中国央行今日逆回购600亿 此前连续15天暂停
（原标题）央行重启逆回购 此前连续15天暂停
作者：刘镔练
摘要：央行今日实施600亿元7天逆回购，净投放600亿元，此前，十五日未进行逆回购操作。
9月12日星期三，央行实施600亿元7天逆回购，净投放600亿元。此前，逆回购操作曾暂停了十五日。
随着央行连续暂停逆回购操作，资金面显示出偏紧趋势。自暂停操作以来，隔夜、7天、1个月、3个月拆借利息累计已分别上涨66个基点、26个基点、44个基点、21个基点。
连续15日暂停逆回购操作，也令市场认为随着货币市场交易量的上升，货币政策有意回归中性偏紧，结合上月关于正回购操作的传闻，市场普遍担心流动性未来将趋紧。
中信证券明明认为，正回购操作的必要性是存在的，但并不是为了收紧流动性，而是商业银行主动要求进行流动性管理，央行配合操作，将部分流动性平滑到未来供给，有利于稳定流动性。其次，虽然目前经济的问题并不是货币政策本身，而是结构性的问题，但稳经济和稳市场流动性宽松仍是必要条件。如果此时重回去杠杆的政策取向，那么实体经济将面临更大的压力。
央行此前连续15日暂停逆回购，也让市场上出现越来越多的货币政策收紧预期，那么我国目前的经济发展中，是否不再需要货币宽松政策？
中信证券明明认为，目前经济尚未明显复苏，财政政策效力的显现仍需宽松的货币政策予以支持。经济总量平稳，而结构上看并不十分乐观。2018年上半年GDP和1- 7月工业增加值同比分别为6.8%和6.6%，增速均保持平稳，但结构上看，固定资产投资和消费则出现明显下滑，同时PMI整体表现虽然略超预期，但主要受供给端带动，需求疲弱仍将拖累经济的改善。
另一方面，银行间流动性整体处于充裕状态，监管政策有所放松，但社融数据却不尽人意，实体融资环境有待改善，根据估算本月贷款和社融增速仍然偏弱，贷款可能在1.3-1.4万亿左右，社融仍然低于贷款在1.1-1.2万亿左右。
因此他认为，目前主要的矛盾仍是怎样打通宽货币向宽信用传导的通道。同时，未来财政政策若要发挥效力最大化，仍离不开宽松货币政策的支持。
2018年9月，第一财经对经济学家的问卷调查中也有类似发现。受中美贸易摩擦、国有企业去杠杆等因素的影响，大部分经济学家都认为今年下半年经济仍面临压力，财政政策和货币政策应相互配合。（本文来自华尔街见闻）
