十问财政:减税或取代基建成政策主要内容?
【中信宏观】财政问题“十问十答”:财政杠杆高矣?财政政策是否还可“扬刀立马”?
● 如何看待未来公共事业相关行业未来的发展?我们认为未来水利、环境、公共设施管理业、仓储、邮政等相关的行业发展速度将会较快,交通运输、电力、热力、燃气、水相关的行业发展速度将会较慢。
一、中国政府杠杆率处于什么水平,未来政策以“去杠杆”为主,还是“稳杠杆”?
综上所述,一方面,我们目前政府部门杠杆率水平并不高;另一方面,中国基础设施建设还有很大的空间。基于此,我们认为未来中国政府对于政府杠杆率的做法大概率是“稳杠杆”,而非一定要“去杠杆”。
二、未来基建投资增速还会继续大幅回落吗?中国中长期的基建投资增长中枢水平在哪里?
基于以上分析,我们认为下半年中国基建投资继续大幅回落的可能性在降低,即使短期大幅回落未来也将会回归到8-10%左右的增长中枢水平。
三是外需一旦出现“塌陷”,“稳增长”重新回归首要位置。如果中美贸易争端严重影响到中国外需,并且导致中国经济下滑压力比较大时,财政政策大概率将作出调整,“稳增长”有可能重新回归到财政政策的首要目标。
四、2018年下半年财政收入情况怎么样?财政资金“充裕”,还是“青黄不接”?
五、2018年下半年财政支出情况怎么样?基建投资回落是因为财政支出增速下滑吗?
六、部分行业财政补贴下滑,主要原因是什么?未来这种现象会成为普遍现象吗?
七、如果中美贸易战升级导致外需大幅回落,财政政策是否有足够的空间来应对外需下滑?
八、“规范、清理”地方政府融资行为未来会呈现什么变化,对经济影响如何?
为此,国务院和财政部开始规范和清理PPP融资。2017年财政部陆续发布《50号文》、《87号文》等文件,进一步给地方政府的融资行为带上“枷锁”。
至今,我们认为这一轮“规范、清理”地方政府融资行为已经初步完成,未来不太可能有对基建投资更加负面的政策冲击。