他方式补充基础货币。同时，由于人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升，会加剧中国出口复苏的压力，促使国内采取更多内生性微刺激措施，倒逼国内改革。

黄金料承压

就在美联储公布利率决议当天，美元指数大涨0.68%；标普500指数下跌0.14%，停止反弹步伐；COMEX黄金大幅下跌21.7美元/盎司或1.76%，收于1211.8美元/盎司；COMEX白银(16.37, -0.05, -0.30%)下跌0.168美元/盎司或0.97%，收于17.08美元/盎司。退出QE之后，牵一发而动全身的效应尽显，贵金属无疑首当其冲。

虽然短期来看，结束美联储购债使市场流动性趋紧，不利于贵金属等大宗商品走势，但分析人士普遍认为，金融市场对此次会议结束QE有足够预期和准备，故QE退出的长期影响并不大。

光大期货分析师孙永刚表示，目前美元涨跌和美联储货币政策的相关性并没有那么紧密。美元指数是一个相对价格，还受到其他国家和地区货币的影响。对于大宗商品而言，货币政策的影响将逐步减弱，供需关系才是决定其价格的关键。

展望黄金后市，卓创资讯贵金属分析师周姣认为，在11月份，黄金价格或将继续震荡走低，主要利空因素有三点。首先，将于11月4日举行的美国国会中期选举可能对财政政策产生重大影响，美联储加息时间或将很快敲定，在提振美元的同时令金价承压；其次，市场普遍预期即将出炉的美国经济数据向好，美元指数或高位继续上扬；第三，因欧洲经济颓势尽显，令欧洲央行尽快推出宽松措施的预期升温；第四，黄金ETF持仓量依旧呈现外流态势，对金价形成拖累。