郑棉价格创五年新低 直补缘何成利空

因市场对尚未公布的直补细则理解为偏空，昨日，郑州棉花期货主力1501合约破位下行，再创近五年来新低。

市场人士预计，目前新年度国家对棉花补贴预计将无下限，郑棉下方并无政策支撑；加之全球棉花连续第四年供应过剩，以及中国形成的巨量库存，令郑棉下行压力极大。

郑棉跌破万四关口

昨日，郑棉1501合约大幅回落，开盘于14210元/吨，收盘于14905元/吨，较前一交易日跌345元/吨，跌幅2.42%，成交量大幅增加，由202688手增至483108手，持仓量增加42826手至446524手。外盘方面，美期棉上周五小跌，12月合约开盘于66.47美分，收盘于66.57美分，跌1美分，跌幅为0.02%。

而8月4日以来，1501合约自五年低位14010元绝地反弹，一度六连阳。不过，在多次上攻15000元/吨整数关口过程中，多头渐渐失去信心，8月14日，该合约上探至14980元后便震荡走低，并多次领衔国内商品跌势，连续第四个月收阴。而此间洲际交易所(ICE)棉花期货止跌企稳，主力12月合约8月份累计上涨5.89%。

另据文华财经报道，受进口棉价格低廉的冲击，以及消费端萎靡窘境影响，自2013年11月28日启动的储备棉投放进展情况不佳，即便中棉协4月起将标准级棉竞卖底价由18000元/吨下调至17250元/吨，成交率仍不甚乐观。随着抛储结束及新棉上市时间节点的靠近，5月下旬开始，储备棉成交比例基本维持在20%下方，甚至存在个别交易日跌落至个位数的尴尬局面。

不过，庞大的库存依然震慑着多头。国家棉花市场监测系统预计，2014/2015年度国内棉花期末库存消费比为177.15%，创历史最高。中储棉总公司消息显示，2011年以来累计收储棉花1640多万吨，年均储备棉作业量达820多万吨。

“直补”被解读为偏空

本周国内棉花市场将正式进入2014/2015年度，而新年度新疆棉花目标价格补贴试点的实施细则尚未公布，多头尤其忐忑不安。据悉，当前的传闻内容相比之前更为一致，目前新年度国家对棉花补贴预计将无下限，郑棉下方并无政策支撑。

来自中国棉花信息网的消息，从侧面反映了部分细则内容正在逐步浮现。

首先，新疆兵团的棉花补贴将按照产量为基准，新疆自治区则60%按照面积、40%按照产量。其次，财政补贴的额度暂时没有设置明确上限的说法，但总补贴额度将根据棉花产量来进行测算。再次，在托底价格方面，传言有多种版本。但多数认为，在对市场的调控过程中国家为了提高政策的有效性，更倾向于让市场在资源配置中起决定性作用，随行就市，政府不会轻易过早介入市场。内外棉价差和棉农的卖棉难将成为政府考虑出手的前提条件。第四，9月至11月份期间将是目标价格补贴实施过程中的籽棉采价期。据了解，目前中国棉花协会和相关部门已经做好价格监测的布置工作。最后，市场传闻新疆将对轧花厂进行授权，获得授权资格的企业可以参与到目标价格补贴的收购资格中，棉农只有通过授权轧花厂交售才能获得补贴，轧花厂则需要将棉花放入监管仓库。市场较为关注如果轧花厂不存入监管仓库直接将棉花销售出去，可能将会影响出疆运输补贴的申请；此外，国家或将通过一些方式来鼓励轧花厂将棉花存入监管仓库，但同时也将通过一些措施来约束轧花厂的行为。

现货市场上，来自山东的相关棉花企业负责人介绍，目前，距新棉大面积上市愈来愈近。与国储棉成本高、质量差、抛售难形成鲜明反差的是，新棉凭借其质量佳、价格低等优势备受纺企青睐。尽管如此，储备棉投放成交谨慎的特点，同样传导到市场对新棉的收购方面。在棉花目标价格公布前，棉企、轧花厂、纺织企业等棉市各主体普遍持观望态度，不敢贸然开秤。

不过也有人士表示，不管后期公布的直补细则到底采取哪种模式，预计还会有相互扶持的政策细则以完善直补政策。在抛储结束后的“真空期”，郑棉盘面或许会呈现短暂的上冲动能，涉棉企业可实时关注，以抓住合适的卖保时机。

编者按：今年国家正式启动东北和内蒙古大豆(4621, 30.00, 0.65%)、新疆棉花目标价格补贴试点，迈出了我国农产品定价机制改革破冰的关键一步。另据了解，广西和云南的蔗糖，湖北省等主产区的油菜籽(4482, 39.00, 0.88%)，有望将成为棉花和大豆之后实行目标价格补贴试点的两类农产品。眼下，棉花、大豆成熟在即，相关目标价格补贴试点的具体实施细则却迟迟未落地，因不确定性因素导致的各种传言在市场中飞舞，“心里没谱”的人们将目光转向预示价格风向的期货市场。