中联钢：大矿调价在即 冶金煤价格将持续回落

近期国内冶金煤市场价格持续小幅回落，而下游用户在采购均持谨慎态度，煤企滞销压力明显增加，库存也呈上升趋势，市场供大于求的格局没有改变，煤价下行压力攀升，截止7月上旬，煤炭全社会库存已经持续31个月在3亿吨以上。6月末，煤炭企业库存9900万吨，历史最高水平。另外受当前钢材市场需求低迷，焦炭价格走低等因素影响，冀中能源可能再次下调焦煤销售价格，下调幅度30元/吨左右。调整后主焦煤不含税下调30元/吨，调后主焦煤价格880-910元/吨，肥煤价格940-950元/吨。传闻山西焦煤集或将在本月中下旬出调价政策，预计幅度30-50元/吨。目前河南某钢厂已经与山焦达成下调50元/吨的口头协议。

预计后期可能有更多的煤企再次下调产品价格，因此随着大矿对焦煤价格的下调，预计后期冶金煤可能跌至新低。

国内冶金焦价格持续回落

5-6月全国重点钢企粗钢日产量依然保持高位，由于钢企库存压力在缓解，以及铁矿等原材料跌幅大于钢价，企业仍有一定盈利，导致钢铁行业供给压力继续加大。钢材价格持续下跌，导致焦化厂开工率较月初回落，价格在有限的波动空间范围内很难出现明显上涨。进口炼焦煤市场方面持续冲击国内煤价，成本较国内市场有较大优势，与此同时政府救市政策相继出台。当前国内市场主焦精煤价格已降至730-750元/吨，港口主流高品质主焦精煤价格维持在830-850元/吨之间，后期钢厂和独立焦化厂将持续打压焦煤价格，预计下半年炼焦煤价格将持续低位运行。

进口煤方面，受焦炭行情下跌影响，炼焦煤市场承压再度加剧，继山焦和神华下调部分品种价格后，国内炼焦煤市场下行的趋势也在逐渐明晰。时值6月末和年中，各企业资金都比较紧张，终端方面采购积极性不高，港口难免出现成交差出货不畅的局面。当前澳洲二线焦煤北方港提货价800-850元/吨，瘦煤提货价700-750元/吨；加拿大焦煤北方港提货价810-840元/吨；美国焦煤北方港提货价830元/吨，高硫气煤北方港提货价760元/吨；俄罗斯焦煤北方港提货价780元/吨；蒙古甘其毛道口岸主焦4#原煤货场提货价470元/吨。

上半年焦煤期货大幅下跌26.6%

焦煤主力合约从2014年年初以1044元/吨开盘，随后价格持续下行，在1月底之前焦煤价格仍维持在1000元以上波动，从2月20日-3月24日焦煤价格经历了一波快速下跌，波动平台下移至800-850元/吨附近。从7月开始，焦煤期货价格波动区间下移至800元/吨以下，截止目前，焦煤主力合约收盘价格为764元/吨，上半年焦煤期货价格最低跌落至757元/吨。从年初开盘价到当前焦煤的收盘价，半年焦炭期货价格下跌幅度在26.6%，跌幅与焦炭基本一致。

港口炼焦煤库存维持稳定

2014年上半年港口炼焦煤库存基本保持平稳，四大港口京唐港、日照港、连云港、天津港焦煤库存总量维持在650-750万吨左右，而日照港、京唐港库存水平较为稳定，分别保持在180-200万吨、500万吨左右，连云港、天津港库存基数相对较小，波动幅度较为明显。

焦煤产量小幅增加 但下游需求却小幅回落

5月炼焦煤产量4735.53万吨，占原煤产量的15.8%，环比小幅减少14.1万吨；1-5月累计产量22835.85万吨，同比去年同期增长2.9%。主要是华北地区山西焦煤等大型矿业产量有所增加，安徽、河南等省焦煤产量略有减少。

下游需求方面，5月份，我国焦炭产量为3918.7万吨，较去年同期下降2.83%，日均产量为126.41万吨。2014年1-5月份我国焦炭产量为19193万吨，累计同比下降1.77%。随着原材料价格走低，焦炭价格持续回落，价格跌至生产成本的边沿，不少焦化厂开始选择部分限产，因此焦化厂开工率小幅回落，库存增加。国内焦炭市场持续走低，下游需求无明显提升，市场持续低迷。山西、河北及北方港口价格连续下跌，而华东多数地区跌幅更大，虽然钢材价格出现小幅回升，但是焦企库存仍维持高企，短期内市场仍以悲观看空为主。从主流市场下行走势看，此波降价预计仍将接续，伴随价格一路下行及下游回款困难，焦企方面较大可能会出现不同程度限产，从而使得焦煤的需求持续回落。