任泽平:中国经济正站在产能新周期底部 金融周期顶部
2018-06-15
当前我国经济金融形势运行的主要逻辑是产能新周期的底部和金融周期的顶部,前者决定了经济L型的韧性,后者决定了去杠杆的融资收缩。
我们在2015年下半年判断中国经济接近底部、2016-2018年“经济L型”,2017年初判断产能出清“新周期”,2018年初提出“金融周期顶部”。
当前中国经济正处在六大周期叠加:世界经济周期、金融周期、产能周期、房地产周期、库存周期和政治周期。
3)房地产周期处于调控中期,房地产销售、到位资金增速等先行指标趋于回落,房地产补库、土地购置、租赁房建设、行业并购、地产企业高周转等将支撑房地产投资,但趋紧的融资环境将增加未来房地产投资下行压力。
新周期的核心是:产能周期的第三个阶段,产能出清、行业集中度提升、剩者为王、企业盈利改善、银行不良率下降、资产负债表修复、为新一轮产能扩张蓄积能量。
5)短期的库存周期仍处于2017年3季度-2018年的MINI去库存周期,由于合意库存水平低,2016-2017年2季度的此轮补库周期力度浅、时间短,未来去库周期对经济的拖累较弱。
6)新的政治周期开启,政策的执行力更强,“抓铁有痕、踏石留印、久久为功”,19大人事换届以后,各部门及地方政府的积极性提高,政策重心有望从“三去”到“一降一补”,从做减法到做加法。
2018年风险主要来自去杠杆金融收紧风险暴露、中美贸易摩擦,关注中东地缘政治、油价上行可能引发的“滞涨”风险、意大利政经混乱局势加剧引发的意债危机和欧洲危机。
机遇来自供给侧改革推进、消费升级和产业升级:健康、娱乐、互联网消费、三四五六线消费升级、二胎、新时代四大发明、科技创新。
来源:泽平宏观 原标题:中国经济正站在产能新周期底部和金融周期顶部——点评5月经济金融数据