机构认为：放开存款上限相当于加息
（原标题）放开存款上限相当于加息
放开存款上限，使得法定利率存款的争夺进一步白热化。商业银行为了获取增量的法定利率存款，有提价的冲动；而其他机构为了保持必要的份额也只得跟进。这实质上起到了加息的功效。
据证券时报报道，商业银行存款利率上限的行业自律约定将放开。我们认为，放开存款上限相当于加息。
2016年四季度以来，存款利率走势与市场利率走势存在脱节。市场利率有明显的涨幅，其短端（1年期）迄今上升105BP，长端（10年期）迄今上升95BP，幅度均在100BP左右。而法定利率存款，无论是短端的3个月还是长短的1年期都没有调整。换而言之，过去1年，两者之间的利差拉开了100BP。
而要弥合这个差距，需要两者相向而行。我们预计随着年内流动性预期转暖，货币市场利率仍然有进一步下行的可能，幅度预计在20-30BP。相应地，未来1-2年，存款利率还需要上行70-80BP左右。这其实相当于两年内存款单边加3次息。
据证券时报报道，商业银行存款利率上限的行业自律约定将放开。4月12日，市场利率定价自律机制机构成员召开会议，讨论关于放开商业银行存款利率自律上限的事宜。
放开存款上限相当于加息
放开存款上限，使得法定利率存款的争夺进一步白热化。商业银行为了获取增量的法定利率存款，有提价的冲动；而其他机构为了保持必要的份额也只得跟进。新发生法定利率存款成本将提升。而新发生主动存款（包括结构性存款，中央国库定期等品种）成本居高不下，一般性存款成本进一步上行。这实质上起到了加息的功效。
法定利率与市场利率走势脱节
市场利率自2016年四季度至今已有明显的涨幅，以无风险的国债收益率为例，其短端（1年期）迄今上升105BP，长端（10年期）迄今上升95BP，幅度均在100BP左右。而法定利率存款，无论是短端的3个月还是长短的1年期都没有调整。也就是说，过去1年多以来，两者之间的利差拉开了100BP。这个差距需要弥合。
然而，法定利率不作调整并不是说银行存款获取的边际代价就没有变化。从规模上看，存款获取并不容易。虽然商业银行资产投放逐步转向信贷，但信贷的派生效果也并不理想，这体现在存贷增速的缺口持续保持在较高水平。
为了维持必要的存款规模，满足监管指标的达标，银行将争夺焦点转向了包括结构性存款、协议存款、中央国库定期存款在内的市场化定价存款。这些存款的价格变动非常敏感，调整幅度甚至超过市场利率。以结构性存款为例，我们看到，2016年四季度以来，成本上行的幅度达到159BP。事实上，结构性存款不但成本高企，未来或许还将为监管所关注。
因此，结构性存款不应也不能视作法定利率存款的替代。从这个意义上来说，法定利率存款存在着上调的必要。
年内存款利率上行或相当于3次加息
易纲行长在博鳌论坛上提到：中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍存在一些利率“双轨制”，一是在存贷款方面仍有基准利率，二是货币市场利率是完全由市场决定的。目前我们已放开了存贷款利率的限制，也就是说商业银行存贷款利率可根据基准利率上浮和下浮，根据商业银行自身情况来决定真正的存贷款利率。
近期，银行大额存单利率上限放开，正是迈出的关键一步。
大额存单的利率上限先行打开，后续或逐步过渡到其他存款，这样的安排给出了一定的缓冲期，但存款利率与市场利率逐步接轨的趋势是不会改变的。
目前3个月法定利率存款在1.5%左右，而1年期法定利率存款在2%左右，与相同期限的同业存单利率都有250BP以上的差异。随着今年以来资金面的转暖，金融市场利率的水平在逐步回落。若要收窄存款利率与市场利率之间的差异，存款利率上行一定幅度才能办到。
我们认为通过放开上限，逐步推广等渐近的措施，未来存款利率与货币市场利率之间的差异将收窄100BP，即两者的利差回到2016年四季度之前的水平。
我们预计随着年内流动性预期转暖，货币市场利率仍然有进一步下行的可能，幅度预计在20-30BP。未来1-2年，存款利率还需要上行70-80BP左右。存款利率上行的幅度，若以传统加息25BP的幅度来计算，相当于2年内存款单边加3次息。
之所以认为存款端利率的上行进程相对缓慢，有两方面原因。一方面，监管层表达了利率并轨的意向，但没有给出时间表。另一方面，在更长的周期内消化存款利率的上涨对银行而言也更容易接受。（来源：兴业研究 乔永远 郭益忻 谭松珩）
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