中联钢：短期宽松难救矿石市场

入题之前，先说近日几则新闻：

1、房地产行业最著名的“死多头”任志强，坚持认为中国经济仍有10-20年“8%”以上高增速的经济学家林毅夫，被媒体认为最有说服力的“多头领袖”安信证券首席经济学家高善文，先后修正自己的观点，对房地产市场以及下半年中国经济走势，作出悲观预测；

2、发改委密集开会研究加快铁路投资，截止8月累计完成投资额3355亿元，尚不足全年8000亿元投资目标的50%。且即使铁路项目批复速度加快，但还需解决拆迁、线路设计等系列问题，因此该目标完成难度颇大（在笔者看来其实就是无法完成）；

3、温州民间融资市场热衷于房地产抵押贷款领域的“垫资还款”业务，生意火爆且竞争激烈，5天时间的利率在4-6分之间。另据温州市金融办监测数据显示，8月份民间融资用于“生产经营”的比重只有24.12%，为这一年来的最低值。去年12月份，该比例曾达72.86%；

4、9月16日，市场传言，央行将对五大行实施5000亿SLF操作。此消息被解读为平滑短期流动性，货币政策短期宽松将常态化，近似于降准0.5%；

第一则新闻，说明在中国经济增速持续放缓，宏观数据持续释放消极信号的背景下，经济学和地产界的三大“多头司令”，也不得不改弦更张，在“空军”面前举旗投降；

第二则新闻，说明在房地产行业已然无望的形势下，原本被寄予厚望的基建投资，也极有可能“翻成画饼”。正如笔者在此前文中所述的那样（可参见《中联钢：经济或将企稳 市场依然低颓》），8000亿元的投资，只不过是看上去很美的肥皂泡，难逃吹破的结局；

第三则新闻，说明市场还确实不缺钱，只不过一如既往的向着地产、金融领域投，而实体经济则继续扮演着“姥姥不疼舅舅不爱”的苦命角色；

第四则新闻，算是近期接二连三的坏消息中为数不多的“好消息”，但笔者以为，也只能是听完就过的“消息”。原因很简单，看上一则新闻所透露出来的信号就明白了，在经济下行、信心不足的大环境下，纵使央行释放再多的流动性，货币政策继续宽松化乃至常态化，天量的资金也恐难流入实体经济领域，最后仍可能重蹈覆辙，成为继续将金融市场烧热、烧穿的助燃剂。

以上四则新闻清晰的表明，在政府坚持“调结构，促改革”基调不变的形势下，指望靠房地产、基建投资来拉动经济，已经基本属于空想，连三大“多头司令”都不得不无奈认输。而实体经济资金紧张的局面也依然没有改观，区区五千亿元，即使全部流入实体经济，恐怕也很难起到什么明显的作用。

回过头来，再看铁矿石市场。本月中旬以来铁矿石市场意外出现一波拉涨，似乎给众多商家长期阴霾的心情带来一丝曙光。但笔者以为，此轮波动，一方面是商家久跌盼涨心态的突然爆发所致，另一方面则是金融期货市场某些投机者人为操控的结果，尤其是后者的成分更大，毕竟从市场层面根本找不到任何足以支撑价格回升的有利因素。随着冬季将至，房地产及基建项目开工将陆续减少，钢材市场也将结束去库存化，转而进入库存增长阶段，矿石市场将面临需求进一步下降的风险。而如笔者在《中联钢：关于国产矿成本及走势的思考》中所提及的，钢厂附属矿山及国有大中型矿山企业生产活动具有极强的连续性，受市场价格影响不大，产量不会有明显下降，而民营矿山虽有停产，但其空出的市场份额恐怕很快就会被国外矿山所填补，整体供应量不会有较大的下滑，供过于求的状况不会有显著改观。因此，矿石市场现在才刚刚进入“深秋”，“寒冬”还在后面呢！

中国联合钢铁网研究中心  朱金龙  010-84184814