中国央行今日逆回购600亿 此前连续15天暂停

2018-09-12
 

(原标题)央行重启逆回购 此前连续15天暂停

作者:刘镔练

摘要:央行今日实施600亿元7天逆回购,净投放600亿元,此前,十五日未进行逆回购操作。

9月12日星期三,央行实施600亿元7天逆回购,净投放600亿元。此前,逆回购操作曾暂停了十五日。

随着央行连续暂停逆回购操作,资金面显示出偏紧趋势。自暂停操作以来,隔夜、7天、1个月、3个月拆借利息累计已分别上涨66个基点、26个基点、44个基点、21个基点。

连续15日暂停逆回购操作,也令市场认为随着货币市场交易量的上升,货币政策有意回归中性偏紧,结合上月关于正回购操作的传闻,市场普遍担心流动性未来将趋紧。

中信证券明明认为,正回购操作的必要性是存在的,但并不是为了收紧流动性,而是商业银行主动要求进行流动性管理,央行配合操作,将部分流动性平滑到未来供给,有利于稳定流动性。其次,虽然目前经济的问题并不是货币政策本身,而是结构性的问题,但稳经济和稳市场流动性宽松仍是必要条件。如果此时重回去杠杆的政策取向,那么实体经济将面临更大的压力。

央行此前连续15日暂停逆回购,也让市场上出现越来越多的货币政策收紧预期,那么我国目前的经济发展中,是否不再需要货币宽松政策?

中信证券明明认为,目前经济尚未明显复苏,财政政策效力的显现仍需宽松的货币政策予以支持。经济总量平稳,而结构上看并不十分乐观。2018年上半年GDP和1- 7月工业增加值同比分别为6.8%和6.6%,增速均保持平稳,但结构上看,固定资产投资和消费则出现明显下滑,同时PMI整体表现虽然略超预期,但主要受供给端带动,需求疲弱仍将拖累经济的改善。

另一方面,银行间流动性整体处于充裕状态,监管政策有所放松,但社融数据却不尽人意,实体融资环境有待改善,根据估算本月贷款和社融增速仍然偏弱,贷款可能在1.3-1.4万亿左右,社融仍然低于贷款在1.1-1.2万亿左右。

因此他认为,目前主要的矛盾仍是怎样打通宽货币向宽信用传导的通道。同时,未来财政政策若要发挥效力最大化,仍离不开宽松货币政策的支持。

2018年9月,第一财经对经济学家的问卷调查中也有类似发现。受中美贸易摩擦、国有企业去杠杆等因素的影响,大部分经济学家都认为今年下半年经济仍面临压力,财政政策和货币政策应相互配合。(本文来自华尔街见闻)


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