中国去杠杆进程2017年度报告
2018-04-04
(原标题)中国去杠杆进程2017年度报告:总体稳杠杆 局部去杠杆
去杠杆需要坚持稳中求进总基调,只有总杠杆率稳了、宏观经济稳了,才有条件实现局部的去杠杆;而局部完成去杠杆,宏观杠杆率才能得到有效控制。
规范国有企业与地方政府的债务融资,根本上还是要约束政府行为,让市场发挥资源配置的决定性作用。这是回到了我们改革的初衷。
去杠杆的重点在于国有企业与地方政府(隐性债务);为保持总杠杆率的基本稳定,中央政府部门及居民部门适度加杠杆是理性的选项。
尽管2015年10月十八届五中全会上中央即提出降低杠杆率的目标,但真正取得成效的却是在2017年。快速攀升的杠杆率得到了有效控制,实现了总体稳杠杆、局部去杠杆。
资料来源:中国人民银行、国家统计局、财政部、Wind;国家资产负债表研究中心
从1993年至2017年,实体经济杠杆率由107.8%上升至242.1%,24年间上涨了134.3个百分点。根据杠杆率变化的特点,大体上可以分为四个阶段(见图)。
过去20多年,非金融企业部门杠杆率与总杠杆率的变动态势基本一致,真正地去杠杆是在2017年,下降了1.3个百分点。非金融企业部门去杠杆主要是由非国有企业实现的。
未来三年面临的三大攻坚战,第一个就是防范化解重大风险,其中系统性金融风险首当其冲。去杠杆是缓解系统性金融风险的重要举措;因此,对于去杠杆怎样强调都不为过。