三次政治局会议：经济在下行 基建来托底 问题在哪里
（原标题）三次政治局会议：经济在下行 基建来托底 问题在哪里
“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大。”10月最后一天，中共中央政治局会议今年首次做出经济下行压力加大的判断。
昨天召开的政治局会议，是继4月末和7月末之后的第三次经济分析会，主要是分析前三季度经济形势，并对当前经济工作做出判断，同时也是观察12月中央经济工作会议的风向标。
因此，10月底召开的这次政治局会议具有承上启下的作用，信号意义较大。
10月以来，从美股到欧洲股市、亚太股市，全线下跌，A股也不例外，10月18日沪指一度下探至2500点。随着股市不断下行，不少股权质押的上市公司面临平仓风险。
相比前两次政治局会议，此次新增了关于资本市场的表述——“围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展”。
实际上，今年中央对于资本市场的改革思路，曾在金融委数次会议上有所提及，分别是8月24日、9月7日和10月21日。三次会议对资本市场的表述如下：
对比上面金融委三次会议表述，此次政治局会议所提到的“激发市场活力”是一个全新表述。但如何激发市场活力，昨天，证监会罕见地在盘中发布政策，算是给出了答案：减少不必要的干预，增强市场流动性。
近期，一些利好政策也真正落地，如修改《公司法》放松上市公司股票回购规定，允许银行理财子公司对资本市场进行投资等，近期股市已经有所回升。但真正的问题并不在于点数，而是市场流动性。
证监会昨日发布一系列措施，主要包括加快推动鼓励回购和并购重组、优化交易监管、引导增量中长期资金入市等三方面工作。
具体而言，这些工作包括：提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。
优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。
鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。
既然经济已经处于下行通道，那该如何稳经济？在中美贸易战等诸多外部不利环境下，扩大内需是当前稳经济的首要支撑。多位经济学家指出，扩大内需最重要的责任目前落到了基建上。
10月31日，国务院办公厅发布了《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，提出9大任务10项配套政策，包含了脱贫攻坚、铁路、公路水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保、社会民生等9大任务。
张斌认为，在众多积极因素影响下，基建投资即便反弹也难有大的起色，资金来源仍然是突出问题。符合现行政策法规要求的合理资金安排远不足以支撑当前庞大基建规模。
他指出，以财政部23号文件为代表的对地方政府债务严格管理的规定出台以后，堵上了地方政府债务过度扩张的“后门”，但接下来打开“前门”的任务还很艰巨。
首先，是要厘清地方隐性债务中哪些是难以交给市场的公益/准公益性质项目，哪些是可以交给市场的有充分现金流保障的项目，还有哪些是已经坏掉的项目，针对不同的项目需要对接不同的处理方法。
张斌认为，为了避免基建投资急剧下挫及其对GDP增速的负面影响，同时坚持23号文件精神，则必须大幅增加财政赤字率，这也将导致债务率的快速提升。
