央行逆回购1200亿│美联储下周或加息 央行降准?

2018-06-05
 

(原标题)央行周二开展1200亿元逆回购 净回笼300亿元

中国证券网讯(记者 金嘉捷)央行今日在公开市场回归净回笼。6月5日,央行开展了1200亿元逆回购操作,分别为700亿元7天逆回购和500亿元28天逆回购。鉴于今日有1500亿元逆回购到期,实现净回笼300亿元。这也是近两周以来的首次净回笼。

跨过月末后,市场流动性压力迅速释放,资金面形势好转。昨日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)短端下行,长端上涨。隔夜Shibor大幅下行20.2个基点,回到2.5990%的低位。7天Shibor下行7.9个基点,报2.818%。长端利率继续小幅上行,机构开始提前布局跨月资金。1个月Shibor上行2.7个基点,报3.9930%。

6月央行的货币政策仍将继续维持稳健中性。从今天净回笼的操作能够看到,央行并无意让资金面过于宽松,适当回笼流动性以达到维持流动性总体适度的调控目标。本月目前逆回购总到期量超过1万亿元,MLF有4980亿元到期,预期央行仍将继续采取不同货币政策工具对冲到期。

6月财政存款方面,通常季末大幅下放,一定程度上补充宏观流动性。而缴准仍会给流动性带来一定负面影响。外汇占款方面,由贸易项所引起的流动性暂时对国内宏观流动性的影响较小。此外,值得关注的是,年中考核以及美联储加息对6月年中资金面可能带来的扰动。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀认为,6月市场可能仍存在数千亿流动性缺口,为平稳跨过二季度,央行净投放的可能性较大。至于投放的方式,央行可以继续用结构性工具直接扩大基础货币供给,也可再次使用部分降准。这只是央行调控方式选择的问题,调控的目标会盯住流动性需求的实际规模。

对于上周末央行扩大MLF抵押品范围,陈冀认为,一定程度上可能缓解目前中低等级信用债发行困难的现状,但实际效果仍需观察。不少银行应该会考虑所投信用债是否在需要流动性的时候能足额在央行换取MLF流动性。再者,银行还需要综合考量MLF资金成本以及信用债的违约概率。对于银行来讲,MLF更多的是一个种流动性调剂过渡的安排,并未从根本上消除市场上的信用风险。可见该政策对未来一段时间信用债市场企稳有积极作用,但市场信用风险的改善还需视企业基本面改善的进度而定。(来源:上海证券报·中国证券网)

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(原标题)美联储下周大概率加息,央行会跟随上调逆回购利率并降准吗?

又到6月。随着美联储大概率年内二度加息,宏观审慎评估(MPA)考核压力等冲击接踵而来,虽然资金面惯常不稳定的年中时点尚未真正到来,但市场对货币政策的讨论已经如火如荼。

无论是强劲的美国非农就业数据,还是最新出炉的美联储货币政策会议纪要透露的“下次加息可能很快到来”,在市场眼中,美联储在6月加息已基本没有悬念。而不少机构认为,继3月后,中国央行仍有可能小幅跟随上调逆回购利率。

同时,鉴于6月将有近5000亿MLF(中期借贷便利,俗称“麻辣粉”)到期,更有机构认为,央行不仅会上调公开市场利率,还会再度动用降低存款准备金率以置换MLF。

今年3月,央行在美联储加息后的第一时间上调逆回购操作利率5个基点,一个月后,央行下调部分金融机构人民币存款准备金率1个百分点,这些金融机构将使用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。

“上调逆回购利率仍有空间”

北京时间6月14日凌晨,美联储6月议息结果将出炉。

国泰君安在最近研报中指出,正如2017年3月、2017年12月,从中美利差、汇率等层面考虑,全球货币政策同步性在加强,中国跟随上调公开市场操作利率甚至非对称加息均有可能。

在今年3月美联储上一次按下加息按钮时,中国央行选择了跟随步伐:上调逆回购操作利率,幅度与上次相同为5个基点。

在随后的一季度货币政策执行报告中,央行进一步解释了原因。

央行称,2017年以来,货币市场利率持续高于公开市场操作利率, 2018 年以来虽有所收窄但仍有不小的利差,此次公开市场操作利率小幅上行可进一步收窄两者利差,有利于增强公开市场操作利率对货币市场利率的传导作用,也有利于市场主体形成合理的利率预期,约束非理性融资行为,对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用。

“今年3月上调逆回购利率以来,DR007(即银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)与7天逆回购操作利率之间的利差确实有所收窄,但仍明显高于2017年之前的平均水平,这意味着央行仍有上调逆回购利率的空间。”兴业银行首席经济学家鲁政委认为。

从本轮美联储加息周期启动以来,中国央行在调整公开市场利率方面,多数选择了跟随。

2016年12月、去年3月和12月美联储加息后,在中国银行间市场上,包括逆回购、中期借贷便利(MLF)在内的货币市场利率都出现了上调。不过去年6月美联储再度加息,央行并未跟随上调公开市场利率。

“降准置换麻辣粉”呼声再起

不仅是上调公开市场利率,随着6月MLF到期量增加,市场对央行继4月后再度祭出降准置换MLF的声音也渐起。

中信证券认为,银行信贷规模的不断扩大的背景下,公开市场操作的短期性供给难以满足长期性需求,而调整存款准备金率能够较好地满足长期的需求,两种工具相结合,成为央行调节货币资金市场的有效手段。

数据显示,4月份降准的具体操作是置换MLF到期量,6月到期MLF量为4980亿元,高于4月份MLF到期量。

“从这个流动性缺口上看,依然存在着降准空间。”中信证券认为。

瑞银证券给出的降准窗口期则是6月底或7月初,具体微调政策的出台和落实步伐将主要取决于经济数据的变化。

“如果外部不确定性显著上升、国内需求大幅滑坡,政府可能会进一步微调宏观政策,包括提振居民消费、制造业和服务业投资,甚至小幅松动准财政支出的收紧政策,今年年内央行可能降准达200个基点。鉴于三季度将有1万亿左右的MLF面临到期、且季末流动性可能偏紧,央行有可能在6月底或7月初降准。”该机构认为。

不过,央行最新扩大MLF担保品的动作,让市场对货币政策的走向产生了分歧。

“政策部门可能已经意识到,不解决小微企业信用问题,仅仅依靠定向降准、置换式降准是无法从根本上解决小微企业融资难题。也就是说,央行近期继续采取置换式降准的可能性较低。”中信建投在研报中称,扩大担保品范围一定程度上有助于激发金融机构信用扩张热情,但在资管新规等一系列监管要求之下,传统房地产、基建与金融机构之间的信用派生机制受到极大约束,所以上述措施可能也是货币政策结构性工具的一种探索,并没有改变货币政策稳健中性的政策基调。

“从政策本身看,扩大MLF质押品范围和降准的目标并不冲突,但年内降准的时点还是要看数据情况,央行可能不会在6月就行动,两三个时间降准两次可能会让市场有货币政策宽松预期。”一位国有大行金融市场部人士表示。(来源:澎湃新闻 记者 陈月石)


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