中联钢：浅谈热轧市场爆发的集中点

中联钢专稿：本次热轧市场的整体飙升，市场普遍表示为短期利空出尽、利好积累酝酿，不过，长时间压抑之后的突然爆发还是超出预期。从图上可以看出，进入3月下旬，市场阶段性底部已然展现，现货价格筑底反弹，作为北方卷板集散地的天津市场库存明显低于同期，率先拉开上涨序幕。

春节之后，钢市并未迎来新年的“开门红”；反而，在钢贸信贷危机，企业联保资金断裂等风波下，钢价一跌再跌。接下来的日子，一方面受钢材基本面逐步转好，现货价格下跌意愿不强，另一方面来自资本市场的违约、资金因素以及钢铁产能压缩等因素影响，多空交织博弈，等待新的曙光到来。

时至清明假日，唐山钢坯集中暴涨70元/吨，市场顿时沸腾起来，邯郸、郑州、安阳各地涨势混乱，单日涨幅破百元，市场疯狂再现。就上涨原因来讲：一方面由于前期价格超跌，商家压抑已久，报复性拉升；另一方面，主要是当前社会库存处于近年来同期偏低水平，商家销售压力较小，在市场价格普遍偏低水平下，拉涨意愿明显。（历年库存数据对比见下图）

所谓“万事俱备，只欠东风”，需求依旧是支撑钢价走强的一根救命稻草，只不过，无论是下游终端，还是在钢市资源流通中，资金都是最为关键的润滑剂。一季度受产能过剩、楼市整顿、人民币贬值等现象，市场悲观情绪蔓延。但随后国家扶持实体经济、保稳增长政策的颁布与实施，给予市场一剂“强心针”。数据显示，3个月期限的SHIBOR短期利率的预期为5.5%，低于2月0.03个百分点；1年后的3个月期限SHIBOR利率的预期为5.44%，同样低于2月预期，这也就意味着市场资金出现宽松迹象。尽管钢铁业资金面不会得到很大程度的改善，但季末还贷已过，资金压力必将有所缓解。

库存方面，据中国钢协数据统计，3月下旬统计重点钢铁企业库存量为1542万吨，较上旬末下降了161.9万吨，环比下降9.5%，是从11年开始以来钢厂库存消化最快的一年。市场方面，全国钢材库存总量1804.03万吨，较上周下降77万吨（上周59.64万吨），去库存速度大幅加快。其中全国热轧库存总量为397.05万吨，较上周减少12.19万吨，较上月减少25.76万吨。

可以看出，下游阶段性补货基本完成，后期市场续涨动能将有所减弱。截止目前，主流市场5.5*1500*C热轧卷板，天津较低谷上涨230元/吨，上海涨140元/吨，乐从涨150元/吨，华北市场在前期超跌严重情况下，拉涨情绪更显冲动。尽管本周末热轧部分市场价格出现松动，但在资源普遍偏少情况下，本次上涨来之不易，市场很难就此掉头向下。总体来讲，市场热情仍未结束，在窄幅调整之后，钢市有望继续延续上涨势头。不过考虑到当前供给、需求、资金、流通等基本面上并不具备持续上涨行情；另外，在利润转好情况下，钢厂或将开足马力生产，集中发货，建议市场后期轻仓运营，逢高出货，不易过分追高待涨。

-----拉涨虽易，续涨不易，且涨且珍惜。

（钢材部 郭孟华 010-67590943）